Snelle renteverlaging in de VS minder aannemelijk ● dit komt door goede macrocijfers aldaar ● handelsoorlog laait weer op

Als het aan de Amerikaanse president Trump ligt, is het voorlopig geen feest voor medicijnfabrikanten. Hij wil per 1 oktober een importtarief van 100% instellen voor merkmedicijnen en producten waarop een patent rust. Producenten kunnen een uitzondering krijgen wanneer zij investeren in productiecapaciteit in de VS. Daarnaast komt er vanaf volgende week woensdag een importheffing van 25% op zwarte trucks en worden keuken- en badkamerapparatuur met 50% belast. Zo laait de handelsoorlog weer op na een relatief rustige periode waarin beleggers mogelijk wat in slaap zijn gesust.

Snelle Fed-beleidsrenteverlagingen onzeker

De aandacht van beleggers in de afgelopen maanden ging vooral uit naar de enorme AI-investeringen, de prima winstcijfers van vooral Amerikaanse beursgenoteerde (tech)bedrijven en de geanticipeerde renteverlagingen van de Amerikaanse centrale bank, ´de Fed´. De AI-investeringen zullen naar verwachting aanhouden. De winstgroei zal de komende kwartalen waarschijnlijk wat afvlakken en het is nog maar zeer de vraag of de Fed de beleidsrente – zoals door de markt ingeprijsd – snel verder zal verlagen.

Amerikaanse economie groeit sterker dan verwacht

Dat zit zo. Gisteren werd bekend dat de Amerikaanse economie in het tweede kwartaal met maar liefst 3,8% is gegroeid (geannualiseerd). Dat is aanzienlijk meer dan de verwachte +3,3% en het hoogste groeitempo in bijna twee jaar, aangejaagd door hogere consumentenbestedingen en investeringen. Ook daalde het aantal eerste ww-aanvragen vorige week naar 218.000, minder dan de verwachte 233.000; dat wijst niet op een sterke afkoeling van de arbeidsmarkt. De orders voor duurzame goederen stegen vorige maand onverwacht met 2,9%, terwijl analisten rekenden op een daling van 0,3%. De Amerikaanse economie lijkt allerminst op weg naar een recessie — er lijkt zelfs geen sprake van een ‘landing’.

Is goed nieuws slecht nieuws voor beleggers?

Beleggers reageerden teleurgesteld, want ‘goed nieuws is slecht nieuws’. Hoe slechter de Amerikaanse economie draait, hoe groter de kans dat de Fed de rente snel verder zal verlagen. Lagere rentes ondersteunen de economie en stuwen waarderingen van risicovolle beleggingen. Dat is waar veel beleggers op hopen en zich op hebben gepositioneerd. De tweejaarsrente steeg gisteren met 5 basispunten naar 3,66%, de tienjaarsrente met 2 basispunten naar 4,17%.

Zijn beter dan verwachte Amerikaanse macrocijfers echt slecht voor beleggers? Nee, natuurlijk niet! Hoe beter de economie draait, hoe beter de winstgroei van bedrijven zal zijn. Beleggers waren alleen iets te enthousiast geraakt over renteverlagingen door de Fed, en waarderingen zijn fors opgelopen. Een correctie is dan heel normaal — en gezond.

Wall Street sluit lager, sterke dollar beperkt schade

De S&P 500-index sloot gisteren 0,5% lager, de Nasdaq verloor eveneens 0,5% en de Dow leverde 0,4% in. Voor ons als eurobeleggers was de schade op Wall Street echter beperkt: de dollar werd 0,5% sterker tegenover de euro, tot 1,167. Een sterke economie en mogelijk minder lage rentes zijn gunstig voor de dollar.

Europese beurzen onder druk door nieuwe handelsdreiging

Het bericht van gisteren dat de regering-Trump onderzoekt of er importheffingen komen op medische apparatuur, robots en industriële machines, drukte de stemming op de Europese aandelenbeurzen. Alle grote Europese beursindices eindigden gisteren in het rood. Aandelen uit de sector gezondheidszorg (-1,8%) droegen de rode lantaarn, en dat zal vandaag waarschijnlijk niet anders zijn.

