Fed laat beleidsrente ongewijzigd ● Microsoft verdient geld met AI ● Europese aandelen onder druk

Zoals verwacht hield de Amerikaanse centrale bank (de Fed) gisteren de beleidsrente ongewijzigd binnen een bandbreedte van 3,5% tot 3,75%. De markt had een kans van circa 30% ingeprijsd op een renteverhoging, maar die bleef uit. Opvallend was wel dat drie van de twaalf leden van het Federal Open Market Committee (FOMC), het beleidsorgaan dat over de rente beslist, voorstander waren van een renteverhoging met 0,25 procentpunt.

In de toelichting na afloop benadrukte Fed-voorzitter Kevin Warsh opnieuw dat de inflatie krachtig zal worden bestreden. Die boodschap hebben beleggers echter al vaker gehoord. De markt hecht inmiddels meer waarde aan concrete beleidsacties dan aan verbale toezeggingen. Geloofwaardigheid vraagt immers om woorden die worden omgezet in daden.

Langlopende rentes schieten omhoog

De reactie op de financiële markten liet niet lang op zich wachten. Omdat beleggers minder vertrouwen lijken te hebben in een snelle terugkeer van de inflatie naar de doelstelling van de Fed, liepen de rentes op langlopende Amerikaanse staatsobligaties stevig op. De rente op Amerikaanse staatsleningen met een looptijd van dertig jaar steeg met 11 basispunten naar 5,20%, het hoogste niveau in negentien jaar.

Daarmee zorgt de obligatiemarkt feitelijk zelf voor een verdere verkrapping van de financiële omstandigheden. De rente op tweejarige staatsobligaties daalde daarentegen licht, met 1 basispunt. Beleggers schatten de kans op een renteverhoging door de Fed lager in na de relatief voorzichtige toon van Warsh. Volgens marktprijzen daalde die kans gisteren van 75% naar 66%.

Onze collega's van ING Research verwachten nog altijd dat de Fed vóór de zomer van 2027 geen wijzigingen zal aanbrengen in de beleidsrente. Persoonlijk zou ik een renteverhoging echter niet onlogisch vinden. Hogere kapitaalmarktrentes remmen immers de economische groei af en kunnen daardoor ook de inflatiedruk verminderen.

Waarom wij de aandelenweging niet verder verhogen

Een afkoelende economie heeft echter ook een keerzijde. Lagere economische groei is doorgaans ongunstig voor de winstontwikkeling van bedrijven en voor de waardering van risicovollere beleggingen, zoals aandelen. Vooral groeibedrijven zijn gevoelig voor hogere rentes, omdat toekomstige winsten dan minder waard worden.

Daarnaast verminderen hogere rentes het extra rendement dat beleggers op aandelen kunnen verwachten ten opzichte van relatief veilige obligaties. Die zogenoemde risicopremie komt daardoor onder druk te staan. Dat is één van de redenen waarom wij eerder deze week hebben besloten de aandelenweging niet te verhogen, maar op een neutraal niveau te handhaven. Ook voor andere beleggingscategorieën kiezen wij momenteel voor een neutrale positionering. Gezien de huidige economische en geopolitieke omstandigheden vinden wij dat de meest evenwichtige aanpak.

Energie profiteert van structureel hogere prijzen

Wel verhogen wij de weging van aandelen uit de energiesector. Naar onze mening zijn de huidige hoge energieprijzen niet langer uitsluitend het gevolg van tijdelijke factoren, maar krijgen zij steeds meer een structureel karakter. Daarbij speelt het conflict in het Midden-Oosten een belangrijke rol. Van daadwerkelijke de-escalatie lijkt vooralsnog geen sprake. Integendeel: gisteren steeg de olieprijs opnieuw met bijna 8% na nieuwe Amerikaanse aanvallen op Iraanse doelwitten.

Wijzigingen binnen de regionale allocatie

Naast de aanpassing binnen de energiesector hebben wij de weging van gezondheidszorgaandelen verlaagd van overwogen naar neutraal. Daarnaast hebben wij Europese aandelen afgewaardeerd naar onderwogen en Japanse aandelen opgewaardeerd naar neutraal.

