Beleggers kritischer op AI-investeringen ● olie en inflatie zorgen voor onzekerheid ● hoge winstgroei genoteerd

Het sentiment sloeg vannacht duidelijk om. Na een redelijk positieve handelsdag in Europa en op Wall Street zorgden de kwartaalcijfers van Tesla en Meta voor nieuwe vragen over de houdbaarheid van de AI-investeringsgolf. Over die cijfers later meer. Voeg daar de oplopende spanningen in het Midden-Oosten, een olieprijs van meer dan $110 per vat en nieuwe zwakte in China aan toe, en alle ingrediënten voor een risicomijdende handelsdag zijn aanwezig.

AI krijgt zijn eerste echte stresstest

De grote vraag vanochtend draait niet om winstcijfers, maar om kapitaaluitgaven. Tesla overtrof weliswaar de winstverwachtingen, maar het besluit om de investeringsplannen voor dit jaar terug te schroeven van meer dan $25 miljard naar ongeveer $20 miljard zette beleggers aan het denken. Als zelfs Elon Musk wat voorzichtiger wordt met investeringen, rijst al snel de vraag of de piek van de AI-investeringscyclus dichterbij komt. Het aandeel verloor in de nabeurshandel ruim 3%.

Meta presenteerde op papier sterke cijfers en verhoogde zelfs zijn investeringsuitgaven. Toch bleven beleggers enigszins op hun honger zitten, omdat het bedrijf geen concrete omzetverwachting voor 2027 afgaf. Desondanks werd Meta beloond met een koerswinst van ruim 2% in de nabeurshandel. Chipmachinefabrikant LAM Research wist beleggers daarentegen niet te overtuigen met zijn vooruitzichten. Het aandeel daalde nabeurs met meer dan 7%. Texas Instruments kreeg met zijn cijfers en vooruitzichten wel de handen op elkaar en won nabeurs ruim 1%.

Eén ding lijkt duidelijk: de AI-hype is niet verdwenen, maar beleggers worden kritischer op de prijs die ze ervoor willen betalen. Die omslag was vannacht duidelijk zichtbaar in de futures (termijncontracten). Nasdaq-futures verloren circa 1,3% en trekken de technologiesector wereldwijd mee omlaag.

Europa hield gisteren nog stand

Europa sloot woensdag juist verrassend sterk af. De Stoxx Europe 600 won 0,9% en bereikte met 644 punten vrijwel het gemiddelde koersdoel dat strategen voor eind dit jaar hanteren. Opvallend is dat de verwachtingen voor Europese aandelen momenteel verder uiteenlopen dan in de afgelopen zeven jaar. Dat zegt vooral iets over de uitzonderlijk grote onzekerheid op de financiële markten.

De DAX won 1,3%, geholpen door een koerswinst van 3,3% voor SAP na sterke kwartaalcijfers. Ook de Italiaanse en Spaanse beurzen blonken uit met winsten van elk 1,2%. Dat de Franse rente met nog eens 8 basispunten opliep tot boven 5% en het renteverschil met Duitsland steeg tot bijna 160 basispunten, maakte gisteren weinig indruk op beleggers. De CAC 40-index sloot in Parijs ruim 1,1% hoger.

Tegenvallers bij onder meer Carrefour (-13,8%) en Michelin (-7,2%) werden ruimschoots gecompenseerd door EssilorLuxottica (+15,5%), dat sterke winstcijfers en vooruitzichten presenteerde. Blijkbaar zijn consumenten nog altijd bereid flink geld uit te geven aan de producten van het bedrijf. Randstad werd op de Amsterdamse beurs beloond met een koersstijging van meer dan 20%. Vroeger zagen we dergelijke koersuitslagen vooral bij overnames. Tegenwoordig kunnen andere marktpartijen, onder meer door het gebruik van hefboomproducten, eveneens voor extreme koersbewegingen zorgen. IT-aandelen (+2,5%) profiteerden daarnaast van de sterke cijfers die SpaceX dinsdagavond na het slot op Wall Street presenteerde.

