Directe confrontatie VS-Iran? ● Fed verlaagt groeiverwachting ● we brengen weging aandelen terug

Gaan de Verenigde Staten zich direct mengen in de strijd tussen Israël en Iran, of niet? Dat is de vraag die de komende dagen boven de markt hangt. Volgens de laatste berichten zou Amerikaans president Trump akkoord hebben gegeven voor een aanval op doelen in Iran, mogelijk al dit weekend, en zijn de voorbereidingen daarvoor in volle gang. Dat zou een verdere escalatie van het conflict betekenen en waarschijnlijk repercussies vanuit Iran. Denk daarbij aan het sluiten van de Straat van Hormuz, waardoor de export van olie en gas uit de regio onmogelijk zou worden. Zover is het nog niet, maar de dreiging neemt wel toe.

Ik zie op mijn scherm dat de olieprijs vanmorgen licht lager noteert. Blijkbaar wordt de kans op een verstoring van de oliemarkt door de markt vooralsnog klein geacht. Wel staan de meeste Aziatische beurzen vanmorgen in het rood als gevolg van de toegenomen spanningen in het Midden-Oosten. De Nikkei-index koerst 0,5% lager, de Hang Seng-index verliest 2% en de beurs van Taiwan koerst 1,3% lager.

Economische vooruitzichten VS verslechteren

De negatieve stemming op de Aziatische beurzen is niet alleen terug te voeren op de situatie rond Iran, maar is ook een reactie op het wat 'hawkish' rentebesluit van de Amerikaanse centrale bank (de ‘Fed’) gisteravond. Zoals verwacht is de rente ongewijzigd gebleven op een bandbreedte van 4,25% tot 4,5%. Wel heeft de Fed de groeiverwachting voor de VS voor dit jaar verlaagd van 1,7% naar 1,4% en de inflatieverwachting verhoogd van 2,7% naar 3%. Er komt stagflatie dus.

De bijstellingen zijn vooral het gevolg van de onzekerheid door het wispelturige beleid van Trump. Met zijn handelsoorlog en importheffingen zal de inflatie naar verwachting later dit jaar aantrekken en dat geeft de Fed weinig ruimte om de beleidsrente te verlagen. Toch denkt de Fed voor het einde van dit jaar de rente met 0,5% te zullen hebben verlaagd, wat in lijn is met de verwachting van analisten en ook onze verwachting is. Voor 2026 wijst de mediaan van de verwachtingen uit de nieuwe 'dot plot' van de Fed op slechts één renteverlaging van 0,25%; de markt rekent op meer dan twee renteverlagingen in 2026.

De dollar sterkt wat aan door hogere rentes

Hoewel Trump Fed-voorzitter Powell gisteren ‘dom’ noemde en de rente het liefst met 2,5% verlaagd ziet worden, reageerden beleggers gisteren redelijk lauw op het rentebesluit en de toelichting. Op Wall Street eindigde de S&P 500-index vrijwel onveranderd, de Nasdaq-index sloot 0,1% hoger. Op de obligatiemarkt was er ook nauwelijks beweging: de tweejaarsrente sloot 1 basispunt lager op 3,94%, de tienjaarsrente eindigde onveranderd op 4,39%.

De grootste beweging zagen we bij de dollar, die sterker werd doordat de rente in de VS naar verwachting nog wat langer hoog blijft en (dus) langer aantrekkelijker blijft dan die in andere regio’s. De dollar steeg gisteravond naar 1,148 tegenover de euro en noteert vanmorgen 1,146. Het renteverschil en de vlucht naar een ‘veilige haven’ in tijden van geopolitieke onrust maken de dollar sterker. Ik verwacht dat deze beweging nog wel even zal aanhouden, ook al verwachten de meeste analisten dat de dollar juist zal verzwakken.

De rek lijkt eruit te zijn bij Europese aandelen

In afwachting van het rentebesluit van de Fed sloten de meeste Europese beurzen gisteren in de min. De Stoxx Europe 600-index daalde met 0,4%, de zevende verliesdag in acht handelsdagen. We zien op korte termijn weinig rek meer voor Europese aandelen, maar ook voor aandelen in het algemeen. Na de sterke rally sinds het dieptepunt van begin april zijn niet alleen koersen (in lokale valuta) sterk opgelopen, maar ook de waarderingen.

Met een koers-winstverhouding van 18,4 voor de MSCI AC World-index en een risicopremie van 2,7% zijn aandelen eigenlijk best duur te noemen. Tegen de huidige waarderingen en ons scenario van een ‘zachte landing’ van de economie hebben we daarom besloten om de weging van aandelen terug te brengen naar neutraal. De weging was in veel van onze beleggingsstrategieën door de koersstijgingen opgelopen tot boven de neutrale weging. Die brengen we nu dus weer terug. Tegelijkertijd verhogen we de weging van High Yield in de obligatieportefeuilles van onderwogen naar neutraal. Een uitgebreide toelichting en onze visie lees je in de Blik op de beurs van juli.

Amerikaanse beurzen heden gesloten

De Amerikaanse beurzen zijn vandaag gesloten vanwege de viering van ‘Juneteenth’. In futures (termijncontracten) op de Amerikaanse index wordt wel gewoon gehandeld. De future op de S&P 500-index noteert 0,2% lager, die op de Nasdaq 100-index 0,3% lager. De Europese aandelenbeurzen zullen vanmorgen naar verwachting tussen de 0,1% en 0,4% lager van start gaan.

Agenda van vandaag

• Cijfers over de bouwuitgaven in de eurozone
• Het rentebesluit van de Bank of England

Goed om te weten

Beleggen brengt risico’s en kosten met zich mee. Je kunt jouw inleg of een deel hiervan verliezen. Lees meer over de risico's van beleggen.

Deze publicatie is opgesteld namens ING Bank N.V., en slechts bedoeld ter informatie. ING Bank N.V. betrekt haar informatie van betrouwbaar geachte bronnen en heeft alle mogelijke zorg betracht om ervoor te zorgen dat ten tijde van de publicatie de informatie waarop zij haar visie in deze publicatie heeft gebaseerd niet onjuist of misleidend is. ING Bank N.V. geeft geen garantie dat de door haar gebruikte informatie accuraat of compleet is. De informatie in deze publicatie kan gewijzigd worden zonder enige vorm van aankondiging. Auteursrecht en rechten ter bescherming van gegevensbestanden zijn van toepassing op deze publicatie. Overneming van gegevens uit deze publicatie is toegestaan, mits de bron wordt vermeld. ING Bank N.V. is statutair gevestigd te Amsterdam, handelsregister nr. 33031431, en staat onder toezicht van De Nederlandsche Bank (DNB) en de Autoriteit Financiële Markten (AFM). ING Bank N.V. is onderdeel van ING Groep N.V.