Inflatievrees in Europa ● dollar wordt sterker ● volatiliteit neemt toe

De nieuwe leider van Iran zweert op het dichthouden van de Straat van Hormuz, waardoor we niet snel hoeven te rekenen op de aanvoer van olie en gas uit het Midden-Oosten. Je kunt wel raden wat dit betekent voor de olieprijs, die gaat omhoog. Gisteren steeg de prijs van een vat Brent-olie met ruim 9% naar net boven de $100.

Europese aandelenmarkten onder druk

De hogere olieprijs en de angst voor stagflatie drukten gisteren de stemming op de Europese aandelenbeurzen. We zien al een paar weken dat analisten hun winstgroeiverwachtingen voor Europese aandelen naar beneden bijstellen. Dat was al voor het uitbreken van de oorlog zichtbaar en wordt nu alleen maar verder versterkt. Alleen voor oliebedrijven zullen de winstgroeiverwachtingen misschien wat naar boven worden bijgesteld.

Met uitzondering van de Noorse beurs (+0,1%), waar veel oliebedrijven staan genoteerd, sloten alle Europese aandelenindices gisteren met verlies. Al waren die verliezen niet heel groot. De Stoxx Europe 600-index leverde 0,6% in, waarbij vijf van de elf aandelensectoren in de plus sloten met energie (+1,8%) aan kop. Financiële waarden (-2%) droegen de rode lantaarn. Niet omdat de rentes stijgen, maar vanwege zorgen over de blootstelling aan private credit en mogelijke afschrijvingen op slechte leningen. Dat zal misschien deels terecht zijn, maar de angst lijkt me ook wat overtrokken.

Rente loopt op uit vrees voor inflatie

De stemming wordt vooral bepaald door de energieprijzen. De prijs van Europees gas steeg gisteren met minder dan 2% naar €50,87 per megawattuur. Dat valt dus wel mee. Toch stuwde de angst voor inflatie gisteren de rentes op eurostaatsobligaties over een brede linie omhoog. De Duitse tweejaarsrente steeg met 4 basispunten naar 2,42%, de tienjaarsrente steeg met 2 basispunten naar 2,96% en nadert de psychologische 3%-grens. Hogere kapitaalmarktrentes zijn ongunstig voor de economische groei, waardoor analisten over elkaar heen vallen om hun groeiverwachting voor de eurozone te verlagen. Dat is geen verrassing.

Hoop op renteverlagingen Fed vervliegt

Ook in de VS lopen de rentes op. De tweejaarsrente steeg met 9 basispunten naar 3,74%. Hogere inflatieverwachtingen hebben de hoop op renteverlagingen door de centrale bank, de ‘Fed’, voor dit jaar bijna helemaal de kop ingedrukt. Voor het uitbreken van de oorlog rekende de markt nog op 0,61% aan renteverlaging dit jaar. Daar is nu nog maar 0,19% van over. Geen wonder dat de dollar sterker wordt.

Dollar is een van de weinige veilige havens

Gisteren steeg de dollar met 0,4% naar 1,152 tegenover de euro. Vanmorgen duikt de dollar onder de 1,15 naar 1,1497. Deze beweging kan nog wel even doorzetten; verwachtingen dat de dollar dit jaar tot boven de 1,20 zou verzwakken kunnen de prullenbak in. De oorlog heeft geleerd dat de dollar nog steeds één van de weinige ‘veilige havens’ is. Dat wordt bevestigd door berichten dat grote institutionele partijen massaal naar de dollar vluchten. Van een grote vlucht uit de dollar en Amerikaanse activa, wat door sommigen tot voor kort werd beweerd, is overigens nooit sprake geweest.

Volatiliteit loopt op in de VS

Geen snelle renteverlagingen en oplopende kapitaalmarktrentes zijn ook niet gunstig voor aandelenwaarderingen. Geen wonder dus dat ook op Wall Street een bedrukte stemming heerste, ondanks prima cijfers over de Amerikaanse huizen- en arbeidsmarkt. De S&P 500-index sloot 1,5% lager, de Nasdaq leverde 1,8% in en de Dow sloot 1,6% lager.