De Amerikaanse importheffingen zullen een drukkende werking hebben op de economie van de eurozone, waarbij Duitsland en Frankrijk hard zullen worden geraakt vanwege hun grote productiesector. De Stoxx Europe 600-index sloot 0,7% lager en presteert dit jaar nu duidelijk minder dan de S&P 500-index. Die trend zal naar verwachting doorzetten, tenzij we hier politieke daadkracht zien. Die hoop heb ikzelf een beetje opgegeven, en ook Duitse economen luiden de alarmbel.

Aziatische beurzen in het rood door winstnemingen

De aangekondigde importheffingen van 100% op medicijnen en het bericht dat Trump onderzoekt hoe Amerika minder afhankelijk kan worden van buitenlandse semiconductors, drukken vanmorgen het sentiment op de Aziatische beurzen. De meeste indices kleuren rood. De Nikkei-index noteert 0,6% lager, mede door een iets sterkere yen ondanks lager dan verwachte inflatiecijfers.

Een index van Aziatische techbedrijven noteert 2,5% lager. De Kospi-index verliest 2,4%, mede door winstnemingen bij Samsung (-3%) en SK Hynix (-5%) na de rally van de afgelopen maanden. De Hang Seng-index koerst 0,4% lager, de CSI 300-index staat 0,2% in de min. De beurs van Taiwan is 1,7% lager gesloten: TSMC sloot 1,5% lager. Zoals gezegd zijn winstnemingen na zo’n sterke rally niet bijzonder — en heel normaal.

De futures (termijncontracten) op de Amerikaanse indices noteren vanmorgen licht hoger en wijzen op een licht herstel op Wall Street vanmiddag. De Europese beurzen zullen op de laatste handelsdag van de week naar verwachting rond de 0,3% hoger openen.

Agenda van vandaag

Op de agenda van vandaag staan onder andere de één- en driejaars inflatieverwachtingen van de Europese centrale bank (ECB), maar alle aandacht zal uitgaan naar de Amerikaanse inflatiecijfers van augustus. Om 14.30 uur worden de PCE-inflatiecijfers bekendgemaakt — de belangrijkste inflatiegraadmeter van de Fed. Er wordt een stijging van 0,3% verwacht ten opzichte van juli. Op jaarbasis zal de inflatie naar verwachting zijn aangetrokken van 2,6% naar 2,7%.

Voor de kerninflatie — zonder voedsel en energie — wordt er een vertraging van 0,3% naar 0,2% verwacht (2,9% op jaarbasis). Hoger dan verwachte inflatiecijfers zullen leiden tot oplopende rente en lagere aandelenkoersen — en omgekeerd. We zijn benieuwd.

Goed om te weten

Beleggen brengt risico’s en kosten met zich mee. Je kunt jouw inleg of een deel hiervan verliezen. Lees meer over de risico's van beleggen.

Deze publicatie is opgesteld namens ING Bank N.V., en slechts bedoeld ter informatie. ING Bank N.V. betrekt haar informatie van betrouwbaar geachte bronnen en heeft alle mogelijke zorg betracht om ervoor te zorgen dat ten tijde van de publicatie de informatie waarop zij haar visie in deze publicatie heeft gebaseerd niet onjuist of misleidend is. ING Bank N.V. geeft geen garantie dat de door haar gebruikte informatie accuraat of compleet is. De informatie in deze publicatie kan gewijzigd worden zonder enige vorm van aankondiging. Auteursrecht en rechten ter bescherming van gegevensbestanden zijn van toepassing op deze publicatie. Overneming van gegevens uit deze publicatie is toegestaan, mits de bron wordt vermeld. ING Bank N.V. is statutair gevestigd te Amsterdam, handelsregister nr. 33031431, en staat onder toezicht van De Nederlandsche Bank (DNB) en de Autoriteit Financiële Markten (AFM). ING Bank N.V. is onderdeel van ING Groep N.V.