Rentes dalen sterk ● IT-aandelen aan kop ● vertrouwen herstelt zich in de VS

De scherpe daling van de Japanse rentes gisterochtend, naar aanleiding van het bericht dat er mogelijk minder langlopende Japanse staatsobligaties worden uitgegeven, kreeg een vervolg op de Europese beurzen. De rentes op eurostaatsobligaties daalden nadat de Franse inflatie deze maand, volgens voorlopige cijfers, onverwacht is gedaald naar het laagste niveau in vier jaar.

Inflatie daalt harder dan verwacht in Frankrijk

De inflatie daalde in Frankrijk met 0,2% ten opzichte van april, terwijl analisten rekenden op een vertraging van 0,7% naar 0,1%. Op jaarbasis vertraagde de inflatie van 0,9% naar 0,6% (verwacht was 0,9%). Dit geeft de Europese centrale bank (ECB) ruimte om de beleidsrente op korte termijn verder te verlagen, mits dezelfde dalende inflatietrend ook zichtbaar is in andere eurolanden en de eurozone als geheel. Die cijfers volgen later. De rentes op Franse en andere eurostaatsobligaties daalden in reactie op de meevallende inflatiecijfers. De Duitse tienjaarsrente daalde met 3 basispunten naar 2,53%. De euro verzwakte met 0,5% naar $1,133 tegenover de dollar.

Speculatieve posities worden langzaam afgebouwd

In de afgelopen weken zijn er grote (speculatieve) posities opgebouwd tegen de dollar, als reactie op het 'anti-Amerika'-beleid van Trump. Deze posities hebben aanzienlijke winsten opgeleverd en worden nu langzaam maar zeker afgebouwd. Zo’n beweging kan snel verlopen wanneer iedereen dezelfde kant op denkt. Vergelijk het met het enthousiasme over Amerikaanse aandelen begin dit jaar, dat plots omsloeg naar een pro-Europabeweging. Ook die beweging kan weer snel keren.

Kosten van heffingen worden verdeeld

Maar we hebben toch te maken met een handelsoorlog? Ja, dat klopt, en dat leidt tot veel volatiliteit (=kansen) op de financiële markten. Stel, dat de importheffingen in de VS stijgen van de huidige 3% naar een verwacht gemiddelde van 13-15% — een historisch hoog niveau. Die kosten zullen niet alleen door Amerikaanse consumenten worden gedragen. Exporteurs, importeurs, tussenhandelaren en consumenten zullen de extra lasten waarschijnlijk delen. Vergelijk het met de prijsstijgingen van Chinese elektrische auto’s (EV’s) in Europa nadat vorig jaar de invoerheffingen werden verhoogd. Zie jij de prijzen van Chinese EV’s hier stijgen?

De inflatie zal in de VS waarschijnlijk iets langer hoog blijven, ook al zien we daar nu nog weinig van terug. Daar staat tegenover dat de extra heffingsinkomsten door Trump mogelijk worden herverdeeld via belastingverlagingen voor bedrijven en consumenten. Zo slecht hoeft dit voor Amerika dus niet uit te pakken. Een beetje inflatie heeft bovendien een positief effect op de verwachte nominale winsten van bedrijven, mits de omzet niet instort. Bij aantrekkende aandelenkoersen zullen analisten doorgaans ook weer positiever worden — een typische achterlopende indicator.

IT-aandelen aan kop op Europese beurzen

Lagere rentes en de hoop op de-escalatie van de handelsoorlog leidden gisteren tot een positieve stemming op de Europese aandelenbeurzen. De Stoxx Europe 600-index steeg met 0,3%, aangevoerd door IT-aandelen (+1,3%). Vooruitlopend op de kwartaalcijfers van Nvidia, die vanavond nabeurs verschijnen, worden steeds meer beleggers opnieuw enthousiast over groeiaandelen, die nu tegen lagere prijzen en waarderingen worden verhandeld dan begin dit jaar. Ook wij zijn positief over de groeikansen voor IT-aandelen en hebben vorige week onze positie in de ING-beleggingsstrategieën uitgebreid. In de AEX-index (+0,6%) waren de ‘chippers’ ASML, ASMI en BESI (alle +1,8%) de uitblinkers.

Amerikaanse vertrouwenscijfers verrassen positief

De index van het Amerikaanse consumentenvertrouwen is deze maand veel sterker gestegen dan verwacht. De index van de huidige situatie steeg van 85,7 naar 98 punten, ruim boven de verwachte 87,1. De deelindex van de vooruitzichten steeg van 55,4 naar 72,8 punten. De ‘zachte data’, zoals vertrouwenscijfers, lijken zich snel te herstellen richting het niveau van de ‘harde data’, die nog geen vertraging van de Amerikaanse economie laten zien. Met stijgende aandelenkoersen op Wall Street kan het sentiment onder consumenten verder verbeteren. Toch moeten we vertrouwenscijfers met een korrel zout nemen als voorspeller van economische ontwikkelingen. Consumenten zijn vaak negatief over wereldgebeurtenissen (Oekraïne, Gaza, Soedan), maar als je vraagt naar hun persoonlijke situatie, blijkt het vaak mee te vallen en wordt er flink geld uitgegeven. Herkenbaar?

