Q1-cijfers ASML vallen tegen ● olieprijs duikt 3% ● rentes op staatsobligaties onder druk

Wanneer het sentiment de stemming overheerst kan beleggen op korte termijn behoorlijk onvoorspelbaar zijn. Op de wat langere termijn is voorspellen een stuk gemakkelijker: aandelenkoersen gaan omhoog. Daarover bestaat geen twijfel. Na een sterke rally van vijf maanden begint er wat twijfel in de markt te ontstaan over de houdbaarheid ervan. Er zijn immers zoveel onzekerheden, waarvan het verloop van het kwartaalcijferseizoen er één is. In de podcast Blik op de beursweek #51 bespreek ik samen met collega Alexander van Woerden het verloop tot nu toe, met extra aandacht voor de bankensector en ASML.

Q1-cijfers ASML drukken stempel op AEX

Gisteren werd de stemming op de Europese aandelenbeurzen mede bepaalt door tegenvallende Q1-cijfers van ASML. De orderintake in de eerste drie maanden van het jaar viel tegen bij de gemiddelde verwachting van analisten. Daarbij moet worden opgemerkt dat een enorme orderinstroom in het laatste kwartaal van 2023 het beeld wat vertekend heeft waardoor de verwachtingen misschien iets te hoog waren. Wel houdt het bedrijf vast aan de verwachting voor het hele jaar en rekent op een herstel in de tweede helft. Wij maken ons daar niet zo druk om. De vraag naar chip(machine)s blijft in de komende jaren naar verwachting sterk groeien. Dat wordt vanmorgen nog maar eens bevestigd door de sterke cijfers die het Taiwanese TSMC zojuist bekend heeft gemaakt.

Beurzen van Frankfurt en Parijs sluiten wel hoger

Het aandeel ASML verloor gisteren 6,7% op de beurs in Amsterdam, na de sterke koersstijging eerder dit jaar, en noteert nog altijd 25% hoger dan aan het einde van 2023. ASML trok sectorgenoten zoals ASM International (-3,4%) en BE Semiconductors (-0,9%) mee omlaag. Mede door het zware gewicht van ASML in de AEX-index verloor de Amsterdamse beursindex 1,1%. De meeste andere Europese beurzen wisten gisteren wel hoger te sluiten door beter dan verwachte cijfers en vooruitzichten van onder andere Adidas (+8,6%) en LVMH (+2,8%). De Stoxx Europe 600-index leverde richting het luiden van de slotbel een deel van de eerdere winst in doordat de koersen op Wall Street na een hogere opening weggleden. De brede Europese aandelenindex sloot nog wel 0,1% hoger.

Olieprijs en rentes sterk onder druk

De olieprijs dook gisteren ruim 3% omlaag na het bericht dat de Amerikaanse olievoorraden onverwacht zijn gestegen naar het hoogste niveau in tien maanden en de vraag naar benzine is afgenomen. Gebrek aan olie is er al jaren niet geweest. De prijs ervan wordt, net als bij de prijs van gas en veel andere grondstoffen, niet door de verandering van de fysieke vraag of aanbod bepaald, maar vrijwel volledig door speculanten die reageren op nieuwskoppen. Mede door de wat lagere olieprijs daalden rentes op eurostaatsobligaties. De Duitse tienjaarsrente daalde met 2 basispuntjes naar 2,47%. Wij verwachten dat deze nog wel wat verder kan dalen. Eén van de favoriete trades van handelaren (waaronder CTA's, commodity trading advisors) op dit moment is namelijk ‘long olie, short Treasuries’. Dat werkt goed met ronkende nieuwsheadlines uit het Midden-Oosten. Wanneer de berichtgeving uit die hoek wat opdroogt en - zoals gisteren bekend werd - de voorraden oplopen, worden tegenovergestelde transacties uitgevoerd: verkoop olie en koop staatsobligaties.

Zijn analisten te snel met uitprijzen renteverlagingen?

