Olie in de schijnwerpers ● koper breekt records ● chipaandelen blijven gewild

Zoals wel vaker het geval is, zorgt een stijgende olieprijs ervoor dat markten zich plotseling allerlei vervelende scenario's beginnen voor te stellen. Of die ook werkelijkheid worden, is natuurlijk een andere vraag.

Olie in de schijnwerpers

Brentolie flirt inmiddels met de grens van 100 dollar per vat. Amerika heeft volgens de laatste berichten vijf Iraanse tankers in de regio beschoten als vergelding voor Iraanse aanvallen op Amerikaanse doelen. Het wordt er niet gezelliger op. De Europese gasprijs noteert inmiddels boven de 77 euro per megawattuur en ik zie weinig signalen die op een mogelijke daling wijzen. Ik hoop dat ik het fout zie. We kunnen in Europa en wereldwijd alleen maar hopen op een zachte winter om de energiekosten binnen de perken te houden.

De oplopende spanningen rond Iran en verstoringen van potentiële aanvoerroutes zorgen ervoor dat energie opnieuw het gesprek van de dag is. Dat raakt niet alleen de energiemarkt, maar ook inflatieverwachtingen, rentemarkten en uiteindelijk aandelenkoersen.

Beleggers houden niet van onzekerheid

Toch is enige relativering op zijn plaats. Zoals we weten reageren markten vaak het sterkst op onzekerheid, niet noodzakelijk op de uiteindelijke uitkomst. De geschiedenis leert dat geopolitieke schokken vaak een krachtige, maar relatief kortstondige invloed hebben op de risicobereidheid. Eén ding lijkt zeker: zolang olie stijgt, zullen beleggers extra gevoelig blijven voor ieder inflatiecijfer dat wordt gepubliceerd.

Daar komt nog bij dat de handelsspanningen tussen de Verenigde Staten en Canada verder zijn opgelopen. Nieuwe Amerikaanse importverboden op Canadese producten zorgen voor een extra geopolitieke dimensie. Dat is voorlopig geen dominante marktfactor, maar wel een ontwikkeling om in de gaten te houden.

Europa verdeeld, grondstoffen blinken uit

Europese aandelenmarkten hadden gisteren geen duidelijke richting. De Stoxx Europe 600-index sloot vrijwel onveranderd op 649,6 punten. De gezondheidszorgsector (-2,4%) stond onder druk nadat Novartis ruim 10% verloor na nieuwe tegenvallers in klinisch onderzoek. Daardoor kreeg ook de Zwitserse SMI-index een tik (-1,6%).

Tegelijkertijd zagen we opnieuw hoe krachtig het verhaal rond grondstoffen momenteel is. Koper bereikte nieuwe records en mijnbouwaandelen profiteerden daar volop van. De beurs van Stockholm (+0,6%) was daardoor een positieve uitschieter, terwijl de Europese basismaterialensector (+1,3%) tot de best presterende segmenten behoorde.

Britse overheid betaalt hoge rente

Op de obligatiemarkt zagen we iets van stabilisatie. De Duitse tienjaarsrente daalde met 2 basispunten naar 3,37%. We zien het als niet meer dan een kleine correctie in een opwaartse beweging. Britse staatsobligaties stonden onder druk doordat beleggers hogere inflatie vrezen als gevolg van de stijgende energie- en grondstoffenprijzen. De Britse overheid moest bij een uitgifte van langlopende obligaties zelfs de hoogste rente betalen sinds de oprichting van het Debt Management Office in 1998. Dat laat vooral zien hoe gevoelig de markt momenteel is voor inflatierisico's.

De (reële) rentes beginnen in een aantal landen inmiddels op redelijk aantrekkelijke niveaus te komen. Wanneer iedereen negatief is over (staats)obligaties, ontstaan er vanzelf kansen voor beleggers die contrair durven te denken. Zover is het naar onze mening nog niet. We houden vooralsnog vast aan een onderweging van staatsobligaties in de ING-beleggingsstrategieën.

S&P 500 sluit opnieuw lager

Op Wall Street sloot de S&P 500-index voor de tweede dag op rij lager en verloor 0,6%. De Dow Jones daalde zelfs 1,2%. De sector gezondheidszorg (-2,6%) was, net als op de Europese beurzen, de grote achterblijver, terwijl Nvidia (-2%) opnieuw druk uitoefende op de hoofdindex. De stemming werd misschien ook een beetje gedrukt door een lagere stand van de vertrouwensindex van het Amerikaanse midden- en kleinbedrijf. De NFIB-index is vorige maand gedaald van 99,8 naar 98,7 punten, lager dan de verwachte 99,3 punten.

Chipaandelen profiteren van ‘chipflatie’

De technologiesector hield zich opnieuw relatief sterk. De Nasdaq 100-index verloor slechts 0,1%, terwijl de Philadelphia Semiconductor-index zelfs 1,3% steeg. De AI-hype mag dan regelmatig ter discussie worden gesteld, beleggers blijven bereid groeiverhalen in de chipsector hoog te waarderen. Het aandeel Intel steeg met 9% nadat het bedrijf aankondigde de prijzen van zijn chips te verhogen. 'Chipflatie' blijft een thema.

