Fed-baas zorgt voor opluchting ● Goldilocks voor beleggers ● Toch geen bear market rally?
November was voor zowel obligatie- als aandelenbeleggers een prima maand, met een hele sterke laatste dag. Beleggers reageerden gisteren namelijk verheugd op de toespraak van Jerome Powell, de voorzitter van de Amerikaanse centrale bank (de ‘Fed’). Hij kondigde min of meer aan dat de beleidsrente deze maand met 50 basispunten zal worden verhoogd. Dat was geen verrassing, maar wel een bevestiging dat de Fed de voet langzaam van het rempedaal haalt. Logisch ook, nu de inflatie in de VS al heeft gepiekt en de economische cijfers verzwakken.
Gunstige omstandigheden voor beleggers
Loonstrookjesverwerker ADP maakte bekend dat de Amerikaanse economie in november slechts 127.000 nieuwe banen heeft gecreëerd, minder dan de verwachte 200.000. Ook is de inkoopmanagersindex van Chicago gedaald van 45,2 naar 37,2 punten. Analisten rekenden op een stijging naar 47 punten. Het aantal openstaande vacatures in de VS is daarentegen minder sterk gedaald, van 10,7 miljoen naar 10,3 miljoen (10,25 miljoen verwacht). Een lagere economische groei met lagere inflatie en een redelijk goede arbeidsmarkt, waar we nog geen signalen zien van sterk oplopende werkloosheid, en de Fed langzaam de voet van de rem haalt, is een 'Goldilocks-scenario' voor beleggers. Oftewel: een omgeving waarin de financiële markten prima kunnen gedijen.
Obligatierentes dalen fors
Jerome Powell is voor beleggers de belangrijkste man in de wereld. Dat zij gisteren opgelucht reageerden op zijn woorden, is dan ook goed te begrijpen. Op de obligatiemarkt daalde de tweejaarsrente met 16 basispunten naar 4,31%. Beleggers ‘prijzen’ nu de piek in de beleidsrente op 4,92% in mei volgend jaar. Dat lijkt mij nog te hoog en te laat. De tienjaarsrente daalde met 14 basispunten naar 3,61%. De S&P 500-index schoot ruim 3% omhoog naar de hoogste slotstand sinds september. Voor het eerst sinds april steeg de index tot boven het 200-daags gemiddelde, een belangrijk technisch weerstandsniveau.
Toch geen ‘bear market rally’?
Sceptici, die waarschijnlijk onderwogen aandelen zitten, zullen deze rally van de afgelopen twee maanden afdoen als een ‘bear market rally’, een tijdelijke stijging binnen een langere dalende trend. Feit is dat ze te defensief gepositioneerd zijn, en om niet nog meer rendement te missen als een haas hun posities moeten aanpassen. Beleggers zaten tot gisteren het meest 'short' in de Nasdaq 100-index en speculeerden daarmee op een daling. Na de plus van 4,6% van gisteravond zal dit al wel iets aangepast zijn, maar het zou ons niet verbazen als er nog wat meer schapen over de dam (moeten) komen. Met wat meer positief nieuws uit China over een versoepeling van het covidbeleid, is de weg vrij voor een eindejaarsrally. En lagere rentes geven ruimte voor hogere waarderingen (zoals de koers-winstverhouding) van aandelen.
Sterke maand voor Europese aandelen
In afwachting van de toespraak van Powell, sloten de Europese beurzen gisteren bij hoge omzetten hoger. De Stoxx Europe 600-index steeg 0,6%, waarmee de winst over de maand november op 6,8% is uitgekomen. De Europese index staat nu 15% hoger dan het dieptepunt in september. Met een vertraging van de inflatie in de eurozone (van 10,6% naar 10% op jaarbasis, 10,4% verwacht) in november en zelfs deflatie op maandbasis (-0,1%, +0,2% verwacht) wordt het voor de Europese Centrale Bank (ECB) ook veel moeilijker om de beleidsrente nog veel verder te verhogen. Hoe hard en hoe vaak ze ook zullen roepen en herhalen dat de hoge inflatie moet worden bestreden. Als er één instantie is die de groei en inflatie niet kan voorspellen, is het de ECB wel. Op de obligatiemarkt steeg de Duitse tienjaarsrente 1 basispunt naar 1,93%.
Agenda van vandaag
- Definitieve inkoopmanagersindex eurozone
- Werkloosheid eurozone
- Inflatiecijfers VS (PCE deflator)
- Wekelijkse uitkeringsaanvragen VS
- Inkoopmanagersindices VS
Goed om te weten
Beleggen brengt risico’s en kosten met zich mee. De waarde van je belegging kan fluctueren. In het verleden behaalde resultaten bieden geen garantie voor de toekomst. Lees meer over de risico's van beleggen.
Deze publicatie is opgesteld namens ING Bank N.V., en slechts bedoeld ter informatie. ING Bank N.V. betrekt haar informatie van betrouwbaar geachte bronnen en heeft alle mogelijke zorg betracht om ervoor te zorgen dat ten tijde van de publicatie de informatie waarop zij haar visie in deze publicatie heeft gebaseerd niet onjuist of misleidend is. ING Bank N.V. geeft geen garantie dat de door haar gebruikte informatie accuraat of compleet is. De informatie in deze publicatie kan gewijzigd worden zonder enige vorm van aankondiging. Auteursrecht en rechten ter bescherming van gegevensbestanden zijn van toepassing op deze publicatie. Overneming van gegevens uit deze publicatie is toegestaan, mits de bron wordt vermeld. ING Bank N.V. is statutair gevestigd te Amsterdam, handelsregister nr. 33031431, en staat onder toezicht van De Nederlandsche Bank (DNB) en de Autoriteit Financiële Markten (AFM). ING Bank N.V. is onderdeel van ING Groep N.V.