Markten zichtbaar nerveus ● herstel bij techaandelen ● hoge rente remt de economie
Het cijferseizoen komt op stoom, energieprijzen blijven hardnekkig hoog en de financiële markten zijn nerveus. Beleggers zoeken naar houvast in een omgeving waarin de inflatie niet snel genoeg afneemt, de rente hoog blijft en de geopolitieke risico’s eerder toe- dan afnemen. De volatiliteit van de afgelopen weken is dan ook nog niet verdwenen.
AI, Frankrijk en olie zetten de toon
Drie thema’s domineren vandaag de markten. Allereerst de AI-sector. Volgens berichten hebben hedgefondsen hun blootstelling aan technologie in hoog tempo teruggebracht, terwijl op de optiemarkt steeds meer bescherming wordt gezocht tegen koersdalingen. Dat is opvallend, want juist deze sector heeft de afgelopen jaren een groot deel van het beursrendement gedragen.
Zoals we weten, kan het sentiment rond technologie snel omslaan. Dat betekent echter niet dat de onderliggende investeringsgolf in AI voorbij is. Bovendien lijkt een groot deel van de verkoopdruk inmiddels achter de rug. Het gedrag van hedgefondsen kan behoorlijk wispelturig zijn. Zij laten zich doorgaans minder leiden door fundamentele factoren en meer door momentum.
Daarnaast blijft Frankrijk een bron van zorg voor Europese beleggers. Het weekend werd gekenmerkt door grootschalige protesten en onrust, waardoor de druk op Franse aandelen en staatsobligaties gisteren verder toenam. De waarderingskorting van de CAC 40 ten opzichte van de Duitse DAX is inmiddels opgelopen tot het hoogste niveau sinds de kredietcrisis.
Markten houden niet van politieke onzekerheid, zeker niet wanneer tegelijkertijd vragen ontstaan over de begrotingsdiscipline.
Tot slot blijft het Midden-Oosten de aandacht opeisen. De spanningen rond de Straat van Hormuz houden de energiemarkten in hun greep. Brent-olie noteert net onder $110 per vat en de LNG-prijzen in Azië zijn gestegen tot het hoogste niveau sinds eind 2022.
Dat wakkert de zorgen over de inflatie opnieuw aan, precies op het moment dat centrale banken hoopten wat meer ruimte te krijgen om het monetaire beleid te versoepelen.
Europese beurzen eindigen breed in het rood
De Europese beurzen sloten gisteren duidelijk lager. De Stoxx Europe 600 verloor 0,8%, waarbij vrijwel alle sectoren in het rood eindigden. Banken behoorden met een verlies van 1,6% tot de grootste dalers. Alleen IT-aandelen wisten met een plus van 0,8% hoger te sluiten.
In Frankfurt leverde de DAX 1,2% in en in Parijs verloor de markt ruim 1%. Ook de Italiaanse en Spaanse beurzen hadden een moeilijke dag en sloten beide 1,5% lager.
Op de obligatiemarkten was een vergelijkbaar beeld zichtbaar. Franse staatsobligaties stonden onder druk en de rentestijging sloeg over naar andere Zuid-Europese markten. De Franse tienjaarsrente steeg met 13 basispunten naar 4,93%, terwijl de Italiaanse tienjaarsrente met 8 basispunten opliep naar 4,57%.
De Duitse tienjaarsrente steeg met slechts 3 basispunten, waardoor het renteverschil met Duitse staatsobligaties verder opliep. Dat laat zien dat beleggers voorlopig een hogere risicopremie eisen voor de politieke onzekerheid binnen de eurozone.
Technologie helpt Wall Street aan herstel
Aan de andere kant van de Atlantische Oceaan zag het beeld er een stuk beter uit. De S&P 500-index won 0,4% en de Nasdaq 100 steeg zelfs 1,2%. Vooral technologieaandelen herstelden na een zware week. De halfgeleiderindex won 1,6% en boekte daarmee zijn beste dag in weken. Amazon sprong eruit met een koersstijging van 5%.
