Kleinere kans Fed-renteverhoging ● sterke winstgroei ondersteunt aandelen ● langlopende obligaties onder druk
De lange periode van droogte en hitte lijkt, in ieder geval in Nederland, voorbij. Dat is niet alleen prettig nieuws voor de tuin, maar ook een teken dat de zomer langzaam ten einde loopt. In het noorden van het land beginnen vandaag de scholen weer, waarmee ook de vakantierust afloopt. Op de financiële markten lijkt de rust juist pas aan te breken. Nu vrijwel alle bedrijfsresultaten over het tweede kwartaal zijn gepubliceerd, verschuift de aandacht weer naar drie overkoepelende thema’s die deze week waarschijnlijk het nieuws zullen bepalen.
Markten rekenen minder op renteverhoging door de Fed
Zwakke Amerikaanse economische cijfers, waaronder de grootste daling van de detailhandelsverkopen in ruim een jaar en een verslechtering van het consumentenvertrouwen, hebben de kans op een renteverhoging door de Amerikaanse centrale bank (de ‘Fed’) in september aanzienlijk verkleind. De swapmarkten schatten die kans momenteel op ongeveer één op drie, duidelijk lager dan eerder deze maand. Goldman Sachs omschreef een renteverhoging in september als "zeer onwaarschijnlijk" en wees daarbij op afnemende inflatie, teleurstellende arbeidsmarktcijfers en zwakke detailhandelsverkopen.
Geopolitieke spanningen houden energiemarkten in de greep
De oorlog met Iran en de aanhoudende aanvallen in de Straat van Hormuz blijven een bron van onzekerheid voor de energiemarkten. De prijs van een vat Brentolie steeg richting USD 89 na nieuwe Israëlische aanvallen op Libanon en de mogelijkheid van aanvullende Amerikaanse sancties tegen Iran. De stijging bleef echter beperkt nadat president Trump afstand nam van actieve militaire betrokkenheid. De Franse minister van Arbeid schreef de stijging van de werkloosheid naar 8,3%, het hoogste niveau in bijna zes jaar, deels toe aan de economische gevolgen van het conflict.
Hoewel de Fed voorlopig pas op de plaats maakt, houden financiële markten rekening met een sneller verkrappend monetair beleid in Japan, Canada, de eurozone en het Verenigd Koninkrijk. Twee derde van de 32 door Bloomberg gevolgde swapmarkten gaat inmiddels uit van verdere renteverhogingen. Dat blijft wereldwijd druk uitoefenen op langlopende obligaties.
Europese beurzen tonen veerkracht
De Stoxx Europe 600-index sloot de week 0,4% lager af en maakte daarmee een einde aan vier opeenvolgende weken van koerswinst. De bredere opwaartse trend bleef echter intact. De index sloot net onder recordniveaus, terwijl de handelsvolumes laag bleven door de gebruikelijke zomerrust. Sterke bedrijfswinsten boden steun aan aandelenmarkten, terwijl schommelende olieprijzen en geopolitieke onzekerheid voor terughoudendheid zorgden.
Ook de Europese economie bleef veerkracht tonen. De Britse economie groeide in juni verder door en ook Frankrijk wist zijn economische momentum grotendeels vast te houden, ondanks een oplopende werkloosheid van 8,3%.
Europese bankaandelen trokken daarnaast de aandacht. Volgens berichten breidt de deregulering die door Trump in gang is gezet zich gedeeltelijk uit naar Europa. Banken lobbyen actief tegen de zogenoemde Basel Endgame-kapitaaleisen. Wij handhaven onze overwogen positie in de financiële sector.
Sterke bedrijfswinsten ondersteunen Wall Street
De S&P 500-index sloot vrijdag licht lager, maar boekte desondanks zijn derde opeenvolgende weekwinst. Eerder in de week bereikte de index voor het eerst in de geschiedenis kortstondig het niveau van 7.800 punten.
De Amerikaanse consumenteninflatie (CPI) kwam in juli uit op 3,4% op jaarbasis, volledig in lijn met de verwachtingen, terwijl de producentenprijzen (PPI) stabiel bleven. Het was de eerste reeks van twee opeenvolgende gematigde inflatiemetingen sinds het verdeelde rentebesluit van het beleidscomité van de Fed (FOMC) in juli. De kans op een renteverhoging in september daalde hierdoor naar ongeveer 34%. Tegelijkertijd lieten de detailhandelsverkopen in juli de grootste terugval in ruim een jaar zien, wat de verwachting versterkt dat de Fed de rente ongewijzigd zal laten.
De winstgroei van bedrijven binnen de S&P 500-index kwam in het tweede kwartaal uit op 31% op jaarbasis. Afgezien van herstelperiodes na recessies is dat de sterkste winstgroei sinds 1992. Vooral grote technologiebedrijven vormden opnieuw de belangrijkste motor achter deze ontwikkeling en overtroffen de verwachtingen ruimschoots.
