Winstnemingen na sterk macrocijfer VS ● minder renteverlaging Fed verwacht ● sterke economie is belangrijker

Als je als portefeuillemanager de afgelopen jaren geen of niet genoeg aandelen Nvidia in je strategie hebt opgenomen, is het vrijwel onmogelijk geweest om beter te presteren dan 'de markt'. In reactie op de beter dan verwachte kwartaalcijfers en opwaarts bijgestelde verwachtingen, steeg het aandeel Nvidia gisteren met nog eens ruim 9% naar een nieuwe recordstand. De marktwaarde van het chipbedrijf is inmiddels gestegen tot ruim $2.500 miljard. Dat is meer dan bijvoorbeeld de hele Duitse aandelenbeurs waard is.

Sterke macrocijfers VS leiden tot zorgen

Gistermiddag werden andere techaandelen op Wall Street door Nvidia mee omhoog getrokken. De stemming sloeg echter al snel om en beleggers namen winst na de rally in de voorgaande weken. Wat was er aan de hand? Zorgen over het beleid van de Amerikaanse centrale bank, de Fed, net als in april. Waarom? Omdat de Amerikaanse inkoopmanagersindices van onderzoeksbureau S&P Global wijzen op een sterk herstel van de economie. Zowel de index van de productiesector als die van de dienstensector is deze maand namelijk onverwacht sterk aangetrokken. De samengestelde index is daardoor gestegen van 51,3 naar 54,4 punten. Dat is veel hoger dan de verwachte daling naar 51,2 punten en het hoogste niveau sinds april 2022! Dat is goed nieuws voor de ontwikkeling van de bedrijfswinsten, maar mogelijk minder goed nieuws voor de inflatie.

Beleggers vrezen minder renteverlagingen Fed

Voor beleggers woog gisteren de angst voor aantrekkende, of minder snel vertragende, inflatie zwaarder dan het goede vooruitzicht voor de winstgroei van bedrijven. Zowel de korte als lange rente in de VS liep op en de kans op een eerste renteverlaging door de Fed werd verder ‘uitgeprijsd’. De markt verwacht nu nog slecht één verlaging in december. De tienjaarsrente steeg met 5 basispunten naar 4,48%. Na een hogere opening daalde de S&P 500-index uiteindelijk met 0,7%. De Nasdaq leverde 0,4% in en de Dow Jones-index eindigde zelfs 1,5% lager. Boeing (-7,6%) trok de Dow omlaag, nadat het voor dit jaar slechte vooruitzichten bekendmaakte. De vliegtuigfabrikant zit al een tijdje in slecht weer. Met uitzondering van de IT-sector (+0,6%) eindigden alle aandelensectoren in de S&P 500-index in de min. Rentegevoelige sectoren, zoals vastgoed (-2,2%) en nutsbedrijven (-1,7%), stonden het meest onder druk. Voor eurobeleggers werd de koersschade gedempt door de aantrekkende dollar, naar $1,08 tegenover de euro).

Goede vooruitzichten voor bedrijfswinsten

De negatieve reactie op de Amerikaanse inkoopmanagersindex lijkt ons overdreven, maar komt ook niet geheel onverwacht nadat de volatiliteitsindex (‘VIX’) van de S&P 500-index gedaald was tot het laagste niveau sinds 2019. Dan is er niet veel nodig om beleggers aan te zetten tot winstnemingen. Wij vinden de prima vooruitzichten voor de bedrijfswinsten echter veel zwaarder wegen dan de zorgen over de timing van een eerste renteverlaging door de Fed. Blijkbaar is de Amerikaanse economie prima bestand tegen de huidige hoge rentes. Dat is niet gunstig voor (staats)obligatiebeleggers, maar wel voor aandelenbeleggers. Daarom hebben we ook een voorkeur voor aandelen boven obligaties in onze beleggingsstrategieën. Van hoogtevrees hebben we nog geen last. In de nieuwe aflevering van onze podcast Blik op de beursweek leg ik uit waarom.

