Vandaag: Fed-rentebesluit ● olieprijzen en rentes in de lift ● Europa oogt kwetsbaar

Op de financiële markten draait vandaag alles om één gebeurtenis: het rentebesluit van de Amerikaanse centrale bank (de Fed). Vanavond om 20.00 uur wordt duidelijk welke richting het monetaire beleid opgaat en daar lijkt vrijwel iedereen op voorbereid. De markt heeft een renteverhoging van 0,25 procent inmiddels voor 94 procent ingeprijsd. Wordt het een zogenoemde ‘dovish hike’ of toch een ‘hawkish hold’? Dat laatste zou waarschijnlijk zeer negatief worden ontvangen, met hogere lange rentes als gevolg. Zoals zo vaak is niet zozeer het rentebesluit zelf van belang, maar vooral de toelichting die daarop volgt. Good luck, Kevin!

Drie factoren bepalen het marktsentiment

Momenteel zijn er drie factoren die de stemming op de financiële markten domineren.Allereerst is daar de Amerikaanse rente. Het rendement op de tienjarige Amerikaanse staatslening tikte gisteren kort boven de 5 procent aan, het hoogste niveau sinds 2007. Dat is allesbehalve een detail. Hogere rentes vormen immers een rem op de economische groei en zijn een directe concurrent van aandelen, vooral van groeibedrijven waarvan een groot deel van de verwachte winst pas in de verre toekomst wordt gerealiseerd.

Daarnaast speelde de olieprijs opnieuw een hoofdrol. De combinatie van een stilgelegde pijpleiding in Saoedi-Arabië en productieproblemen in Libië zorgde gisteren voor een stevige prijsstijging. WTI-olie sloot boven de $105 per vat en Brent-olie eindigde bijna 3 procent hoger, boven de $108 per vat. Vanochtend zijn er weliswaar wat winstnemingen zichtbaar, maar de boodschap blijft dezelfde: energiegedreven inflatie is voorlopig nog niet uit het economische debat verdwenen.

De derde factor is psychologie. Beleggers hebben zich ingesteld op een renteverhoging van 25 basispunten door de Fed. De kans die de markt daaraan toekent ligt rond de 94 procent. Daardoor zit het verrassingseffect niet zozeer in de rentestap zelf, maar vooral in de toon van de centrale bank. Juist die toon zal bepalend zijn voor de koersontwikkeling van vandaag, morgen en mogelijk ook de komende weken.

Europese aandelen blijven onder druk staan

Europese aandelen beleefden opnieuw een moeizame handelsdag. De Stoxx Europe 600-index verloor 0,3 procent en sloot op het laagste niveau sinds juni. Financiële waarden daalden met 0,8 procent, terwijl ook luxebedrijven opnieuw zwak presteerden. LVMH verloor 2,6 procent en ook andere ondernemingen binnen de sector duurzame consumptiegoederen bleven achter. De zorgen over de Chinese vraag blijven voorlopig aanwezig.

Energieaandelen vormden met een winst van 1,6 procent een positieve uitzondering dankzij de hogere olieprijs. Tegelijkertijd neemt het pessimisme onder beleggers over Europa verder toe. Naar onze mening is dat niet onterecht. Uit de meest recente Bank of America Fund Manager Survey blijkt dat beleggers inmiddels onderwogen zijn in Europese aandelen, terwijl zij een maand geleden nog overwogen waren.

Binnen de ING-beleggingsstrategieën hebben wij al in juli besloten de weging van Europese aandelen te verlagen naar onderwogen, ten gunste van Japanse aandelen, die momenteel een neutrale weging hebben. Een opvallende uitzondering binnen Europa blijft de defensiesector. Aandelen van onder meer Thales, Saab en Rheinmetall profiteerden gisteren van de verwachting dat defensie-uitgaven de komende jaren verder zullen toenemen. Dat is een thema dat de sector al geruime tijd ondersteunt.