Vandaag dreigt het beeld echter anders te worden. Vooral technologieaandelen als ASML en BESI en andere halfgeleidergerelateerde bedrijven zullen waarschijnlijk last hebben van de negatieve stemming in de Amerikaanse nabeurshandel, waarin LAM Research, zoals gezegd, teleurstelde.

Wall Street kreeg na het slot koude voeten

Tijdens de reguliere handel verliep alles nog volgens het bekende AI-script. De S&P 500-index steeg 0,6%, de Nasdaq 100 won 1,1% en Nvidia (+2,5%) en SpaceX (+7,8%) behoorden opnieuw tot de uitblinkers. Ook Super Micro Computer (+9,5%) zorgde voor enthousiasme nadat voorlopige cijfers beter uitvielen dan verwacht.

Pas na het slot veranderde de stemming. De combinatie van Tesla's lagere investeringsplannen, vragen over toekomstige AI-uitgaven en een afnemende risicobereidheid herinnerde beleggers eraan dat de hoge waarderingen inmiddels weinig ruimte laten voor teleurstellingen.

Van de 92 bedrijven uit de S&P 500-index die tot nu toe kwartaalcijfers hebben gepresenteerd, heeft ruim 80% de winstverwachtingen van analisten overtroffen, gemiddeld met 5,4%. Dat is tot nu toe een zeer sterke score. De gemiddelde winstgroei ten opzichte van het derde kwartaal van 2025 bedraagt ruim 40%. Dat is meer dan 10 procentpunt boven de vooraf verwachte groei van 30%. Het is nog vroeg in het cijferseizoen, maar gemiddeld genomen zijn de resultaten uitstekend. Dat geldt ook voor de meeste vooruitzichten. Analisten hebben hun winstverwachtingen daardoor naar boven bijgesteld, waardoor aandelen op basis van de koers-winstverhouding goedkoper zijn geworden dan aan het begin van het jaar.

Hogere rente tempert waarderingen

Tegelijkertijd worden waarderingen gedrukt door de hogere rente. De Amerikaanse tweejaarsrente steeg gisteren met 2 basispunten naar 4,81% en ligt daarmee 130 basispunten hoger dan aan het begin van het jaar. De tienjaarsrente steeg met 1 basispunt naar 5,12%, 92 basispunten hoger dan begin 2026. De belangrijkste oorzaak is de hardnekkig hoge inflatie, die vooral wordt aangejaagd door de hogere energieprijzen.

Opvallend was dat alternatieve vermogensbeheerders als Blackstone en Apollo opnieuw in het nieuws kwamen vanwege mogelijke investeringen in NFL-franchises. Kennelijk blijft er voldoende kapitaal beschikbaar voor aantrekkelijke beleggingen, zelfs wanneer de aandelenmarkt nerveus wordt.

Azië kiest nadrukkelijk voor veiligheid

In Azië overheerst vanochtend een duidelijke risicomijdende stemming. De MSCI Asia Pacific Index daalde met meer dan 1,5% en staat op het laagste niveau sinds eind juli.

China blijft een bron van zorg. De CSI 300 (-1,8%) staat inmiddels bijna 20% onder de piek van juni en nadert daarmee de grens van een officiële berenmarkt. De Hang Seng Tech Index verliest op het moment van schrijven meer dan 3%, terwijl Alibaba (-6%) fors onder druk staat na nieuwe interventies van Chinese toezichthouders. Het optimisme dat volgde op eerdere Chinese stimuleringsmaatregelen lijkt steeds verder naar de achtergrond te verdwijnen.

Ook de Zuid-Koreaanse halfgeleidergiganten Samsung (-4,7%) en SK Hynix (-6,4%) verliezen stevig terrein. De Kospi-index noteert 3,8% lager. Dat onderstreept hoe gevoelig de technologiesector momenteel reageert op signalen over het toekomstige tempo van AI-investeringen.

Ook de Japanse beurzen noteren lager. De Nikkei verliest 2,4% en de Topix-index levert ruim 1% in, mede door de sterkere yen, die rond 157,5 tegenover de dollar noteert.

