Olieprijs stabiliseert wat ● ECB waakzaam voor inflatie ● Wall Street houdt verlies beperkt

Vooralsnog lijkt een snel einde aan de Iran-oorlog een utopie. Iran lijkt niet snel te zullen stoppen met aanvallen op energie-installaties in de buurlanden. Volgens de laatste berichten zullen Israël en de VS wel stoppen met het aanvallen van Iraanse (energie)infrastructuur, in de hoop dat hiermee de energieprijzen zullen dalen.

Stijging olie- en gasprijs valt nog mee

Het is nog maar de vraag of dat het geval zal zijn, maar ik heb het gevoel dat de intensiteit van de oorlog zal afnemen en we een ontwikkeling op de financiële markten gaan zien die past in het historische plaatje bij geopolitieke schokken. Eerst een paar weken een heftige schokreactie en daarna herstel. Dat de Europese gasprijs gisterochtend na een 35% hogere opening en schreeuwende nieuwskoppen ‘slechts’ 13% lager sloot, en de olieprijs aan het einde van de dag maar 1,2% was gestegen tot $108,6 per vat, geeft mij wat vertrouwen in een niet-dramatische afloop.

ECB verhoogt inflatieverwachting

Dit betekent niet automatisch dat de Europese Centrale Bank (ECB) ook uitgaat van een tijdelijk hogere inflatie. Zij zal waakzaam moeten zijn voor snelle ‘tweede-ronde-effecten’ van hogere energieprijzen. Bedrijven en consumenten zijn sinds de inflatieschok van 2022 gewend geraakt aan snel stijgende prijzen. Zij zullen daardoor geneigd zijn om ook sneller prijsstijgingen te accepteren en loonsverhogingen te vragen. De ECB heeft de inflatieverwachting voor dit jaar dan ook verhoogd van 1,9% naar 2,6% en de groeiverwachting verlaagd van 2,1% naar 1,9%.

Markt rekent op snelle renteverhoging ECB

Het is verstandig dat de ECB de beleidsrente vooralsnog op 2% houdt, zoals zij gisteren heeft gedaan, maar ook te hinten op mogelijke renteverhogingen. Niet gek dus, dat de Duitse tweejaarsrente gisteren met 15(!) basispunten omhoogschoot en de markt de kans op een renteverhoging van 0,25% in april nu al op 62% schat. De tienjaarsrente steeg slechts 2 basispunten naar 2,96%, met de gedachte dat de ECB de inflatie op lange termijn onder controle zal houden door tijdig op te treden. Een positief signaal van de markt, wat mij betreft.

De Bank of England hield de beleidsrente ook onveranderd (3,75%) en kwam met een bericht van gelijke strekking als dat van de ECB. In reactie hierop schoot de Britse tweejaarsrente met maar liefst 30 basispunten omhoog en de tienjaarsrente met 11 basispunten. De angst voor een herhaling van 2022 en 2023, met sterk stijgende rentes, zat er flink in.

Europese beurzen flink in het rood

De hogere olie- en gasprijs en de vrees voor hogere rentes drukten de stemming op de Europese aandelenbeurzen, die ook nog wat moesten ‘inhalen’ van de verliezen op Wall Street van woensdagavond. Want vergeet niet: Wall Street bepaalt het wereldwijde beursbeeld. Alle Europese beurzen eindigden gisteren diep in het rood, met een daling van 2,4% voor de Stoxx Europe 600-index. Sinds het uitbreken van de Iran-oorlog is de index bijna 8% gedaald. Alleen aandelen uit de sector energie (+2,7%) wisten hoger te sluiten. Blijkbaar worden die gezien als een veilige haven, al heb ik daar grote twijfels over.

Goud blijkt toch geen veilige haven

Goud wordt door beleggers blijkbaar ook niet meer gezien als een veilige haven. De goudprijs daalt elke dag sinds het uitbreken van de oorlog op 28 februari. Gisteren ging er weer bijna 6% af, nu de hoop op snelle renteverlagingen door centrale banken is vervlogen. Obligaties leveren bij de huidige koersen weer aantrekkelijke rentes op, bij goud moet je het slechts hebben van (de hoop op) koersstijgingen in tijden van paniek. Van paniek is op dit moment echter geen sprake; we zien daar ook geen reden toe.

