Duitsland wil flink investeren ● Duitse staatsobligaties crashen ● beurzen reageren positief

De superlatieven vlogen gisteren over de nieuwsschermen, in reactie op het Duitse plan om de strenge begrotingsdiscipline los te laten en het opzetten van een investeringsfonds van €500 miljard om de Duitse economie aan te jagen. Het zijn nog maar plannen, maar de 'whatever it takes'-uitspraak van de beoogd Bondskanselier Friedrich Merz werd feestelijk onthaald op de Europese beurzen. Koersen van bouwbedrijven en grondstoffenproducenten schoten met procenten tegelijk omhoog alsof er goud was gevonden. Defensieaandelen zetten hun rally voort, omdat er veel meer zal worden geïnvesteerd in wapentuig. Zoals altijd, is er eerst een crisis nodig om veranderingen teweeg te brengen.

Beleggers reageren enthousiast op Duitse plannen

Beleggers, of beter gezegd handelscomputers, hebben tegenwoordig slechts aan een half woord genoeg om koersbewegingen in gang te zetten, die niet zelden worden overdreven. Daarmee zeg ik niet dat de 3,4% stijging van de Duitse DAX-index gisteren het einde betekent van de rally, maar bij manisch-depressieve beleggers is er niet veel nodig om van stemming te veranderen. Met een winst van 0,9% voor de Stoxx Europe 600-index kunnen we echt wel spreken van een positieve reactie op het nieuws, al werd die niet door iedereen gedeeld. Daar kom ik zo op terug. Overigens sloten de AEX-index (-0,5%) en de Britse FTSE 100-index in de min. Van een euforische stemming op de Europese beurzen was dan ook geen sprake. De dreiging van hogere Amerikaanse importheffingen voor Europa hangt immers nog steeds boven de markt.

Crash in Duitse staatsobligaties

De investeringsplannen van Duitsland zijn historisch en zouden een ommekeer van het zuinige denken van Europa betekenen. Dit betekent echter niet dat geld ineens gratis is! Op de obligatiemarkt zagen we dan ook de grootste crash sinds 1990, vlak na de val van de Berlijnse Muur. De Duitse tienjaarsrente steeg met maar liefst 30 basispunten naar 2,79%, het hoogste niveau sinds oktober 2023. De tweejaarsrente steeg met 22 basispunten naar 2,25%. Meer overheidsbestedingen zullen niet alleen de economische groei, maar ook de inflatie aanjagen. Hiermee neemt de kans op verdere renteverlagingen door de Europese Centrale Bank (ECB) af. Rentes in andere eurolanden en daarbuiten stegen fors op het nieuws. Dit betekent dat geld lenen duurder wordt. Gunstig voor banken, maar niet voor consumenten en bedrijven.

In reactie op de hogere rentes steeg de euro met 2,3% naar $1,079 tegenover de dollar. Ook een historische beweging. Gunstig voor de inflatie, maar niet gunstig voor de exportpositie van de eurozone en overzees behaalde bedrijfswinsten. Er zitten dus niet alleen maar pluspunten aan de plannen van Duitsland.

Rentegevoelige aandelen krijgen tik

Rentegevoelige sectoren, zoals beursgenoteerd vastgoed (-3%) en nutsbedrijven (-2%), daalden gisteren op de Europese beurzen. Net als aandelen uit de sectoren communicatiediensten (-1,8%), energie (-1,2%) en dagelijkse consumentengoederen (-1,1%). Aandelen uit de sectoren basismaterialen (+3,9%) en industriegoederen (+3,7%), gevolgd door banken (+2,6%) en IT (+2,4%), waren de sterkste stijgers in Europa. Midcap-aandelen waren ook gevraagd. Die zullen naar verwachting meer dan gemiddeld kunnen profiteren van de Duitse investeringsplannen. De MDAX-index steeg in Frankfurt met ruim 6%, waarmee al veel optimisme in één handelsdag is verdisconteerd.

De enorme volatiliteit die we de afgelopen dagen zagen op de financiële markten is niet wenselijk, maar wel iets waar we in onze Beleggingsvisie voor 2025 al voor waarschuwden. In een nieuwe aflevering van de podcast Blik op de beursweek vertel ik wat dit betekent voor beleggers en hoe het ING Investment Office hiermee omgaat.