Positieve stemming op Wall Street; S&P 500 +2,1%

Dankzij een aantal meevallende Amerikaanse macro-economische cijfers is de Citigroup Economic Surprise-index met 9 punten gestegen naar 13,2. Dat is het hoogste niveau sinds 3 februari. Logisch dus, dat ook de dollar weer wat terrein wint. Na een lang weekend, en in uitgestelde reactie op het uitstel van de importheffingen op Europese goederen, stegen gisteren de aandelenkoersen op Wall Street. Tegelijkertijd daalden de rentes op Amerikaanse staatsobligaties, in navolging van Japan en Europa. De S&P 500-index steeg met ruim 2% en de Nasdaq met 2,5%, aangevoerd door de ‘Magnificent 7’ (+3,2%). Tesla steeg bijna 7% en Nvidia pluste 3,2% in aanloop naar de kwartaalcijfers. Topman Jensen Huang meldde grote orders voor Nvidia’s nieuwste AI-chips. De AI-trend is volgens ons nog lang niet voorbij.

Met de winsten op Wall Street noteert de MSCI All Country World-index in dollars nu minder dan 1% onder de ‘all-time high’ van 18 februari. Door de zwakkere dollar staat de wereldwijde aandelenindex in euro’s gerekend nog 8% onder de top. Voor Amerikaanse beleggers kan het aantrekkelijk zijn om overzeese koerswinsten, bijvoorbeeld op Europese aandelen, te verzilveren en terug te brengen naar de VS. De rente op een dollarrekening is immers hoger dan op een eurorekening. Voor Europese aandelen lijkt op deze prijsniveaus en waarderingen de rek er wel een beetje uit.

Tegenvallende cijfers voor moederbedrijf Temu

Een tegenvallende veiling van 40-jarige Japanse staatsobligaties leidt vanmorgen tot een correctie op de scherpe rentedalingen van gisteren. De Japanse 40-jaarsrente stijgt met 2 basispunten, de tienjaarsrente met bijna 6 basispunten naar 1,50%. Ondanks een iets sterkere yen is de Nikkei-index vrijwel onveranderd gesloten. De Hang Seng-index noteert 0,5% lager, nadat PDD Holdings – het moederbedrijf van Temu – gisteravond op Wall Street bijna 14% daalde op tegenvallende kwartaalcijfers en vooruitzichten. De beurs van Taiwan sloot 0,1% hoger. Er wordt met grote belangstelling uitgekeken naar de cijfers van Nvidia, die een groot effect zullen hebben op TSMC, dat de chips voor Nvidia produceert. De Kospi-index sloot 1,2% hoger, aangevoerd door chipaandelen.

De futures op de Amerikaanse indices noteren vanmorgen rond de 0,1% lager en wijzen op een licht lagere opening van Wall Street vanmiddag. De cijfers en vooruitzichten van Nvidia (nabeurs) zullen een groot deel van de stemming voor de rest van de week bepalen.

Agenda van vandaag

• Notulen beleidsvergadering Fed (VS)
• Kwartaalcijfers van Nvidia (nabeurs)

Goed om te weten

Beleggen brengt risico’s en kosten met zich mee. Je kunt jouw inleg of een deel hiervan verliezen. Lees meer over de risico's van beleggen.

Deze publicatie is opgesteld namens ING Bank N.V., en slechts bedoeld ter informatie. ING Bank N.V. betrekt haar informatie van betrouwbaar geachte bronnen en heeft alle mogelijke zorg betracht om ervoor te zorgen dat ten tijde van de publicatie de informatie waarop zij haar visie in deze publicatie heeft gebaseerd niet onjuist of misleidend is. ING Bank N.V. geeft geen garantie dat de door haar gebruikte informatie accuraat of compleet is. De informatie in deze publicatie kan gewijzigd worden zonder enige vorm van aankondiging. Auteursrecht en rechten ter bescherming van gegevensbestanden zijn van toepassing op deze publicatie. Overneming van gegevens uit deze publicatie is toegestaan, mits de bron wordt vermeld. ING Bank N.V. is statutair gevestigd te Amsterdam, handelsregister nr. 33031431, en staat onder toezicht van De Nederlandsche Bank (DNB) en de Autoriteit Financiële Markten (AFM). ING Bank N.V. is onderdeel van ING Groep N.V.