Nederlandse beleggers zullen mogelijk ook hebben gekeken naar de plannen die op Prinsjesdag in Den Haag werden gepresenteerd. Veel nieuws leverde dat echter niet op. Bij ons thuis wordt inmiddels al gespeculeerd over de vraag wanneer de kiezer opnieuw naar de stembus zal worden geroepen. Voor een minderheidskabinet blijft effectief regeren immers een uitdagende opgave.

Op de obligatiemarkt namen beleggers een afwachtende houding aan in aanloop naar de rentebesluiten die de komende dagen worden genomen. Richtinggevende macro-economische cijfers ontbraken gisteren. De Duitse tienjaarsrente steeg met 2 basispunten naar 3,54 procent.

Wall Street worstelt met de grens van 5 procent

Ook op Wall Street stond de stijgende rente centraal. De S&P 500-index verloor 0,5 procent, de Nasdaq Composite-index daalde met 0,8 procent en de Dow Jones-index sloot 0,6 procent lager. Vooral technologieaandelen stonden onder druk. Apple, Microsoft, Amazon en Alphabet eindigden allemaal in het rood. De SOX-index, met daarin voornamelijk halfgeleiderbedrijven, herstelde met 0,4 procent na de forse terugval van maandag.

Opvallend is dat de volatiliteit relatief beperkt blijft. De VIX-index noteert rond 17,5 punten. Dat is laag voor een markt die moet wennen aan een tienjaarsrente van ongeveer 5 procent. Beleggers lijken er vooralsnog van uit te gaan dat de situatie beheersbaar blijft. De combinatie van stijgende rentes en hogere energieprijzen vormt echter wel een kwetsbare cocktail.

Energieaandelen, die gemiddeld 2,3 procent stegen, behoorden tot de weinige lichtpunten. Ook goud bleef in trek. Goud-ETF’s zagen voor de vijfde handelsdag op rij instroom van kapitaal, terwijl de goudprijs rond de $4.300 per ounce noteert.

Net als in Europa namen beleggers gisteren vooral een afwachtende houding aan in aanloop naar het rentebesluit van de Fed en de toelichting van Fed-voorzitter Kevin Warsh later vanavond. De Amerikaanse tienjaarsrente sloot 1 basispunt hoger op precies 5 procent. Tegelijkertijd is de dollar de afgelopen weken verder versterkt tot circa 1,155 tegenover de euro. Voor Europese beleggers is dat gunstig, omdat het de waarde van Amerikaanse beleggingen ondersteunt.

Mede dankzij die sterkere dollar beweegt de wereldwijde aandelenindex (MSCI AC World Index) sinds eind mei binnen een smalle bandbreedte. De index noteert momenteel slechts 2,5 procent onder het record van 13 augustus, gemeten op basis van het totaalrendement in euro’s. Ondanks de stijgende energieprijzen en rentes kende de aandelenmarkt daarmee een relatief rustige zomer. Sterke winstgroeiverwachtingen bieden tot nu toe voldoende steun, maar de spanning loopt geleidelijk verder op.

Aziatische markten tonen veerkracht

Aziatische aandelen herstellen vanochtend licht na vier verliesdagen op rij. De MSCI Asia Pacific-index noteert op het moment van schrijven 0,6 procent hoger. Beleggers worden geholpen door een lichte daling van de obligatierentes in de regio en de verwachting dat een renteverhoging door de Fed grotendeels in de koersen is verwerkt. De Nikkei-index stijgt ongeveer 0,3 procent.

In China kregen technologieaandelen steun door signalen dat Beijing de verdere ontwikkeling van kunstmatige intelligentie wil blijven stimuleren. Tegelijkertijd benadrukte de Chinese centrale bank dat de afzwakkende kredietgroei volgens haar het gevolg is van bewust beleid en niet van economische problemen. Dat standpunt zal echter niet iedereen overtuigen.

