Goede cijfers chipbedrijven ● inflatie VS zoals verwacht: te hoog ● grote techverliezen in Azië

De aandelenmarkten lieten gisteren een grillig en uiteindelijk verdeeld beeld zien. De dag begon nog met hernieuwd optimisme na sterke cijfers uit de halfgeleidersector, maar in de loop van de handelsdag sloeg het sentiment om. Met name technologieaandelen wisten de aanvankelijke winst niet vast te houden.

De discrepantie tussen positieve voortekenen en het uiteindelijke koersverloop onderstreept hoe fragiel het huidige marktsentiment is. Goed nieuws wordt nog altijd door beleggers omarmd, maar blijkt onvoldoende om een breed gedragen rally op gang te brengen.

Sterke chipcijfers zetten de toon

De handelsdag begon overtuigend. De kwartaalcijfers van chipproducenten Micron Technology en Qualcomm vielen duidelijk beter uit dan verwacht en zorgden in Azië en Europa voor een opluchtingsrally. Vooral het resultaat van Micron, een belangrijke toeleverancier in de AI-keten rond Nvidia, werd gezien als bevestiging dat de vraag naar geheugenchips onverminderd sterk blijft.

In Europa presteerden chipgerelateerde aandelen bovengemiddeld. In Amsterdam profiteerden vooral de chipmachinemakers van dit positieve sentiment. Deze subsector fungeert als een belangrijke graadmeter voor de bredere technologiesector, gezien haar cruciale rol binnen de wereldwijde AI-investeringen.

Veel Europese indices sloten hoger

Bij het sluiten van de markt waren de techaandelen weer uit de top 10 van de Stoxx Europe 600 weggezakt. Desondanks sloot de index 0,8% hoger. Ook andere Europese indices sloten hoger.

Het aandeel Bayer won 18,7% na een belangrijke uitspraak van het Amerikaanse Hooggerechtshof over de onkruidverdelger Roundup. Verder steeg de Britse private-equitygroep 3i met 11,5%. De eigenaar van Action meldde dat de Nederlandse koopjesketen afstevent op een goed kwartaal. Eerder stond de koers nog onder druk wegens een tegenvallende groei bij Action.

Bij de Europese sectoren vergaat het de defensie-industrie minder goed. De Duitse radar- en sensorproducent Hensoldt verloor bijvoorbeeld 6,7%, het Italiaanse Leonardo 4% en de Duitse Renk Group 3,6%.

Inflatiecijfers VS in lijn met verwachtingen

De aandacht van beleggers ging gisteren ook uit naar de Amerikaanse PCE-inflatiecijfers, de favoriete maatstaf van de Federal Reserve (de ‘Fed’). Een hoger dan verwachte uitkomst had de verwachtingen rond het rentebeleid verder kunnen vertroebelen. In mei kwam de inflatie echter uit op 4,1% op jaarbasis, precies in lijn met de ramingen van analisten.

Hoewel dit niveau duidelijk boven de inflatiedoelstelling van 2% ligt, werd het cijfer niet als een nieuwe tegenvaller gezien. Na het recente rentebesluit hield de markt er al rekening mee dat renteverlagingen voorlopig uitblijven. De publicatie bracht daarom geen nieuwe verrassingen.

De kerninflatie liep licht op tot 3,4%, wat illustreert dat de onderliggende prijsdruk hardnekkig blijft. De centrale vraag is dan ook niet zozeer of de inflatie hoog is, maar vooral hoe lang dit niveau aanhoudt en wat dat betekent voor het gedrag van consumenten en bedrijven.

Ommekeer na opening Wall Street

De futures op Amerikaanse indices wezen aanvankelijk op een positieve opening, wat de verwachting voedde dat de techcorrectie van eerder deze week snel achter de rug zou zijn. Na de openingsbel op Wall Street sloeg het sentiment echter om.

Hoewel de cijfers van Micron en Qualcomm individueel werden beloond – met koersstijgingen van circa 9% en 5% – bleek het enthousiasme niet breed gedragen. Diverse grote technologiebedrijven kwamen onder druk te staan. In het eerste halfuur van de handel behoorden verschillende bekende namen tot de grootste dalers binnen de S&P 500-index. Dell Technologies verloor circa 8%, Palantir ruim 5%, terwijl ook Apple en Hewlett Packard Enterprise duidelijk lager noteerden.

Deze beweging onderstreept dat de lat voor technologiebedrijven hoog ligt. Goede cijfers in één segment blijken onvoldoende om de gehele sector mee omhoog te trekken. Met de inmiddels forse waarderingen lijken beleggers selectiever te worden en scherper te kijken naar de vooruitzichten van individuele ondernemingen.

Prijsdruk raakt consumententechnologie

Een sprekend voorbeeld van die selectiviteit is Apple. Het aandeel stond onder druk nadat duidelijk werd dat het bedrijf de prijzen van verschillende producten heeft verhoogd als gevolg van stijgende kosten voor geheugenchips. Tekorten, mede veroorzaakt door de sterke vraag vanuit AI-toepassingen, werken door in de prijzen van consumentenelektronica.

Zo steeg de prijs van de MacBook Neo in de Verenigde Staten van 599 naar 699 dollar, terwijl ook andere modellen aanzienlijk duurder werden. Dit illustreert hoe de AI-investeringen, die in eerste instantie als groeimotor fungeren, tegelijkertijd kosten doorgeven aan andere delen van de economie.