Toch is enige relativering op zijn plaats. Slechts vier van de elf sectoren binnen de S&P 500-index sloten hoger. Het herstel werd dus gedragen door een relatief kleine groep grote technologiebedrijven. Van een brede beursrally was geen sprake.
Hogere inflatie houdt Amerikaanse rente hoog
Er waren gisteren geen belangrijke macrocijfers, maar de rentes corrigeerden wel na de sterke daling van vorige week. Je zou dit kunnen zien als een risk-onbeweging, waarbij beleggers geld uit obligaties naar aandelen verschuiven. Toch zie ik de rentebeweging van gisteren vooral als een reactie op de aanhoudend hoge inflatie.
Zolang er geen duidelijke signalen zijn van een sterke afkoeling van de Amerikaanse economie, is er voor beleggers weinig aanleiding om massaal staatsobligaties te kopen. Daarbij moet wel worden aangetekend dat de effectieve en reële rente op de huidige niveaus weer redelijk aantrekkelijk is.
De Amerikaanse rentes stegen gisteren over een brede linie. De tweejaarsrente liep met 6 basispunten op naar 4,77% en de tienjaarsrente steeg met 7 basispunten naar 5,14%. De euro-dollarwisselkoers bleef vrijwel onveranderd op 1,121.
Aziatische beleggers kiezen voor voorzichtigheid
De opleving op Wall Street krijgt vanochtend geen vervolg in Azië. Integendeel. De MSCI Asia Pacific-index staat ongeveer 1% lager en de Zuid-Koreaanse Kospi noteert op het moment van schrijven zelfs ruim 4% in de min.
De beursgang van het Zuid-Koreaanse Elice, een aanbieder van AI-infrastructuur, werd slecht ontvangen. Het aandeel noteert op de eerste handelsdag ruim 30% lager. De inschrijving was ruim 400 keer overtekend door Koreaanse particuliere beleggers die hoopten op de eerste handelsdag snel winst te kunnen maken. Koreaanse retailbeleggers worden gekscherend ook wel ‘mieren’ genoemd. Vandaag krijgen die mieren een harde tik. Misschien is een verplichte basiscursus beleggen voordat iemand op de beurs mag handelen toch zo’n gek idee nog niet.
Vooral de koersen van chipbedrijven liggen vanochtend opnieuw onder vuur. De twijfels over de AI-hype en de vooruitzichten voor de technologiecyclus nemen toe. Samsung en SK Hynix noteren beide ongeveer 4% lager.
Wij maken ons aanzienlijk minder zorgen over de investeringen in AI en de winstontwikkeling van de sector, maar houden wel rekening met aanhoudende volatiliteit.
Japanse obligaties vinden gretig aftrek
Japan vormt een interessante uitzondering. Een veiling van twintigjarige Japanse staatsobligaties trok recordveel belangstelling. Dat zorgt voor een daling van de lange rente en een verdere afvlakking van de Japanse rentecurve. Beleggers lijken daarmee toch weer wat meer veiligheid te zoeken.
De Nikkei-index noteert 1,4% lager, terwijl de Japanse tienjaarsrente met 1 basispunt daalt naar 2,90%.
Ook uit China kwamen interessante signalen. De People’s Bank of China onderzoekt aanpassingen aan haar beleidskader die de financieringskosten zouden kunnen verlagen. Dat past in het bredere beeld van een overheid die de economische groei wil ondersteunen.
Op beleggers maakt dat vooralsnog weinig indruk. In Hongkong noteert de Hang Seng-index 1,2% lager en verliest de CSI 300-index 0,9%. De Taiwanese beurs is ruim 1% lager gesloten.
Fed balanceert tussen groei en inflatie
Voor de Amerikaanse centrale bank (de Fed) wordt de situatie er niet eenvoudiger op. De hogere olieprijs wakkert de inflatie opnieuw aan en maakt het moeilijker om overtuigd te raken van een snelle afname van de prijsdruk. De Fed bevindt zich inmiddels in de gebruikelijke stilteperiode voorafgaand aan de rentevergadering van 28 oktober.