De Hang Seng-index beweegt rond het slotniveau van gisteren, terwijl de CSI 300-index ongeveer 0,5 procent stijgt. Ook de beurs van Taiwan sloot 0,6 procent hoger dankzij aanhoudende kracht in de halfgeleidersector. Dat onderstreept dat het AI-thema nog steeds springlevend is, ondanks de toenemende zorgen over rentes en waarderingen. De Kospi-index in Seoel wint ongeveer 0,8 procent.

Vooralsnog handhaven wij onze overweging in technologieaandelen binnen de beleggingsstrategieën. De winstgroeivooruitzichten blijven sterk en de waardering van veel technologiebedrijven ligt slechts beperkt boven het langetermijngemiddelde. Dat biedt naar onze mening nog altijd interessante kansen.

Agenda van vandaag

In Europa begint de dag met de publicatie van de Britse inflatiecijfers. Economen rekenen op een stijging van de inflatie naar 3,1 procent op jaarbasis in augustus, tegenover 2,9 procent in juli. Dat cijfer is relevant voor de verwachtingen rond de Bank of England, die morgen haar rentebesluit bekendmaakt.

Vanmiddag volgen de Amerikaanse detailhandelsverkopen. De verwachting is dat deze in augustus met 0,8 procent zijn gestegen, na een daling van 0,6 procent in juli. Sterke cijfers zouden bevestigen dat de Amerikaanse consument vooralsnog bereid blijft te besteden. Toch zullen deze cijfers waarschijnlijk slechts een bijrol spelen. Uiteindelijk draait vandaag vrijwel alles om de Fed.

Voorzichtig positieve opening van de handelsdag

De futures (termijncontracten) wijzen vanochtend op een voorzichtig positieve opening van de handelsdag. De Euro Stoxx 50-future noteert ongeveer 0,25 procent hoger en wijst op een licht hogere opening van de Europese beurzen. Ook de futures (termijncontracten) op de Amerikaanse aandelenindices staan rond 0,2 procent in de plus, wat duidt op een iets hogere start van Wall Street later vandaag.

Naast de Britse inflatiecijfers en de Amerikaanse detailhandelsverkopen staan ook de bedrijfsresultaten van onder meer Lennar, Barratt Redrow en Pan African Resources op de agenda. Toch zal vrijwel alles vanavond worden overschaduwd door het rentebesluit van de Fed. Wij verwachten een renteverhoging van 0,25 procent, waarna de lange rentes kunnen dalen en aandelenmarkten positief zouden kunnen reageren. De uiteindelijke marktreactie zal echter vooral afhangen van de boodschap die Kevin Warsh tijdens zijn toelichting afgeeft.

Sentiment kan snel omslaan. Laat u daarom niet misleiden door de beweging van één handelsdag. Vandaag luistert de markt naar iedere komma van de Fed. Morgen kan de aandacht alweer volledig ergens anders liggen.

Goed om te weten

Beleggen brengt risico’s en kosten met zich mee. Je kunt jouw inleg of een deel hiervan verliezen. Lees meer over de risico's van beleggen.

Deze publicatie is opgesteld namens ING Bank N.V., en slechts bedoeld ter informatie. ING Bank N.V. betrekt haar informatie van betrouwbaar geachte bronnen en heeft alle mogelijke zorg betracht om ervoor te zorgen dat ten tijde van de publicatie de informatie waarop zij haar visie in deze publicatie heeft gebaseerd niet onjuist of misleidend is. ING Bank N.V. geeft geen garantie dat de door haar gebruikte informatie accuraat of compleet is. De informatie in deze publicatie kan gewijzigd worden zonder enige vorm van aankondiging. Auteursrecht en rechten ter bescherming van gegevensbestanden zijn van toepassing op deze publicatie. Overneming van gegevens uit deze publicatie is toegestaan, mits de bron wordt vermeld. ING Bank N.V. is statutair gevestigd te Amsterdam, handelsregister nr. 33031431, en staat onder toezicht van De Nederlandsche Bank (DNB) en de Autoriteit Financiële Markten (AFM). ING Bank N.V. is onderdeel van ING Groep N.V.