Ook de volatiliteit bleef laag. De VIX-index sloot op 14,25, het laagste niveau sinds 29 december en 4,4% lager dan een week eerder. De optiemarkt verwacht voor de rest van de maand dagelijkse koersbewegingen van minder dan 0,8% voor de S&P 500-index. De kwartaalcijfers van Nvidia, die volgende week woensdag verschijnen, gelden als het belangrijkste risico-evenement voor de financiële markten.
Amerikaanse staatsobligaties blijven onder druk
Langlopende obligaties staan wereldwijd onder druk. Het rendement op de 20-jarige Amerikaanse staatsobligatie lag rond 5,27% in aanloop naar een veiling van USD 16 miljard op woensdag. Dat zou het hoogste niveau zijn sinds deze looptijd in 2020 opnieuw werd ingevoerd. Buitenlandse centrale banken bouwen hun posities in Amerikaanse staatsobligaties verder af en geven steeds vaker de voorkeur aan goud.
Azië profiteert van technologiehausse
De Aziatische aandelenmarkten openen hoger. De MSCI Asia Pacific Index wint 0,3%, aangevoerd door halfgeleideraandelen die hun winstreeks hebben uitgebreid naar zes opeenvolgende handelsdagen. De Zuid-Koreaanse beurs blijft vandaag gesloten.
De Japanse Topix-index daalt daarentegen met 0,5%, onder druk van koersverliezen bij Itochu (-3,5%) en tegenvallende groeicijfers over het tweede kwartaal. De Japanse economie groeide op jaarbasis met slechts 1,1%, minder dan verwacht. Investeringen daalden met 1,2% ten opzichte van het voorgaande kwartaal, terwijl de particuliere consumptie nauwelijks groeide. Deze zwakke cijfers maken de communicatie van de Bank of Japan ingewikkelder, hoewel de aanhoudende inflatiedruk de yen en de Japanse staatsobligatierentes blijft ondersteunen. Het rendement op de tienjarige Japanse staatsobligatie steeg naar 2,93%, het hoogste niveau sinds 1996.
De Hang Seng-index presteert beter dan andere regionale markten dankzij aanhoudende koersstijgingen van Chinese technologiebedrijven. Tencent en Alibaba behoren tot de belangrijkste positieve bijdragers aan de MSCI Asia Pacific Index.
Ook in Taiwan voeren halfgeleideraandelen de stijging aan, met TSMC opnieuw als belangrijkste aanjager.
Dollar verzwakt, grondstoffen blijven stijgen
De Bloomberg Dollar Spot Index daalt met 0,2% en bevindt zich dicht bij de laagste niveaus sinds mei. De MSCI-index voor valuta's uit opkomende markten bereikte een nieuw intraday-record. Goud noteert rond USD 4.400 per ounce en zet daarmee de opmars van de afgelopen twee weken voort.
Ook koper blijft sterk presteren. Op de London Metal Exchange nadert de prijs een recordniveau. De spotprijs noteert momenteel USD 478 per ton boven de driemaandsfutures (termijncontracten), de grootste backwardation sinds 2021.
Agenda van vandaag
Op de economische agenda staan vandaag slechts enkele relevante publicaties. De Empire Manufacturing Index over augustus is de enige indicator die nadrukkelijk de aandacht trekt.
De Empire Manufacturing Survey zal nauwlettend worden gevolgd als aanvullende graadmeter voor het momentum in de Amerikaanse industrie, na de tegenvallende cijfers van vorige week. Een zwakkere uitkomst kan het beeld van een afkoelende Amerikaanse economie versterken en extra druk zetten op de dollar.
Later deze week verschuift de aandacht naar een aantal belangrijke macro-economische publicaties, waaronder de Britse inflatiecijfers (woensdag), de notulen van de Fed-vergadering (woensdag), voorlopige PMI-cijfers, de Duitse ZEW-index en Chinese activiteitscijfers.
Goed om te weten
Beleggen brengt risico’s en kosten met zich mee. Je kunt jouw inleg of een deel hiervan verliezen. Lees meer over de risico's van beleggen.
Deze publicatie is opgesteld namens ING Bank N.V., en slechts bedoeld ter informatie. ING Bank N.V. betrekt haar informatie van betrouwbaar geachte bronnen en heeft alle mogelijke zorg betracht om ervoor te zorgen dat ten tijde van de publicatie de informatie waarop zij haar visie in deze publicatie heeft gebaseerd niet onjuist of misleidend is. ING Bank N.V. geeft geen garantie dat de door haar gebruikte informatie accuraat of compleet is. De informatie in deze publicatie kan gewijzigd worden zonder enige vorm van aankondiging. Auteursrecht en rechten ter bescherming van gegevensbestanden zijn van toepassing op deze publicatie. Overneming van gegevens uit deze publicatie is toegestaan, mits de bron wordt vermeld. ING Bank N.V. is statutair gevestigd te Amsterdam, handelsregister nr. 33031431, en staat onder toezicht van De Nederlandsche Bank (DNB) en de Autoriteit Financiële Markten (AFM). ING Bank N.V. is onderdeel van ING Groep N.V.