Alle ogen op de Fed ● arbeidsmarktcijfer VS in focus ● rentes dalen licht

Soms kan één zin meer beweging veroorzaken dan een heel economisch rapport. Dat is prettig voor mensen die graag kort lezen, maar iets minder prettig voor beleggers die hun positie net op het tegenovergestelde scenario hadden ingericht. Fed-bestuurder Christopher Waller bewees gisteren opnieuw dat bij centrale banken ieder woord op een goudschaaltje wordt gewogen. Voor financiële markten zijn centrale-bankbestuurders machtiger dan welke president dan ook. Dat zal Trump niet leuk vinden, maar het is wel de waarheid.

Fed-bestuurder zet markten in beweging

Volgens Waller zal een volgend rentebesluit zwaar afhangen van de inflatiecijfers van augustus. Die worden volgende week vrijdag gepubliceerd. Als de inflatie verder afneemt, lijkt hij geneigd de rente ongewijzigd te laten. Dat klinkt hetzelfde als: wanneer het stopt met regenen, klap ik mijn paraplu in. Nu is hij niet de enige die de rente bepaalt – er zijn in totaal twaalf bestuursleden die dat doen – maar zijn stem is natuurlijk belangrijk.

Beleggers schroefden na de uitspraak van Waller hun verwachtingen voor een renteverhoging in september terug, waarna aandelen stegen, obligatierentes daalden en de dollar terrein verloor. Naar mijn mening is dat niets meer dan een correctie op de sterke rentebeweging in de voorgaande dagen. De markt prijst de kans op een renteverhoging op 16 september nu op iets meer dan 50% in. Voor de woorden van Waller was dit nog meer dan 60%. Eén ding lijkt zeker: vandaag krijgt het verhaal een vervolg.

Amerikaanse arbeidsmarktcijfers in de schijnwerpers

Vanmiddag worden namelijk de Amerikaanse arbeidsmarktcijfers van augustus bekendgemaakt. Er wordt gerekend op 55.000 nieuwe banen in augustus, na een daling van 23.000 in juli. De werkloosheid blijft naar verwachting 4,1% en de lonen zouden met 0,3% op maandbasis en 3,1% op jaarbasis zijn gestegen. Een tegenvallend cijfer kan de gedachte ondersteunen dat de Fed later deze maand niets doet, maar een duidelijk sterker rapport kan de rentevrees net zo snel weer terugbrengen.

Dat vooruitzicht weerhield beleggers gisteren niet van kopen. Op Wall Street steeg de S&P 500-index met 1,1% en beleefde daarmee zijn beste dag sinds 4 augustus. Aandelen uit de sectoren duurzame consumentengoederen (+1,6%) en communicatiediensten (+1,5%) gingen aan kop. IT-aandelen (+1,3%) deden goed mee, waarbij Microsoft (+2,7%) en andere softwarebedrijven aantrokken. De Nasdaq Composite-index steeg 1,4%, de Dow Jones pluste 1,2%. De financiële sector deed er met een winst van gemiddeld 1,6% nog een schepje bovenop.

Rentes dalen ondanks sterk economisch cijfer

De Amerikaanse dienstensector blijkt ondertussen sterker dan verwacht. De ISM Services-index steeg naar 55,4 punten, het hoogste niveau sinds februari. De deelindex voor nieuwe orders nam in het hoogste tempo toe sinds begin 2023 (60,9 tegenover 56 verwacht). Dat klinkt goed, maar de prijscomponent (72,6) bereikte ook het hoogste niveau in vier jaar. Sterke economische groei is mooi, zolang die maar niet sterk genoeg is om de inflatie verder aan te jagen.

Toch daalden de rentes op de obligatiemarkt. De Amerikaanse tienjaarsrente daalde met 1 basispunt naar 4,77%. De tweejaarsrente daalde 3 basispunten tot 4,34%, nadat deze eerder boven 4,40% was uitgekomen. De dollar zakte met 0,4% tegenover de euro naar 1,164, het laagste niveau in vier maanden. Goud steeg met meer dan 2% tot $4.480 per troy ounce en bitcoin passeerde de grens van $80.000. Het was, kortom, een brede opluchtingsrally. Zolang de winstgroeiverwachtingen sterker stijgen dan de rentes, kunnen aandelenmarkten verder omhoog. Anders niet, zo simpel is het.

Positief beeld op Europese beurzen

Op de Europese beurzen was het beeld gisteren eveneens positief. De Stoxx Europe 600-index won 0,5%, met banken als sterkste sector (+1,4%). Dat is gunstig voor de ING-beleggingsstrategieën, waarin we al geruime tijd een overweging van de financiële sector hanteren. De FTSE 100-index steeg 0,7%, de DAX-index 0,65%, de Spaanse IBEX 35-index 1,1% en de Italiaanse FTSE MIB-index 0,9%. Europese obligaties gingen mee omhoog, waardoor de Duitse tienjaarsrente 3 basispunten daalde naar 3,34% en de Britse tienjaarsrente 10 basispunten terugviel naar 5,13%.

De Duitse economie liet een teken van leven zien. De definitieve inkoopmanagersindex van augustus kwam uit op 51,8, het hoogste niveau in vijf maanden, geholpen door nieuwe orders en exportverkopen in de industrie. Dat is hoger dan de eerder gemelde 51 punten. Dit is geen reden om de vlag uit te hangen, maar het is beter dan opnieuw een bevestiging dat alles stilstaat. De inkoopmanagersindex van de eurozone als geheel kwam volgens definitieve cijfers uit op 52 punten, iets lager dan de eerder geschatte 52,1 punten, maar wijst wel op aantrekkende groei.

