Inflatie VS lager ● Europese beleggers enthousiast ● Rentes op obligaties dalen

De Amerikaanse consumentenprijsinflatie is vorige maand vertraagd van 4% naar 3% op jaarbasis. Dat is het laagste niveau sinds maart 2021 en lager dan de door analisten verwachte 3,1%. Op maandbasis vertraagde zowel de 'gewone' als de kerninflatie tot beneden de 0,2%. Dit betekent dat de inflatie op jaarbasis, als die de komende maanden ook beneden de 0,2% blijft, tot onder de doelstelling van de Fed (2%) is gekomen. Wat dat betreft is er geen reden voor de Fed om de beleidsrente later deze maand verder te verhogen. Met 5,25% (bovenkant van de bandbreedte) ligt deze rente al boven de huidige inflatie en is er sprake van een verkrappend beleid. De kerninflatie is inmiddels ook al vertraagd van 5,3% naar 4,8% (5% verwacht), het laagste niveau sinds 2021 en de trend is duidelijk neerwaarts. Op basis van deze inflatiecijfers zou de Fed de beleidsrente eerder moeten verlagen dan verhogen! Toch gaan we ervan uit dat op 26 juli de Fed de rente nog één keer zal verhogen met een 'kwartje'. Ze kunnen na de uitlatingen in de afgelopen weken eigenlijk niet meer terug, maar we achten de kans zeer groot dat het de laatste verhoging zal zijn in deze cyclus.

Inflatie lager in de VS

Beleggers reageerden dan ook positief op de inflatiecijfers die om 14.30 gistermiddag bekend werden gemaakt. Rentes op Amerikaanse staatsobligaties doken omlaag, de dollar verzwakte en aandelenkoersen stegen. Een typische risk-on beweging, die naar onze mening volkomen terecht is. Een Amerikaanse economie die niet te sterk, maar ook niet te zwak is, een vertragende inflatie en bedrijfswinsten die de komende twee kwartalen naar verwachting zullen aantrekken wijst op een 'Goldilocksscenario'.

Wat gisteren overigens minder werd benadrukt in de berichtgeving maar misschien nog wel belangrijker is dan de vertragende inflatie, is de flinke stijging van de reële uurlonen. Die zijn vorige maand in de VS met 1,2% gestegen. Dit betekent dus dat de reële koopkracht van Amerikanen is toegenomen waardoor de kans op een aanstaande recessie verder is afgenomen.

Lagere inflatie = lagere rentes

De Amerikaanse tweejaarsrente daalde met 13 basispunten naar 4,75%, de tienjaarsrente daalde met 11 basispunten naar 3,68%. Risicopremies op bedrijfsobligaties daalden naar het laagste niveaus van dit jaar en de S&P 500 index sloot na een winst van 0,7% op het hoogste niveau sinds april vorig jaar. De Nasdaq pluste 1,1% en de Dow eindigde met een winst van 0,2%. Beleggers prefereren duidelijk groeiaandelen boven waardeaandelen. De VIX index, de 'angstgraadmeter' van de S&P 500 index daalde met bijna 9% naar 13,5 punten, de MOVE index, de volatiliteitsgraadmeter van Amerikaanse staatsobligaties daalde met ruim 10% naar 114 punten. Hoe lager de volatiliteit, hoe meer risico professionele beleggers kunnen nemen. Alleen tegenvallende kwartaalcijfers lijkt een ouderwetse 'zomerrally' nog te kunnen voorkomen nu de meeste professionele beleggers nog steeds onderwogen zijn in aandelen en dus verkeerd gepositioneerd zijn. Wereldwijde aandelen uit de MSCI ACWI index (in USD) sloten gisteren op het hoogste niveau van dit jaar en noteren nu 13,5% hoger dan eind december. Wij denken dat er voor de tweede helft van dit jaar nog meer in het vat zit.

