Klaas Knot waarschuwt voor pessimisme ● kerninflatie VS vertraagt verder ● Chinese ex- én import valt mee

Toch lekker, om in het Financiële Dagblad te lezen dat de baas van De Nederlandse Bank, Klaas Knot, waarschuwt voor te veel pessimisme. Hij probeert ons een hart onder de riem te steken. En dat gebeurt niet vaak.

De neerwaartse inflatietrend is goed voor beleggers

Meestal wordt er juist gewaarschuwd voor allerlei (grote) gevaren die op ons afkomen. Maar op dit moment is de stagflatie in de eurozone, in combinatie met een lage werkloosheid, volgens Klaas niet iets om ons zorgen over te maken. En volgens ons heeft hij gelijk. Sterker nog, als de inflatietrend z’n weg omlaag vervolgt ziet het er voor beleggers een stuk beter uit. Na een historisch slechte periode voor obligatiebeleggers gloort er weer licht aan het einde van de tunnel. Dat de positieve stemming op de markten van de voorgaande dagen gisteren even werd verstoord doet daar niets aan af.

Inflatie VS loopt verder terug, rentes lopen wat op

Gisteren liepen rentes op staatsobligaties weer wat op, na een daling in de voorgaande dagen. De Duitse tienjaarsrente steeg met 7 basispunten naar 2,79%; de Amerikaanse tienjaarsrente steeg met 14 basispunten naar 4,70%. Met zulke wilde bewegingen op de obligatiemarkt zijn cryptomunten tegenwoordig een oase van rust… Die komen nauwelijks meer van hun plaats en zijn daardoor ook niet meer in het nieuws. Als excuus voor de hogere rentes gisteren op Amerikaanse staatsobligaties, over de hele curve (van korte tot lange looptijd), werden de inflatiecijfers van september aangehaald. Dat is echter complete onzin. Op jaarbasis is de 'headline' inflatie in de VS - dus inclusief de volatiele prijzen van voedsel en energie - met 3,7% gelijk gebleven aan de maand ervoor. Hier werd een lichte daling naar 3,6% verwacht. De kerninflatie is echter vertraagd van 4,3% naar 4,1% op jaarbasis, precies in lijn met de verwachting van analisten en het laagste niveau in twee jaar. Dit wijst op een aanhoudende dalende trend van de Amerikaanse inflatie en zal het beleid van de Amerikaanse centrale bank (Fed) echt niet gaan veranderen.

De Fed is klaar met het verhogen van de beleidsrente

Er klinkt 'dovish' commentaar, van verschillende bestuursleden in de afgelopen dagen, en ook gisteren weer. De Fed heeft op basis van de inflatiecijfers van gisteren, in tegenstelling tot wat door sommige commentaren wordt gesuggereerd, geen enkel argument om de rente verder te verhogen. De kans op een renteverhoging bij de volgende beleidsvergadering op 1 november wordt door de markt op minder dan 10% geschat. Steeds vaker wordt er maar wat geroepen om bewegingen te verklaren. En met heel veel aandacht voor inflatie en rentes, zijn obligaties het nieuwe speeltje geworden van steeds meer speculanten, wat leidt tot hoge volatiliteit. Wen er maar aan. Dat neemt niet weg dat de trend duidelijk is: de Amerikaanse economie vertraagt, dat geldt ook voor de inflatie en betekent dat rentes op of rond de top noteren. Dan is het niet meer dan logisch dat de volatiliteit toeneemt. Dat gebeurt namelijk altijd rond kantelpunten. Iedereen probeert het juiste moment te 'timen'.

Dat er gisteren een veiling van $20 mld aan dertigjarig staatspapier niet helemaal lekker werd ontvangen, is een betere verklaring voor de hogere rentes in de VS dan de inflatiecijfers. In reactie op de hogere rentes leverden de belangrijkste aandelenindices op Wall Street 0,6% in.