Ondertussen verslechtert het sentiment rond de Amerikaanse woningmarkt verder. Het vertrouwen onder huizenbouwers daalde in oktober van 32 naar 29. Dat onderstreept hoe gevoelig sommige delen van de economie blijven voor de hogere rente.
Dat is geen reden om direct recessiescenario’s van stal te halen, maar het bevestigt wel dat steeds meer economische sectoren de gevolgen van de hogere rente voelen. Andere cijfers over de huizenmarkt, waaronder die over de woningverkopen, bevestigen het negatieve sentiment vooralsnog niet.
Opvallend genoeg blijven de winstverwachtingen voor Europese bedrijven redelijk veerkrachtig. Analisten hebben hun winstprognoses voorafgaand aan dit cijferseizoen verhoogd, iets wat historisch gezien niet vaak voorkomt.
Dat biedt enig tegenwicht aan de politieke en geopolitieke onrust die momenteel het marktbeeld bepaalt.
Agenda van vandaag
Vandaag kijken beleggers vooral naar de ZEW-index voor het vertrouwen in de eurozone. Na de Franse onrust en de recente stijging van de energieprijzen kan deze enquête een interessant beeld geven van het economische sentiment in Europa.
Vanmiddag volgen in de Verenigde Staten cijfers over de woningbouw en bouwvergunningen. Na de zwakke vertrouwenscijfers uit de vastgoedsector zullen beleggers scherp letten op eventuele nieuwe tekenen van afkoeling.
Binnen het cijferseizoen staat vanavond na de slotbel vooral Netflix in de schijnwerpers. Daarnaast rapporteren onder meer General Electric, General Motors, Halliburton, RTX, Northrop Grumman, Capital One en KeyCorp.
In Europa kijken beleggers uit naar de resultaten van ABB, Carrefour en Deutsche Boerse.
De futures (termijncontracten) wijzen vanochtend op een voorzichtige start van de Europese handel. De Euro Stoxx 50-future noteert rond 6.117 punten, ongeveer 0,7% onder het slotniveau van gisteren. De DAX-future handelt rond 25.292 punten, 0,5% onder het vorige slot, terwijl ook de FTSE 100-future circa 0,5% lager noteert.
In de Verenigde Staten staan de E-mini S&P 500-indexfutures licht lager en verliezen de Nasdaq 100-futures 0,4%. Daarmee lijkt Wall Street vanmiddag eveneens iets lager te openen. Futures blijven uiteraard slechts een momentopname en kunnen gedurende de ochtend nog flink bewegen.
Goed om te weten
Beleggen brengt risico’s en kosten met zich mee. Je kunt jouw inleg of een deel hiervan verliezen. Lees meer over de risico's van beleggen.
Deze publicatie is opgesteld namens ING Bank N.V., en slechts bedoeld ter informatie. ING Bank N.V. betrekt haar informatie van betrouwbaar geachte bronnen en heeft alle mogelijke zorg betracht om ervoor te zorgen dat ten tijde van de publicatie de informatie waarop zij haar visie in deze publicatie heeft gebaseerd niet onjuist of misleidend is. ING Bank N.V. geeft geen garantie dat de door haar gebruikte informatie accuraat of compleet is. De informatie in deze publicatie kan gewijzigd worden zonder enige vorm van aankondiging. Auteursrecht en rechten ter bescherming van gegevensbestanden zijn van toepassing op deze publicatie. Overneming van gegevens uit deze publicatie is toegestaan, mits de bron wordt vermeld. ING Bank N.V. is statutair gevestigd te Amsterdam, handelsregister nr. 33031431, en staat onder toezicht van De Nederlandsche Bank (DNB) en de Autoriteit Financiële Markten (AFM). ING Bank N.V. is onderdeel van ING Groep N.V.