Een opvallende beweging zagen we in de MOVE-index, de volatiliteitsindex van Amerikaanse staatsobligaties. Die schoot ruim 21% omhoog naar boven de 95 punten, het hoogste niveau sinds juni vorig jaar. Beleggers zien de kans op een renteverlaging door de Fed als sneeuw voor de zon verdwijnen en hogere inflatieverwachtingen stuwen ook de lange rentes omhoog. Renteverwachtingen worden in rap tempo aangepast en leiden tot volatiliteit. En een hoge volatiliteit op de obligatiemarkt is een garantie voor hogere volatiliteit op de aandelenmarkt. De VIX-index, de volatiliteitsindex van de S&P 500, steeg dan ook met bijna 13% naar boven de 27 punten.

Blijf kalm en houd koers

We verwachten dat de beweeglijkheid op de financiële markten voorlopig hoog zal blijven. Dit betekent dat bewegingen omlaag en omhoog elkaar snel kunnen afwisselen. Geen omgeving om grote aanpassingen in de beleggingsstrategie door te voeren. Blijf kalm, laat je niet afleiden door alle ruis in de media en houd oog voor de lange termijn. Periodes met hoge volatiliteit bieden kansen voor beleggers met een langere horizon.

Aziatische beurzen in het rood

De Aziatische beurzen noteren vanmorgen rode cijfers. De Nikkei-index staat in Tokio 1,2% lager, de Hang Seng-index verliest 1% in Hongkong en de Chinese CSI 300-index levert 0,4% in. De beurs van Taiwan is 0,5% lager gesloten, de Kospi-index gaat in Seoel met een min van 1,7% het weekend in.

De futures (termijncontracten) op de Amerikaanse aandelenindices staan rond de 0,3% lager en wijzen op een lagere opening van Wall Street vanmiddag. De Europese beurzen zullen naar verwachting ook lager openen. Geruchten over een overname van het Nederlandse chipbedrijf BE Semiconductor Industries kan de sector een boost geven. De olieprijs schommelt vanmorgen rond de $100 en lijkt wat te stabiliseren.

Agenda van vandaag

Op de agenda voor vandaag staan onder andere definitieve inflatiecijfers uit Frankrijk en Spanje. Verder krijgen we industriële-productiecijfers van de eurozone. De meeste aandacht zal echter uitgaan naar de Amerikaanse inflatiecijfers. Vanmiddag om half twee onze tijd (in de VS is deze week de zomertijd al ingegaan) worden de PCE-inflatiecijfers gepubliceerd. Dit zijn de belangrijkste inflatiecijfers waarop de Fed haar beleid baseert. Voor januari wordt een gelijk niveau van 2,9% verwacht op jaarbasis. Voor de kerninflatie (exclusief voedsel- en energieprijzen) wordt een versnelling van 3% naar 3,1% verwacht. Geen reden dus voor de Fed om de beleidsrente te verlagen. Verder staat de tweede schatting van de groei in het vierde kwartaal op de agenda, de sentimentindices van de Universiteit van Michigan en cijfers over het aantal openstaande vacatures in januari (6,75 miljoen verwacht).

Goed om te weten

Beleggen brengt risico’s en kosten met zich mee. Je kunt jouw inleg of een deel hiervan verliezen. Lees meer over de risico's van beleggen.

Deze publicatie is opgesteld namens ING Bank N.V., en slechts bedoeld ter informatie. ING Bank N.V. betrekt haar informatie van betrouwbaar geachte bronnen en heeft alle mogelijke zorg betracht om ervoor te zorgen dat ten tijde van de publicatie de informatie waarop zij haar visie in deze publicatie heeft gebaseerd niet onjuist of misleidend is. ING Bank N.V. geeft geen garantie dat de door haar gebruikte informatie accuraat of compleet is. De informatie in deze publicatie kan gewijzigd worden zonder enige vorm van aankondiging. Auteursrecht en rechten ter bescherming van gegevensbestanden zijn van toepassing op deze publicatie. Overneming van gegevens uit deze publicatie is toegestaan, mits de bron wordt vermeld. ING Bank N.V. is statutair gevestigd te Amsterdam, handelsregister nr. 33031431, en staat onder toezicht van De Nederlandsche Bank (DNB) en de Autoriteit Financiële Markten (AFM). ING Bank N.V. is onderdeel van ING Groep N.V.