Ook enthousiasme in Europa

Eerder op de dag staken Europese beleggers hun enthousiasme over de meevallende Amerikaanse inflatiecijfers niet onder stoelen of banken. Gedreven door onder andere beursgenoteerde vastgoedaandelen (+3%), die profiteerden van lagere rentes, en IT-aandelen (+2,5%), die profiteerden van diverse positieve analistenrapporten, sloot de Stoxx Europe 600 index met een winst van 1,5% en is het verlies van vorige week bijna weggewerkt. Alle aandelensectoren sloten gisteren in het groen. Een renteverhoging door de Bank of Canada, in lijn met de verwachting van analisten, kon het optimisme niet drukken. En net als op Wall Street daalden rentes op Europese staatsobligaties flink. De Duitse tienjaarsrente daalde met 7 basispunten naar 2,58%. We verwachten dat kapitaalmarktrentes richting het einde van het jaar verder zullen dalen. En dat is een goed vooruitzicht voor de meeste obligatiebeleggers.

Aziatische beurzen in de plus

Een sterker dan verwachte daling van de Chinese export in juni (-12,4% tegenover 10% verwacht), heeft vanmorgen geen effect op het positieve sentiment op de Aziatische beurzen. De rally op Wall Street, hoop op meer stimuleringsmaatregelen in China en minder strenge regels voor Chinese techbedrijven zetten de Hang Seng index op een winst van 2,6%. Vrijwel alle andere Aziatische beurzen kleuren vanmorgen ook groen. De verwachting dat centrale banken zo goed als klaar zijn met het dichtdraaien van de geldkraan steunt de stemming op de beurzen. De Nikkei index noteert 1,5% hoger, mede door een koerswinst van 5% voor het aandeel Sony na een koopadvies van Goldman Sachs. De beurzen op het vasteland van China noteren rond de 1,2% hoger en de Kospi index plust 0,8%. De futures op de belangrijkste Amerikaanse aandelenindices wijzen op een vervolg van de rally op Wall Street vanmiddag. De Europese aandelenbeurzen zullen naar verwachting licht hoger openen.

Op de agenda

Onder andere definitieve inflatiecijfers uit Frankrijk. Uit de VS verwachten we onder andere de wekelijkse ww-aanvragen (250.000 verwacht) en producentenprijsinflatiecijfers van juni. Er wordt een vertraging van 1,1% naar 0,4% op jaarbasis verwacht. Ook hier is de trend duidelijk neerwaarts en duurt het niet lang meer voor dat er sprake zal zijn van deflatie. De kans dat rentes vanaf de huidige niveaus omlaag zullen gaan achten we dan ook veel groter dan dat ze omhoog zullen gaan. Dat is voor beleggers een prettig vooruitzicht. Fijne dag! Groet, Simon.

Goed om te weten

Beleggen brengt risico’s en kosten met zich mee. Je kunt jouw inleg of een deel hiervan verliezen. Lees meer over de risico's van beleggen.

Deze publicatie is opgesteld namens ING Bank N.V., en slechts bedoeld ter informatie. ING Bank N.V. betrekt haar informatie van betrouwbaar geachte bronnen en heeft alle mogelijke zorg betracht om ervoor te zorgen dat ten tijde van de publicatie de informatie waarop zij haar visie in deze publicatie heeft gebaseerd niet onjuist of misleidend is. ING Bank N.V. geeft geen garantie dat de door haar gebruikte informatie accuraat of compleet is. De informatie in deze publicatie kan gewijzigd worden zonder enige vorm van aankondiging. Auteursrecht en rechten ter bescherming van gegevensbestanden zijn van toepassing op deze publicatie. Overneming van gegevens uit deze publicatie is toegestaan, mits de bron wordt vermeld. ING Bank N.V. is statutair gevestigd te Amsterdam, handelsregister nr. 33031431, en staat onder toezicht van De Nederlandsche Bank (DNB) en de Autoriteit Financiële Markten (AFM). ING Bank N.V. is onderdeel van ING Groep N.V.