Focus op het Midden-Oosten ● dure energie pijnigt Europa ● rentes drukken op aandelenkoersen

Het is weer zo'n ochtend waarop de financiële markten sneller wakker lijken dan de rest van de wereld. Terwijl velen nog twijfelen tussen een tweede kop koffie of nog vijf minuten snoozen, hebben beleggers alweer een complete geopolitieke crisis, een obligatieverkoopgolf en een AI-discussie verwerkt. Efficiënt zijn ze wel.

September laat zich direct van zijn traditionele kant zien: volatiliteit, onzekerheid en veel meningen. Zoals we weten, is september historisch gezien niet de meest geliefde maand onder beleggers. Dat betekent overigens niet dat het ook direct een slechte maand wordt. Daar kunnen we ons beter niet door laten leiden.

Spanningen Midden-Oosten stuwen olieprijs

De afgelopen 24 uur draaide vrijwel alles om het Midden-Oosten. De Amerikaanse aanvallen op Iraanse doelen en de daaropvolgende reactie van Teheran zorgden ervoor dat de olieprijs stevig opliep. Een vat Brentolie handelt inmiddels boven de $95 per vat en dat voedt opnieuw zorgen over inflatie. President Trump probeerde de markten later wat gerust te stellen door de aanvallen als "kortstondig" te bestempelen. Dat hielp het sentiment enigszins, maar de geopolitieke risicopremie is voorlopig niet verdwenen.

Japanse rente daalt na speculatie over interventie

De hogere energieprijzen komen precies op het verkeerde moment. Rentes lopen wereldwijd namelijk al een tijdje op. De Amerikaanse tienjaarsrente daalde gisteren nog wel met 2 basispunten naar 4,78%, maar Britse staatsleningen naderen 5,25% en ook Japanse rentes bleven stijgen, al is daar vandaag wel een ander beeld te zien. Speculatie over interventie op de valutamarkt om de yen te steunen, leiden vanmorgen tot een daling van de Japanse rentes. De tienjaarsrente daalt met 6 basispunten naar 2,97% en de yen wordt 0,7% sterker tegenover de dollar op 157,8.

Nu geloof ik niet dat interventies het juiste middel zijn om een valuta sterker te maken. Hogere beleidsrentes en een sterke economie zijn effectiever. Ondertussen maakt de markt zich juist zorgen dat centrale banken minder ruimte hebben om de rente te verlagen zolang de inflatie hardnekkig aanwezig blijft. Een hogere prijs van geld remt de economische groei en winstontwikkeling van bedrijven af.

Hoge energieprijzen zijn slecht nieuws voor Europa

Op de Europese beurzen stonden de energieprijzen gisteren opnieuw centraal. De Europese gasvoorraden liggen onder de beoogde 75%, waardoor de regio nog een flinke inhaalslag moet maken voordat de winter begint. Nu maar hopen dat we nog een ‘Indian Summer’ krijgen en een hele zachte winter. We hebben dit eerder gezien. Het betekent niet automatisch een nieuwe energiecrisis, maar het verklaart wel waarom gas- en elektriciteitsprijzen relatief hoog blijven. Energie-intensieve bedrijven zullen dat blijven voelen. De prijs van een megawattuur gas kost in Europa inmiddels ruim €73, bijna 160% meer dan begin dit jaar. De energierekening gaat flink omhoog. Door de recordhoge benzine- en dieselprijzen zal de koopkracht van consumenten zonder twijfel afnemen. Dat belooft niet veel goeds voor de toekomstige economische groei.

Ondertussen stijgt de economische activiteit op sommige plekken verrassend goed door. De Ierse dienstensector groeide in augustus verder en in Denemarken werd de groeiverwachting voor dit jaar zelfs verhoogd dankzij de sterke farmaceutische export. Innovatie en concurrentiekracht blijken nog altijd sterker dan veel sombere voorspellingen.

Europese beurzen onder druk van hogere rente

De meeste Europese aandelenbeurzen eindigden gisteren in het rood door zorgen over hogere rentes en energieprijzen. De Stoxx Europe 600-index sloot 0,2% in de min. De Amsterdamse AEX-index was een witte raaf met een plus van 0,2%, mede door koerswinsten voor Adyen (+3,2%) en ING (+2,4%) na een positief analistenadvies.

Rentegevoelige sectoren zoals nutsbedrijven (-1,6%) en beursgenoteerde vastgoedaandelen (-1,0%) stonden onderaan de lijst. De Duitse tienjaarsrente steeg naar 3,38%, het hoogste niveau sinds april 2011 en 52 basispunten hoger dan begin dit jaar. Opvallend is dat de risicopremies op bedrijfsobligaties redelijk goed blijven liggen. Beleggers hebben blijkbaar meer vertrouwen in de bedrijfsvoering van bedrijven dan in die van overheden.

Dat is ook de reden waarom we in de ING-beleggingsstrategieën al enige tijd een onderweging van staatsobligaties hanteren ten gunste van hoogrentende (‘high yield’) bedrijfsobligaties en obligaties uit opkomende markten. Pas wanneer er zorgen ontstaan over groei in plaats van inflatie, zullen staatsobligaties weer in trek raken.