Ook Europese economie trekt aan

De inkoopmanagersindex van de eurozone is deze maand aangetrokken van 51,7 naar 52,3 punten. Dat is hoger dan de verwachte 52 punten en het hoogste niveau sinds mei vorig jaar. Dit wijst op een aantrekkende economie, goed nieuws dus. Wel zijn er verschillen tussen de landen. Zo was de inkoopmanagersindex van Duitsland veel beter dan verwacht, maar viel die van Frankrijk tegen. De indices van andere eurolanden volgen later. Na de draai op Wall Street vlak na de opening, leverden de Europese aandelenbeurzen een deel van de eerdere winst in. De Stoxx Europe 600-index sloot nog wel 0,1% hoger, onder aanvoering van IT-aandelen (+1,5%). Op het Damrak blonken ASML (+2,6%) en ASMI (+2,4%) uit. Zij zullen profiteren van de aanhoudende vraag naar chips.

Ook de Europese rentes liepen wat op: de Duitse tienjaarsrente steeg met 6 basispunten naar 2,60%. Amerika is nu eenmaal leidend. De index van eurostaatsobligaties staat door de hogere rentes dit jaar nu op een verlies van bijna 2%, tegenover een winst van 11,5% voor wereldwijde aandelen. Een behoorlijk gat, maar dit past in onze verwachting dat aandelen het dit jaar beter zullen doen dan obligaties.

Sterke economie belangrijker dan lage inflatie

Wall Street is bepalend voor de wereld en dat betekent dat de meeste Aziatische beurzen vanmorgen ook lager noteren. Iets hogere Japanse rentes, in reactie op inflatiecijfers die in lijn zijn met de verwachting, zetten de beurzen in Tokio onder druk. De Nikkei-index verliest 1,2%, de Topix-index noteert 0,4% lager. De Hang Seng-index staat in Hongkong 1,6% in het rood en de beurs van Shanghai koerst 0,6% lager. Zoals gezegd is het niet heel vreemd dat er hier en daar wat winst wordt genomen, dat biedt wellicht weer mooie koopkansen. Wij zien liever een sterke economie met iets hogere inflatie en rentes, dan een zwakke economie met lage inflatie en zicht op dalende rentes. Of de Fed nu wel of niet snel de beleidsrente gaat verlagen, vinden we minder belangrijk dan een goed draaiende economie en zicht op aantrekkende winstgroei bij bedrijven.

De futures op de Amerikaanse aandelenindices wijzen op een licht herstel van Wall Street vanmiddag. De Europese beurzen zullen op de laatste handelsdag van deze week naar verwachting lager van start gaan. We hebben hier nog iets in te halen van de het koersverlies op Wall Street gisteravond.

Agenda van vandaag

• Sentimentindices van de universiteit van Michigan (VS)

Goed om te weten

Beleggen brengt risico’s en kosten met zich mee. Je kunt jouw inleg of een deel hiervan verliezen. Lees meer over de risico's van beleggen.

Deze publicatie is opgesteld namens ING Bank N.V., en slechts bedoeld ter informatie. ING Bank N.V. betrekt haar informatie van betrouwbaar geachte bronnen en heeft alle mogelijke zorg betracht om ervoor te zorgen dat ten tijde van de publicatie de informatie waarop zij haar visie in deze publicatie heeft gebaseerd niet onjuist of misleidend is. ING Bank N.V. geeft geen garantie dat de door haar gebruikte informatie accuraat of compleet is. De informatie in deze publicatie kan gewijzigd worden zonder enige vorm van aankondiging. Auteursrecht en rechten ter bescherming van gegevensbestanden zijn van toepassing op deze publicatie. Overneming van gegevens uit deze publicatie is toegestaan, mits de bron wordt vermeld. ING Bank N.V. is statutair gevestigd te Amsterdam, handelsregister nr. 33031431, en staat onder toezicht van De Nederlandsche Bank (DNB) en de Autoriteit Financiële Markten (AFM). ING Bank N.V. is onderdeel van ING Groep N.V.