Zoals gezegd daalde de olieprijs met 3% naar $87,3 en daalden ook rentes op Amerikaanse staatsobligaties. De Amerikaanse tweejaarsrente daalde met 5 basispunten naar 4,93%, de tienjaarsrente daalde met 8 basispunten naar 4,59%. Naar onze mening zijn beleggers en analisten iets te snel geweest met het bijna volledig uitprijzen van renteverlagingen door de Amerikaanse centrale bank (de ‘Fed’). Wij verwachten nog steeds drie renteverlagingen voor het einde van dit jaar. Onze mening wordt gedeeld door analisten van Citigroup, die nu nog rekening houden met vijf renteverlagingen dit jaar en ervan uitgaan dat de PCE-deflator, de belangrijkste inflatiegraadmeter van de Fed (die volgende week weer wordt gepubliceerd), verder zal vertragen.

Onzekerheid over rentebeleid overheerst op Wall Street

Daar had de markt gisteren geen oren naar. Op Wall Street overheerste onzekerheid over het beleid van de Fed en reageerden beleggers wisselend op kwartaalcijfers. ASML trok Amerikaanse sectorgenoten, waaronder Nvidia (-3,9%) en AMD (-5,8%) mee omlaag en drukte de Nasdaq naar een verlies van 1,2%. De S&P 500-index leverde 0,6% in, de Dow sloot 0,1% lager. Luchtvaartbedrijf United Airlines was een uitblinker met een winst van 17,5% op veel beter dan verwachte kwartaalcijfers en goede vooruitzichten.

‘Buy the dips’ in Azië

Sterkere lokale valuta's wordt vanmorgen aangevoerd als één van de redenen voor een herstel op de Aziatische beurzen. Dat lijkt me een wat gezocht argument - ik houd het eerder op 'buy the dips'. Sommige koersdalingen zijn overdreven en bieden een prima instapmoment voor beleggers met een wat langere horizon dan een paar dagen. De wereldwijde economisch groei trekt aan, waar een wat langer hoog blijvende inflatie bij hoort; dit is goed voor de winstvooruitzichten van veel (beursgenoteerde) bedrijven. De verwachte stijging van de winstgroei weegt in een omgeving van vraaggedreven inflatie zwaarder dan rentes die wat langer hoog blijven. Iets minder gunstig voor obligatiebeleggers, maar gunstig voor aandelenbeleggers.

Na een lagere opening door de verliezen op Wall Street gisteravond, noteert de Nikkei-index op het moment van schrijven 0,5% hoger. En ook vrijwel alle andere beurzen in de regio kleuren vanmorgen groen. De Hang Seng-index koerst 1,1% hoger, de beurs van Shanghai plust 0,5% en de Kospi-index stijgt 2,1%.

Agenda van vandaag

• Autoverkoopcijfers in de eurozone
• De wekelijkse ww-aanvragen in de VS
• Kwartaalcijfers van ABB, Nokia, DR Horton, Blackstone en PPG Industries

Goed om te weten

Beleggen brengt risico’s en kosten met zich mee. Je kunt jouw inleg of een deel hiervan verliezen. Lees meer over de risico's van beleggen.

Deze publicatie is opgesteld namens ING Bank N.V., en slechts bedoeld ter informatie. ING Bank N.V. betrekt haar informatie van betrouwbaar geachte bronnen en heeft alle mogelijke zorg betracht om ervoor te zorgen dat ten tijde van de publicatie de informatie waarop zij haar visie in deze publicatie heeft gebaseerd niet onjuist of misleidend is. ING Bank N.V. geeft geen garantie dat de door haar gebruikte informatie accuraat of compleet is. De informatie in deze publicatie kan gewijzigd worden zonder enige vorm van aankondiging. Auteursrecht en rechten ter bescherming van gegevensbestanden zijn van toepassing op deze publicatie. Overneming van gegevens uit deze publicatie is toegestaan, mits de bron wordt vermeld. ING Bank N.V. is statutair gevestigd te Amsterdam, handelsregister nr. 33031431, en staat onder toezicht van De Nederlandsche Bank (DNB) en de Autoriteit Financiële Markten (AFM). ING Bank N.V. is onderdeel van ING Groep N.V.