Wall Street houdt verlies beperkt

De VIX-index, de ‘angstgraadmeter’ van de S&P 500-index, daalde gisteren met ruim 4% naar 24 punten. Aandelenkoersen op Wall Street herstelden in de laatste handelsuren dankzij een dalende olieprijs, naar aanleiding van berichten dat Israël de VS zou helpen bij het openen van de Straat van Hormuz. Hoe en wat is niet duidelijk, maar het had wel een positief effect op de stemming. De S&P 500-index kwam in het laatste handelsuur zelfs even in het groen, maar sloot 0,3% lager. Sinds de Iran-oorlog is de index 4% gedaald; in euro gerekend slechts 1,8%. Dat valt dus erg mee en is gunstig voor onze beleggingsstrategieën, waarvan in veel gevallen het aandelengedeelte zo’n 65% is belegd in Amerikaanse aandelen.

De Nasdaq eindigde gisteren ook 0,3% lager, de Dow Jones leverde 0,4% in. Aandelen uit de sector financiële waarden herstelden licht, gesteund door het bericht dat de kapitaalseisen voor banken worden versoepeld. De koersdalingen van de aandelen uit de sector vinden we overdreven, we verwachten herstel zodra de olie- en gasprijs stabiliseert of daalt.

Ook Amerikaanse rentes lopen op

In lijn met de rentestijgingen elders in de wereld, liepen ook de rentes op Amerikaanse staatsobligaties op. De tweejaarsrente steeg met 10 basispunten naar 3,79%, de tienjaarsrente steeg met 7 basispunten naar 4,25%. Vooral de korte rentes zijn in de afgelopen weken sterk gestegen doordat renteverlagingen werden ‘uitgeprijsd’, wat mogelijk kansen biedt wanneer de energieprijzen stabiliseren of dalen. De dollar werd 0,4% zwakker tegenover de euro op $1,156 in een voorzichtige ‘risk-on’ beweging. Cijfers over de wekelijkse eerste uitkeringsaanvragen in de VS kwamen lager uit dan verwacht, wat niet wijst op een verzwakking van de arbeidsmarkt.

Lagere olieprijs steunt markten in Azië

De olieprijs daalt vanmorgen met 1% tot net onder de $108 en biedt wat steun aan een aantal Aziatische beurzen. De Japanse beurzen zijn vandaag gesloten vanwege een feestdag. De beurs van Zuid-Korea is 0,3% hoger gesloten en noteert dit jaar nog altijd een winst van ruim 37%. Geen paniek dus. De beurs van Taiwan is 0,4% lager gesloten en de Hang Seng-index daalt in Hongkong met 1,5% door slecht ontvangen berichten van Tencent (-0,8%) en Alibaba (-6,6%). De Chinese CSI 300-index daalt 0,4%.

De MSCI All Country World-index staat sinds eind februari slechts 3,3% lager (total return in euro). Berichten over forse koersdalingen op de aandelenbeurzen sinds de Iran-oorlog zijn dan ook overtrokken. De AEX-index noteert in maart 4,8% lager dan eind februari.

Agenda van vandaag

De futures (termijncontracten) op de Amerikaanse aandelenindices noteren vanmorgen rond de 0,1% hoger en wijzen op een iets hogere opening van Wall Street vanmiddag. De Europese beurzen zullen naar verwachting rond de 0,5% hoger openen na het koersherstel op Wall Street gisteravond.

Op de agenda voor vandaag staan geen belangrijke macro-economische cijfers. Berichten uit het Midden-Oosten en de energieprijzen zullen de stemming bepalen. Vandaag is er een grote expiratie van opties en futures, waardoor de volatiliteit wat hoger dan gebruikelijk zal zijn. Maar daar zijn we al een beetje aan gewend.

Goed om te weten

Beleggen brengt risico’s en kosten met zich mee. Je kunt jouw inleg of een deel hiervan verliezen. Lees meer over de risico's van beleggen.

Deze publicatie is opgesteld namens ING Bank N.V., en slechts bedoeld ter informatie. ING Bank N.V. betrekt haar informatie van betrouwbaar geachte bronnen en heeft alle mogelijke zorg betracht om ervoor te zorgen dat ten tijde van de publicatie de informatie waarop zij haar visie in deze publicatie heeft gebaseerd niet onjuist of misleidend is. ING Bank N.V. geeft geen garantie dat de door haar gebruikte informatie accuraat of compleet is. De informatie in deze publicatie kan gewijzigd worden zonder enige vorm van aankondiging. Auteursrecht en rechten ter bescherming van gegevensbestanden zijn van toepassing op deze publicatie. Overneming van gegevens uit deze publicatie is toegestaan, mits de bron wordt vermeld. ING Bank N.V. is statutair gevestigd te Amsterdam, handelsregister nr. 33031431, en staat onder toezicht van De Nederlandsche Bank (DNB) en de Autoriteit Financiële Markten (AFM). ING Bank N.V. is onderdeel van ING Groep N.V.