Wall Street blijft stevig leunen op AI

Op Wall Street herstelden aandelenkoersen gisteren na drie verliesdagen. De S&P 500-index won 0,5%, de Dow Jones-index steeg 0,6% en de Nasdaq Composite-index eindigde 0,5% hoger. Dell (+15,8%) was de grote winnaar dankzij sterke vooruitzichten, terwijl Broadcom nabeurs juist wat onder druk kwam omdat de winstverwachting iets tegenviel. Tegelijkertijd blijft het bedrijf bijzonder positief over de vraag naar AI-chips in de komende jaren.

En precies daar zien we opnieuw het verhaal dat dit beursjaar domineert. De AI-investeringen blijven doorgaan, ondanks hogere rentes, duurdere financiering en geopolitieke onzekerheid. De AI-hype is dus duidelijk nog niet voorbij. Europese namen zoals ASML en Besi, maar ook Aziatische chipbedrijven, profiteren indirect van die verwachting.

Rente VS daalt licht na tegenvallend banencijfer

De rentes op Amerikaanse staatsobligaties corrigeerden gisteren iets na een tegenvallend arbeidsmarktrapport van loonstrookjesverwerker ADP. Die meldde 38.000 nieuwe banen in augustus, minder dan de verwachte 47.000. Dat voedde de hoop dat de centrale bank, de ‘Fed’, vanwege een iets zwakkere arbeidsmarkt de beleidsrente mogelijk niet zal verhogen. De Amerikaanse tienjaarsrente daalde met 2 basispunten naar 4,78% en gaf wat verlichting op de beurzen.

Japanse beurs levert eerdere winst in

De Japanse beurs profiteerde vanmorgen vroeg van optimisme rond de handelshuizen waarin Berkshire Hathaway participeert en van toenemende speculatie over een rentestap van de Bank of Japan. Tegelijkertijd blijven de iets sterkere yen en speculaties over interventies een aandachtspunt. Zoals we weten, kan een sterkere yen gevolgen hebben voor wereldwijde ‘carry trades’ en plotseling beweging veroorzaken op meerdere markten tegelijk. De Nikkei-index noteert 0,1% lager in reactie op de sterkere yen. Dat zijn communicerende vaten. Een sterkere yen zet de koersen van Japanse exportbedrijven onder druk.

Positief nieuws over Chinese economie

In Hongkong staat de Hang Seng-index 0,2% lager ondanks prima macro-economische cijfers. China laat met een hoger dan verwachte inkoopmanagersindex voor de dienstensector (51,4 tegenover 50,6 verwacht) zien dat de binnenlandse vraag niet volledig stilvalt. Tegelijkertijd blijft de relatie met de Verenigde Staten complex. Het mislukken van een gezamenlijke G20-verklaring herinnert eraan dat geopolitieke spanningen niet zomaar verdwijnen. Markten hopen op verbeterging van de Chinees-Amerikaanse relatie, maar die hoop wordt regelmatig getest. De Kospi-index noteert in Seoel 0,3% hoger en de beurs van Taiwan is 0,6% lager gesloten.

Agenda van vandaag

De futures (termijncontracten) op de Amerikaanse aandelenindices noteren vanmorgen vlak en wijzen op een vlakke opening van Wall Street vanmiddag. De Europese aandelenbeurzen zullen naar verwachting licht lager van start gaan.

Vandaag kijken beleggers vooral uit naar de wekelijkse werkloosheidsaanvragen en de ISM Services-index. Vooral die laatste publicatie kan invloed hebben op de renteverwachtingen en daarmee op de aandelen-, obligatie- en valutamarkten.

In Europa worden de definitieve inkoopmanagersindices gepubliceerd van een aantal eurolanden en van de eurozone (52,1 verwacht) als geheel. Daarnaast volgen de markten elke nieuwe opmerking over Iran, olie en energieprijzen nauwlettend.

Ook op bedrijfsvlak wordt het interessant. Ciena rapporteert cijfers en kan extra inzicht geven in de investeringscyclus rond AI-infrastructuur. Lululemon vormt een goede test voor de koopkracht van de consument aan de bovenkant van de markt.

Goed om te weten

Beleggen brengt risico’s en kosten met zich mee. Je kunt jouw inleg of een deel hiervan verliezen. Lees meer over de risico's van beleggen.

Deze publicatie is opgesteld namens ING Bank N.V., en slechts bedoeld ter informatie. ING Bank N.V. betrekt haar informatie van betrouwbaar geachte bronnen en heeft alle mogelijke zorg betracht om ervoor te zorgen dat ten tijde van de publicatie de informatie waarop zij haar visie in deze publicatie heeft gebaseerd niet onjuist of misleidend is. ING Bank N.V. geeft geen garantie dat de door haar gebruikte informatie accuraat of compleet is. De informatie in deze publicatie kan gewijzigd worden zonder enige vorm van aankondiging. Auteursrecht en rechten ter bescherming van gegevensbestanden zijn van toepassing op deze publicatie. Overneming van gegevens uit deze publicatie is toegestaan, mits de bron wordt vermeld. ING Bank N.V. is statutair gevestigd te Amsterdam, handelsregister nr. 33031431, en staat onder toezicht van De Nederlandsche Bank (DNB) en de Autoriteit Financiële Markten (AFM). ING Bank N.V. is onderdeel van ING Groep N.V.