Hogere olieprijs maakt inflatiestrijd lastiger

Naast AI is olie het tweede dominante thema van deze ochtend. Nieuwe droneaanvallen op Saoedi-Arabië hebben de geopolitieke spanningen in het Midden-Oosten verder doen oplopen. De Verenigde Staten hebben uit veiligheidsoverwegingen opdracht gegeven een deel van hun ambtenaren terug te halen. Brentolie noteert inmiddels boven $111 per vat, een stijging van 2,3%.

Voor centrale banken is dat geen prettig vooruitzicht. Hogere energieprijzen werken door in de inflatieverwachtingen en maken het werk van beleidsmakers ingewikkelder. Dat zien we ook terug in het Verenigd Koninkrijk, waar de inflatie is opgelopen tot 3,5% en de staatsschuld voor het eerst boven £3 biljoen is uitgekomen.

Dat is geen reden voor paniek, maar het onderstreept wel dat de strijd tegen de inflatie nog niet volledig is gewonnen.

Agenda van vandaag

Vandaag staan, naast de wekelijkse eerste aanvragen voor een werkloosheidsuitkering in de Verenigde Staten, waarvoor een aantal van 200.000 wordt verwacht, geen richtinggevende macrocijfers op de agenda.

Wel staat opnieuw een drukke cijferagenda op het programma. In Europa gaat de aandacht onder meer uit naar BESI, Roche, Nokia, Atlas Copco, Swedbank, Nestlé, L'Oréal, Kering en Barclays. In de Verenigde Staten rapporteren onder meer Blackstone, Honeywell, Lockheed Martin, Nasdaq Inc., Procter & Gamble en Valero.

De futures (termijncontracten) wijzen voorlopig op een lagere opening. De Euro Stoxx 50-future noteert op het moment van schrijven 0,9% lager, de DAX-future verliest 0,6% en de FTSE 100-future staat 0,45% in de min. In de Verenigde Staten noteert de S&P 500-future 0,8% lager en wijst de Nasdaq 100-future op een 1,5% lagere opening. Vooral technologie blijft daarmee onder druk. Zoals altijd geldt dat futures slechts een momentopname zijn en het beeld voor de opening nog meerdere keren kan veranderen.

Het sentiment kan snel omslaan. Dat zagen we gisteren nog. Binnen enkele uren maakten enthousiasme over AI en optimisme plaats voor twijfels over de omvang en houdbaarheid van de investeringen. Uiteindelijk zijn winstgroei, economische groei en bedrijfsinvesteringen belangrijker dan de emotie van één handelsdag. Met de winstgroei over het derde kwartaal is vooralsnog weinig mis. Wat dat betreft blijft het glas minstens halfvol.

Goed om te weten

Beleggen brengt risico’s en kosten met zich mee. Je kunt jouw inleg of een deel hiervan verliezen. Lees meer over de risico's van beleggen.

Deze publicatie is opgesteld namens ING Bank N.V., en slechts bedoeld ter informatie. ING Bank N.V. betrekt haar informatie van betrouwbaar geachte bronnen en heeft alle mogelijke zorg betracht om ervoor te zorgen dat ten tijde van de publicatie de informatie waarop zij haar visie in deze publicatie heeft gebaseerd niet onjuist of misleidend is. ING Bank N.V. geeft geen garantie dat de door haar gebruikte informatie accuraat of compleet is. De informatie in deze publicatie kan gewijzigd worden zonder enige vorm van aankondiging. Auteursrecht en rechten ter bescherming van gegevensbestanden zijn van toepassing op deze publicatie. Overneming van gegevens uit deze publicatie is toegestaan, mits de bron wordt vermeld. ING Bank N.V. is statutair gevestigd te Amsterdam, handelsregister nr. 33031431, en staat onder toezicht van De Nederlandsche Bank (DNB) en de Autoriteit Financiële Markten (AFM). ING Bank N.V. is onderdeel van ING Groep N.V.