Europese gasprijs steeg gisteren met nog eens 15%

Eerder op de dag sloot de Stoxx Europe 600-index met een winst van 0,1%. Na de publicatie van de Amerikaanse inflatiecijfers om 14.30 uur verdampte de eerder opgebouwde grotere koerswinst als sneeuw voor de zon. De Europese gasprijs steeg gisteren met nog eens 15% tot boven de €50 per megawattuur, vanwege zorgen over leveringsproblemen door de oorlog in Israël en een lek in een Finse gasleiding. Als je echt van speculeren houdt en het bij crypto's een beetje saai bent gaan vinden en obligaties niet jouw ding is, is de handel in gasfutures misschien een aanrader. De markt in deze futures is lekker 'dun', met grote koersuitslagen op dagbasis als gevolg. Een walhalla voor gokkers. Dat de prijsvorming helemaal niets te maken heeft met veranderingen in de vraag en aanbod van fysiek gas, mag de pret niet drukken. Zo werken financiële markten nu eenmaal. Op dagbasis worden de meeste prijzen gedreven door emotie. Dat creëert tegelijkertijd dan ook weer kansen.

Chinese ex- en import dalen minder hard dan gevreesd

In China is al een tijdje sprake van deflatie (dalende prijzen) bij producenten. In september zijn de producentenprijzen met 2,5% gedaald in vergelijking met vorig jaar. Dat is een minder grote daling dan in augustus maar wel iets meer dan de -2,4% die analisten hadden verwacht. China exporteert op deze manier desinflatie naar de rest van de wereld en dat is positief. De Chinese consumentenprijzen staan op het punt van deflatie. Vorige maand zijn de prijzen niet gestegen (0,0%) ten opzichte van vorig jaar. Hier werd gerekend op een stijging van 0,1% naar 0,2%. Terwijl we in de ontwikkelde markten 'vechten' tegen hoge inflatie, staan de Chinezen voor de uitdaging om de economische groei en de inflatie juist aan te jagen. Het wachten is dan ook nog steeds op de aankondiging van grote stimuleringsmaatregelen die tot op heden zijn uitgebleven. Het goede nieuws van vanmorgen is dat de Chinese export in september minder is gedaald dan verwacht (-6,2%, tegenover -8,0%) en de import ook iets minder is afgenomen (-6,2%, tegenover -6,3% verwacht) dan analisten hadden verwacht. Op de Aziatische beurzen overheerst vanmorgen echter een negatief sentiment gedreven door 'renteangst' en het lagere slot op Wall Street. Na een aantal positieve dagen wordt er op de laatste dag voor het weekend wat winst genomen. De Hongkongse Hang Seng-index verliest 2,4%, de Japanse Nikkei-index noteert 0,7% lager en de Koreaanse Kospi-index gaat 1% omlaag.

De Amerikaanse tienjaarsrente daalt vanmorgen 4 basispunten, naar 4,66%. Het is een correctie op de naar onze mening overdreven rentestijging van gisteren. De futures op de Amerikaanse aandelenindices noteren op het moment van schrijven licht hoger en wijzen op een licht hogere opening van Wall Street vanmiddag. De Europese aandelenbeurzen zullen naar verwachting rond de 0,3% lager van start gaan. Hier moeten we nog reageren op het lagere slot van Wall Street.

Agenda van vandaag

• Officieuze aftrap van het kwartaalcijferseizoen, met resultaten van onder andere de Amerikaanse banken JPMorgan Chase & Co, Wells Fargo, Citigroup en Blackrock
• Vertrouwenscijfers en inflatieverwachtingen van de universiteit van Michigan

Goed om te weten

Beleggen brengt risico’s en kosten met zich mee. Je kunt jouw inleg of een deel hiervan verliezen. Lees meer over de risico's van beleggen.

Deze publicatie is opgesteld namens ING Bank N.V., en slechts bedoeld ter informatie. ING Bank N.V. betrekt haar informatie van betrouwbaar geachte bronnen en heeft alle mogelijke zorg betracht om ervoor te zorgen dat ten tijde van de publicatie de informatie waarop zij haar visie in deze publicatie heeft gebaseerd niet onjuist of misleidend is. ING Bank N.V. geeft geen garantie dat de door haar gebruikte informatie accuraat of compleet is. De informatie in deze publicatie kan gewijzigd worden zonder enige vorm van aankondiging. Auteursrecht en rechten ter bescherming van gegevensbestanden zijn van toepassing op deze publicatie. Overneming van gegevens uit deze publicatie is toegestaan, mits de bron wordt vermeld. ING Bank N.V. is statutair gevestigd te Amsterdam, handelsregister nr. 33031431, en staat onder toezicht van De Nederlandsche Bank (DNB) en de Autoriteit Financiële Markten (AFM). ING Bank N.V. is onderdeel van ING Groep N.V.