Renteverhogingen verwacht in Europa

In Zwitserland verraste de inflatie juist aan de bovenkant. De consumentenprijzen stegen in augustus met 0,8% op jaarbasis, tegen 0,4% eerder en boven alle verwachtingen. In het Verenigd Koninkrijk liet centrale-bankbestuurder Huw Pill weten dat een snelle renteverhoging passend kan zijn om te voorkomen dat de energieschok doorwerkt in de inflatie. Hij voegde eraan toe dat dit niet per se het begin hoeft te zijn van een lange reeks verhogingen. Gelijk heeft hij om dat erbij te zeggen, want financiële markten maken van één stap graag meteen een hele wandelroute.

De Europese Centrale Bank staat volgende week voor een vergelijkbaar communicatieprobleem. Een enquête onder 47 economen wijst op een verhoging van de depositorente met 25 basispunten naar 2,5%, waarna de rente volgens hen tot en met 2027 gelijk blijft. De markt rekent daarentegen op ongeveer drie verdere verhogingen tot medio 2027. Dat verschil is belangrijker dan het precieze gemiddelde van alle voorspellingen, want juist daar kan volgende week beweging ontstaan.

Volkswagen grijpt stevig in

Volkswagen trok na het sluiten van de Europese beurzen de aandacht. De raad van commissarissen keurde een omvangrijk herstructureringsplan goed. Daarin verdwijnen nog eens 50.000 banen en volgt mogelijk een halvering van het aantal modellen tegen 2030. Dat zijn forse ingrepen, die laten zien hoeveel druk er op de Europese auto-industrie staat. Hopelijk kan Volkswagen met deze ingrepen de Chinese concurrentie overleven. Ik heb mijn twijfels, maar beleggers beloonden de ingreep met een koersstijging van ruim 7% voor de op Wall Street genoteerde aandelen. Vandaag zullen de aandelen die genoteerd zijn aan de beurs in Frankfurt waarschijnlijk ook hoger openen.

Positieve stemming in Azië

In Azië krijgt de positieve stemming vanochtend een vervolg. De MSCI Asia Pacific-index staat 0,8% hoger en ligt op koers voor een weekwinst. De Nikkei 225-index noteert 1,2% hoger, hoewel Japanse exporteurs last hebben van de sterkere yen. De Hang Seng Tech-index wint 2,1%, de Kospi-index staat 1,7% hoger en de beurs van Taiwan is 1,5% hoger gesloten.

De yen was donderdag meer dan 2% gestegen na havikachtige opmerkingen van de Bank of Japan. USD/JPY daalde toen tot ongeveer 155,30 en staat vanochtend rond 156,35. De eerste schrik is dus wat afgenomen, maar het risico van het terugdraaien van posities die met goedkoop geleende yens zijn gefinancierd – de bekende 'carry trade' – is niet verdwenen. Zulke bewegingen gaan zelden netjes en geleidelijk. Houd rekening met hogere volatiliteit.

Hoge olieprijs blijft een risico

Een vat Brentolie noteert vanmorgen rond $96 per vat en staat deze week meer dan 7% hoger door de hernieuwde vijandelijkheden tussen de Verenigde Staten en Iran. Zorgen over verstoringen in de Straat van Hormuz houden de markt gespannen. Geopolitieke schokken hebben op aandelenmarkten meestal een kortstondig effect, maar wanneer ze langdurig hogere energieprijzen veroorzaken, verandert het verhaal omdat ze de inflatie opstuwen en de koopkracht aantasten.

Agenda van vandaag

De futures (termijncontracten) op de Amerikaanse aandelenindices noteren vanmorgen licht hoger en wijzen op een hogere opening van Wall Street vanmiddag. De Europese aandelenbeurzen zullen op de laatste handelsdag van de week naar verwachting ook licht hoger openen.

Op de agenda van vandaag staan onder andere cijfers over de Duitse fabrieksorders. De meeste aandacht zal vandaag echter uitgaan naar het officiële Amerikaanse arbeidsmarktrapport van augustus dat om 14.30 uur wordt gepubliceerd. Tot die tijd zullen beleggers waarschijnlijk niet al te ver voor de muziek uit willen lopen. Een zwak rapport is niet automatisch goed nieuws, maar zal de rentes wat drukken, en een sterk rapport is niet automatisch slecht nieuws. Het hangt ervan af wat het cijfer zegt over de groei, lonen en de volgende stap van de Fed.

Goed om te weten

Beleggen brengt risico’s en kosten met zich mee. Je kunt jouw inleg of een deel hiervan verliezen. Lees meer over de risico's van beleggen.

Deze publicatie is opgesteld namens ING Bank N.V., en slechts bedoeld ter informatie. ING Bank N.V. betrekt haar informatie van betrouwbaar geachte bronnen en heeft alle mogelijke zorg betracht om ervoor te zorgen dat ten tijde van de publicatie de informatie waarop zij haar visie in deze publicatie heeft gebaseerd niet onjuist of misleidend is. ING Bank N.V. geeft geen garantie dat de door haar gebruikte informatie accuraat of compleet is. De informatie in deze publicatie kan gewijzigd worden zonder enige vorm van aankondiging. Auteursrecht en rechten ter bescherming van gegevensbestanden zijn van toepassing op deze publicatie. Overneming van gegevens uit deze publicatie is toegestaan, mits de bron wordt vermeld. ING Bank N.V. is statutair gevestigd te Amsterdam, handelsregister nr. 33031431, en staat onder toezicht van De Nederlandsche Bank (DNB) en de Autoriteit Financiële Markten (AFM). ING Bank N.V. is onderdeel van ING Groep N.V.