Wall Street onder druk door oplopende rentes

Terug naar de markten. De stijgende rentes drukten gisteren de stemming op Wall Street. Ook de hogere energieprijzen en de aanhoudende discussie over de houdbaarheid van de AI-hausse wogen op het beleggerssentiment. De centrale vraag blijft wanneer bedrijven de forse investeringen in kunstmatige intelligentie daadwerkelijk kunnen omzetten in structurele winstgroei.

De S&P 500-index sloot na een volatiele handelsdag uiteindelijk 1,5% lager. De Nasdaq verloor 1,7%, terwijl de Dow Jones Industrial Average met 2,2% terugviel. De SOX-index, die de prestaties van halfgeleiderbedrijven volgt, daalde zelfs met 5,3% en sloot voor de vijfde handelsdag op rij lager.

Meta stelt teleur, Microsoft overtuigt

Na het slot van de beurs publiceerde Meta Platforms, het moederbedrijf van onder meer Facebook, Instagram en WhatsApp, degelijk ogende kwartaalcijfers. Beleggers reageerden echter vooral op de iets tegenvallende omzetverwachting voor het lopende kwartaal. Het aandeel verloor in de nabeurshandel 7,5%.

Microsoft wist daarentegen wel te overtuigen. Het concern rapporteerde sterke kwartaalcijfers en realiseerde de hoogste groei van zijn cloudactiviteiten in vier jaar tijd. Daarmee levert het bedrijf opnieuw bewijs dat de enorme investeringen in AI en cloudinfrastructuur hun vruchten beginnen af te werpen. Het aandeel steeg daarop bijna 9% in de nabeurshandel.

Dat onderstreept dat er wel degelijk bedrijven zijn die nu al profiteren van de opkomst van AI. Juist daarom handhaven wij onze overweging in de IT-sector. De recente volatiliteit en soms forse koerscorrecties creëren naar onze mening aantrekkelijke instapmomenten voor langetermijnbeleggers.

Europa blijft kwetsbaar voor hogere energieprijzen

Ook op de Europese aandelenmarkten stonden de oplopende rentes en energieprijzen centraal. De Duitse tienjaarsrente steeg met 6 basispunten naar 3,16%. Zolang het conflict in het Midden-Oosten voortduurt, sluiten wij verdere rentestijgingen niet uit. Daarnaast beginnen de wereldwijde brandstofvoorraden geleidelijk af te nemen. Het aanvullen van deze voorraden zal de vraag verder stimuleren. Of daar voldoende extra aanbod tegenover komt te staan, blijft voorlopig onzeker.

Europa lijkt daarbij relatief kwetsbaar. Aanhoudend hoge energieprijzen vormen een grotere uitdaging voor de Europese economie dan voor veel andere regio's. Dat is de belangrijkste reden waarom wij de weging van Europese aandelen hebben verlaagd.

Binnen Europa waren de koersbewegingen sterk uiteenlopend. De FTSE 100-index steeg met 0,3% en de AEX-index wist met een plus van 0,05% eveneens nipt hoger te sluiten. De Stoxx Europe 600-index eindigde daarentegen 0,3% lager. Oliegerelateerde aandelen waren de grote winnaars en stegen gemiddeld zo'n 3%.

Bij de individuele aandelen viel vooral Hermès International op met een koersverlies van 11%. Daar tegenover stond een koerssprong van 16,9% voor Kering, het moederbedrijf van onder andere Gucci. Het illustreert opnieuw hoe groot de verschillen binnen één en dezelfde sector kunnen zijn.

Aziatische beurzen tonen veerkracht

Ondanks de zwakke sessie op Wall Street blijven de verliezen op de Aziatische aandelenmarkten vanochtend vooralsnog beperkt. Mogelijk bieden de sterke resultaten van Microsoft beleggers opnieuw vertrouwen in de langetermijnvooruitzichten voor AI-gerelateerde investeringen. De Nikkei-index noteert op het moment van schrijven 0,8% hoger.

Tegelijkertijd lopen de olieprijzen verder op door nieuwe Amerikaanse aanvallen op Iran. Ook de stijgende rentes in Azië beperken het herstel. De Hang Seng Index daalt 0,2%, de CSI 300-index verliest 1,4% en de Taiwanese beurs sloot 0,3% lager.