Voor beleggers ontstaat hiermee een spanningsveld. Enerzijds profiteren chipproducenten en toeleveranciers van de sterke vraag, anderzijds kunnen hogere kosten de vraag naar eindproducten afremmen.

Hoe lang duurt de supercyclus?

Steeds meer analisten waarschuwen dat het huidige groeitempo niet zonder risico’s is. De chipsector is historisch gezien sterk cyclisch. De huidige fase wordt door sommigen omschreven als een ‘supercyclus’, gedreven door de uitzonderlijke vraag naar AI-capaciteit.

Die kwalificatie betekent echter niet dat de klassieke dynamiek is verdwenen. Integendeel, de omvangrijke investeringen in productiecapaciteit kunnen over enkele jaren juist leiden tot overaanbod. Zodra vraag en aanbod weer in balans komen, kunnen prijzen onder druk komen te staan. Het feit dat klanten steeds vaker langlopende contracten afsluiten, maakt de markt op korte termijn voorspelbaarder. Dat verandert echter niets aan de onderliggende cyclische patronen.

Olieprijs terug op niveau van vóór escalatie

Op de grondstoffenmarkten viel de aanhoudende daling van de olieprijs op. Na de heropening van de Straat van Hormuz is de prijs teruggevallen tot het niveau van eind februari, vóór de militaire escalaties in het Midden-Oosten.

Deze ontwikkeling heeft twee belangrijke implicaties. Enerzijds vermindert een lagere olieprijs de inflatiedruk, wat positief is voor consumenten en centrale banken. Anderzijds kan het wijzen op een afzwakkende vraag, wat twijfels oproept over de kracht van de wereldeconomie.

Fragiel evenwicht op de markten

Alles bij elkaar laten de markten een gemengd en kwetsbaar beeld zien. Enerzijds blijft er sterke vraag naar innovatieve technologieën, met name rond kunstmatige intelligentie, wat zorgt voor aanzienlijke groei en waardestijgingen in specifieke sectoren.

Anderzijds blijven de bredere economische fundamenten onzeker. De inflatie ligt ruim boven de doelstelling, centrale banken voeren een restrictief beleid en geopolitieke risico’s blijven aanwezig. Daarnaast zijn delen van de markt gevoelig voor hogere kosten en afnemende vraag.

Deze combinatie maakt dat beleggers enerzijds bereid blijven risico te nemen, maar anderzijds steeds selectiever worden in hun keuzes. Het resultaat is een markt die gevoelig blijft voor snelle omslagen, zoals opnieuw zichtbaar werd in de afgelopen handelsdag.

Verkoopgolf in Aziatische techaandelen

Na het zwakke sentiment op Wall Street is de onrust overgeslagen naar Azië. Beleggers reageren met name op de forse prijsverhogingen van Apple, die samenhangen met de sterk gestegen vraag naar geheugenchips en zorgen oproepen over kosten en marges in de sector.

Aziatische toeleveranciers van Apple krijgen directe klappen. Daarnaast voedde het nieuws dat OpenAI zijn beursgang mogelijk uitstelt tot 2027 de onzekerheid. In Tokio daalt het aandeel SoftBank, een belangrijke aandeelhouder, met bijna 14% en staat de Nikkei-index op circa 5% verlies.

Ook in Zuid-Korea loopt de spanning op: de Kospi-index staat ruim 8% lager en de handel werd voor de tweede keer deze week tijdelijk stilgelegd. Samsung Electronics en SK Hynix behoorden opnieuw tot de grootste verliezers, met dalingen van respectievelijk 8% en 9%. Het onderstreept de huidige volatiliteit in de sector. Beleggen in deze aandelen vraagt een sterke maag, al staan vroege instappers nog altijd op forse winsten ten opzichte van begin dit jaar (+150% en +290%).

Agenda van vandaag

Futures wijzen ook op koersdalingen in Europa bij opening van de handel om 09.00 uur. Zoals het er nu uitziet, gaat de S&P 500-index ongeveer 0,75% lager van start, maar het sentiment blijft afhankelijk van nieuwe impulsen.

Met een relatief lege macro-economische agenda zullen beleggers zich waarschijnlijk richten op sectorontwikkelingen, met name binnen technologie en AI. De vraag of de recente dip in technologieaandelen van korte duur is of doorzet, blijft daarbij centraal staan.

Goed om te weten

Beleggen brengt risico’s en kosten met zich mee. Je kunt jouw inleg of een deel hiervan verliezen. Lees meer over de risico's van beleggen.

Deze publicatie is opgesteld namens ING Bank N.V., en slechts bedoeld ter informatie. ING Bank N.V. betrekt haar informatie van betrouwbaar geachte bronnen en heeft alle mogelijke zorg betracht om ervoor te zorgen dat ten tijde van de publicatie de informatie waarop zij haar visie in deze publicatie heeft gebaseerd niet onjuist of misleidend is. ING Bank N.V. geeft geen garantie dat de door haar gebruikte informatie accuraat of compleet is. De informatie in deze publicatie kan gewijzigd worden zonder enige vorm van aankondiging. Auteursrecht en rechten ter bescherming van gegevensbestanden zijn van toepassing op deze publicatie. Overneming van gegevens uit deze publicatie is toegestaan, mits de bron wordt vermeld. ING Bank N.V. is statutair gevestigd te Amsterdam, handelsregister nr. 33031431, en staat onder toezicht van De Nederlandsche Bank (DNB) en de Autoriteit Financiële Markten (AFM). ING Bank N.V. is onderdeel van ING Groep N.V.