Misschien nog belangrijker dan de dagelijkse koersbewegingen, is dat winstverwachtingen voor Amerikaanse bedrijven blijven stijgen. Volgens Citi zijn analisten inmiddels al 21 weken op rij positiever geworden over toekomstige bedrijfswinsten. Dat vormt nog altijd een stevige fundamentele steun onder de markt.

Op de obligatiemarkt maakten beleggers een pas op de plaats, in afwachting van de Amerikaanse inflatiecijfers die vrijdag worden gepubliceerd en het rentebesluit van de Fed volgende week woensdag. De Amerikaanse tienjaarsrente steeg 1 basispunt naar 4,79%.

Veel aandacht voor Japanse yen en rente

In Azië ligt de focus vanochtend eveneens op technologie. De MSCI Asia Pacific-index noteert hoger, gedragen door sterke prestaties van Zuid-Koreaanse technologiebedrijven. Samsung Electronics en SK Hynix profiteren van het positieve sentiment rond halfgeleiders. De Kospi-index noteert vanmorgen 1,4% hoger, nadat deze gisteren in het laatste handelsuur de winst volledig inleverde.

Op de Japanse beurs daalt de Nikkei-index 0,3%. De stijgende olieprijs zorgt voor voorzichtigheid bij beleggers, die ondertussen de Japanse renteontwikkeling nauwlettend volgen. De verwachting dat de Bank of Japan later dit jaar opnieuw de rente zal verhogen, ondersteunt de yen en houdt beleggers alert voor verdere afbouw van ‘carry trades’. De yen noteert 153,3 tegenover de dollar, 0,6% sterker. Hoge volatiliteit op de valutamarkten wordt meestal gevolgd door toenemende volatiliteit op andere markten.

China publiceerde vannacht inflatiecijfers die grotendeels volgens verwachting waren. De consumentenprijzen stegen met 0,8% op jaarbasis, terwijl de producentenprijzen sterker waren dan verwacht (+3,8% tegenover +3,6% verwacht). Dat laat zien dat de prijsdruk in delen van de economie weer toeneemt.

Rentemarkten kijken vooruit

De rentemarkten kijken ondertussen vooral vooruit. De combinatie van hogere olieprijzen en een nog altijd robuuste Amerikaanse economie zorgt ervoor dat beleggers rekening houden met renteverhogingen door de Federal Reserve. Inmiddels prijzen geldmarkten een kans van meer dan 60% in op een renteverhoging volgende week.

Daarnaast staat vandaag de Amerikaanse Treasury in de schijnwerpers. Beleggers wachten op de omvang van het aangekondigde terugkoopprogramma voor langlopende staatsobligaties. Dit lijkt misschien technisch, maar het kan grote gevolgen hebben voor de lange rente en daarmee voor vrijwel alle beleggingscategorieën. Dat is uiteindelijk belangrijker dan de dagelijkse bewegingen van een paar tienden van een procent op de aandelenmarkten. Rentes bepalen immers de waardering van vrijwel alle financiële activa.

Agenda van vandaag

Vandaag staat vooral in het teken van rente en inflatie. De aangekondigde omvang van het Amerikaanse obligatie-opkoopprogramma krijgt waarschijnlijk de meeste aandacht van beleggers. Daarnaast volgt later vandaag het rentebesluit van de Poolse centrale bank.

De markt kijkt ondertussen al nadrukkelijk vooruit naar morgen (PPI) en vrijdag (CPI), wanneer de Amerikaanse inflatiecijfers verschijnen. Die publicatie kan bepalend worden voor de verwachtingen rond het rentebeleid van de Federal Reserve in de komende maanden.

Ook de bedrijfscijfers van Inditex, moederbedrijf van Zara, verdienen aandacht. Zij kunnen een interessante indicatie geven van de gezondheid van de Europese consument in een omgeving van hogere energieprijzen en toenemende inflatiedruk.

De futures (termijncontracten) op de Amerikaanse aandelenindices noteren vanmorgen licht hoger en wijzen op een licht hogere opening van Wall Street vanmiddag. De Europese beurzen zullen naar verwachting 0,5% lager openen. Hier wegen de oplopende energieprijzen zwaarder dan in de VS. Een belangrijke reden waarom we recent de weging van Europese aandelen hebben verlaagd naar onderwogen.

Goed om te weten

Beleggen brengt risico’s en kosten met zich mee. Je kunt jouw inleg of een deel hiervan verliezen. Lees meer over de risico's van beleggen.

Deze publicatie is opgesteld namens ING Bank N.V., en slechts bedoeld ter informatie. ING Bank N.V. betrekt haar informatie van betrouwbaar geachte bronnen en heeft alle mogelijke zorg betracht om ervoor te zorgen dat ten tijde van de publicatie de informatie waarop zij haar visie in deze publicatie heeft gebaseerd niet onjuist of misleidend is. ING Bank N.V. geeft geen garantie dat de door haar gebruikte informatie accuraat of compleet is. De informatie in deze publicatie kan gewijzigd worden zonder enige vorm van aankondiging. Auteursrecht en rechten ter bescherming van gegevensbestanden zijn van toepassing op deze publicatie. Overneming van gegevens uit deze publicatie is toegestaan, mits de bron wordt vermeld. ING Bank N.V. is statutair gevestigd te Amsterdam, handelsregister nr. 33031431, en staat onder toezicht van De Nederlandsche Bank (DNB) en de Autoriteit Financiële Markten (AFM). ING Bank N.V. is onderdeel van ING Groep N.V.