In Zuid-Korea noteert de Kospi-index ongeveer 1% lager. Daarmee lijkt de markt enigszins tot rust te komen na de sterke verkoopdruk van de afgelopen weken.

Opvallend is de reactie op de kwartaalcijfers van Samsung Electronics. Ondanks een bijna negentienvoudiging van de winst ten opzichte van een jaar geleden, noteert het aandeel circa 2,5% lager. Vrijwel de volledige winstgroei komt voor rekening van de halfgeleideractiviteiten. Hoewel beleggers twijfelen aan de houdbaarheid van de extreem sterke vraag naar chips, zien we die terughoudendheid nog niet terug in de bedrijfsresultaten. Voor beleggers kan dat interessante kansen bieden.

Agenda van vandaag

De futures (termijncontracten) op de Amerikaanse aandelenindices noteren op het moment van schrijven tussen 0,1% en 0,5% hoger. Dat wijst op een licht positieve opening van Wall Street vanmiddag. Met name de sterke resultaten en vooruitzichten van Microsoft nemen een deel van de onzekerheid weg rond de omvangrijke investeringen van hyperscalers en bieden steun aan het marktsentiment. Ook de Europese aandelenbeurzen openen naar verwachting ongeveer 0,2% hoger.

Op de macro-economische agenda staan vandaag onder meer groeicijfers over het tweede kwartaal uit Frankrijk, Italië, Spanje, Nederland en de eurozone. Voor de eurozone als geheel wordt een economische groei van 0,2% verwacht. Daarnaast verschijnen voorlopige inflatiecijfers uit Spanje en Duitsland over juli. Ook komt de Bank of England vandaag met haar rentebesluit. De verwachting is dat de beleidsrente ongewijzigd blijft op 3,75%. Uit de Verenigde Staten volgen cijfers over de inkomens- en uitgavenontwikkeling van consumenten, evenals de PCE-inflatie. Deze maatstaf geldt als de belangrijkste inflatie-indicator voor de Fed. Analisten rekenen op een daling van de inflatie van 4,1% naar 3,7% op jaarbasis. Voor de kerninflatie wordt een afname van 3,4% naar 3,3% verwacht. Hogere inflatiecijfers dan verwacht zullen waarschijnlijk negatief worden ontvangen door financiële markten, terwijl lagere cijfers juist een positieve reactie kunnen uitlokken.

Het kwartaalcijferseizoen draait vandaag op volle toeren. Onder meer Société Générale, Prysmian, CVC, Arcadis, ING Groep, Anheuser-Busch, Amundi, Capgemini, Koninklijke Vopak, ArcelorMittal, DSM-Firmenich, Adidas, Sanofi, Drax Group, BAT, Shell, Ferrari, Stellantis, KKR & Co., CRH, BMW, Apple en Amazon openen hun boeken. In totaal publiceren vandaag 137 bedrijven uit de Stoxx Europe 600-index, de AEX-index en de S&P 500-index hun kwartaalresultaten. Het belooft daarmee opnieuw een zeer drukke dag te worden voor analisten en beleggers.

Goed om te weten

Beleggen brengt risico’s en kosten met zich mee. Je kunt jouw inleg of een deel hiervan verliezen. Lees meer over de risico's van beleggen.

Deze publicatie is opgesteld namens ING Bank N.V., en slechts bedoeld ter informatie. ING Bank N.V. betrekt haar informatie van betrouwbaar geachte bronnen en heeft alle mogelijke zorg betracht om ervoor te zorgen dat ten tijde van de publicatie de informatie waarop zij haar visie in deze publicatie heeft gebaseerd niet onjuist of misleidend is. ING Bank N.V. geeft geen garantie dat de door haar gebruikte informatie accuraat of compleet is. De informatie in deze publicatie kan gewijzigd worden zonder enige vorm van aankondiging. Auteursrecht en rechten ter bescherming van gegevensbestanden zijn van toepassing op deze publicatie. Overneming van gegevens uit deze publicatie is toegestaan, mits de bron wordt vermeld. ING Bank N.V. is statutair gevestigd te Amsterdam, handelsregister nr. 33031431, en staat onder toezicht van De Nederlandsche Bank (DNB) en de Autoriteit Financiële Markten (AFM). ING Bank N.V. is onderdeel van ING Groep N.V.