Onberekenbare Trump zorgt voor onzekerheid

Zou iemand binnen zijn kabinet president Trump ervan hebben overtuigd dat zijn hoge tempo van 'ontvrienden' en invoeren van importheffingen ook de Amerikaanse economie zal raken? Gisteren werd plots aangekondigd dat de 25% importheffing op goederen uit Mexico en Canada voor de autosector met een maand worden uitgesteld. Je zou kunnen stellen dat Trump onberekenbaar, onbetrouwbaar en soms ook ongeloofwaardig is. Het maakt het voor consumenten en bedrijven niet gemakkelijker om overtuigd te raken om meer geld uit te geven of te gaan investeren. Morgen kan het immers weer anders zijn. Die onzekerheid raakt de Amerikaanse economie. Gisteren meldde loonstrookjesverwerker ADP slechts 77.000 nieuwe banen in februari, veel minder dan de 186.000 in januari en de verwachte 140.000. Dit wijst op en afkoeling van de Amerikaanse arbeidsmarkt en is het zoveelste macro-economische cijfer dat tegenvalt. Morgen volgt het officiële arbeidsmarktrapport.

Economie VS koelt toch niet zo hard af

Meevallers waren er gisteren ook. De definitieve stand van de S&P Global inkoopmanagersindex van februari kwam uit op 51,6 punten, een stuk hoger dan de eerder geschatte 50,4 punten. De ISM Services-index, een inkoopmanagersindex van de belangrijke dienstensector, is vorige maand gestegen van 52,8 naar 53,5 punten, hoger dan de verwachte 52,5 punten. De deelindices van nieuwe orders (52,2), werkgelegenheid (53,9) en prijzen (62,6) vielen allemaal hoger uit dan verwacht. Deze wijzen op slechts een matige groeivertraging van de Amerikaanse economie, waarbij de inflatie niet veel verder vertraagt.

Auto-aandelen blinken uit op Wall Street

Op Wall Street reageerden beleggers positief op het geopolitieke en economische nieuws. De S&P 500-index steeg met 1,1%, de Nasdaq pluste 1,5% en de Dow Jones-index eindigde 1,1% hoger. Aandelen uit de sector basismaterialen (+2,6%) stegen het hardst, in lijn met wat we op de Europese beurzen zagen. Die sector kan profiteren van de Duitse en Europese investeringsplannen. Olieaandelen (-1,5%) staan al een tijdje onder druk door de daling van de olieprijs (-2,5% op $69,3 per vat), nadat de OPEC+ heeft besloten meer olie te gaan produceren. Goed voor de consument, maar niet voor de winsten van oliebedrijven. Koersen van Amerikaanse autofabrikanten zoals Ford (+5,7%) en General Motors (+7,2%) reageerden positief op het besluit om de heffingen op goederen uit Canada en Mexico voor de auto-industrie met een maand uit te stellen. Nu maar hopen dat het niet alleen maar uitstel blijft…

Op de Amerikaanse obligatiemarkt was het een stuk kalmer dan in Europa. De Amerikaanse tienjaarsrente steeg met slechts 3 basispunten naar 4,28%. Nabeurs presenteerde chipbedrijf Marvell Technologies tegenvallende cijfers en vooruitzichten, waarop de koers nabeurs met 15% onderuit ging. Vooruitlopend op de kwartaalcijfers (vanavond nabeurs) ging sectorgenoot Broadcom in de nabeurshandel 2,4% omlaag. Dit zou de koersen van Europese chipbedrijven vanmorgen ook wat onder druk kunnen zetten.

Chinese techaandelen opnieuw gevraagd

In de hoop op de aankondiging van meer stimuleringsmaatregelen door de Chinese regering, noteren de Chinese beurzen vanmorgen hoger. Het aandeel Alibaba, dat sterke resultaten van een nieuw AI-model bekendmaakte, stijgt 7,8% en trekt de koersen van andere Chinese IT-aandelen mee omhoog. De Hang Seng-index noteert vanmorgen 3,2% hoger, de CSI 300-index plust 1,4%. De Nikkei-index is in Tokio 0,8% hoger gesloten en in Seoel stijgt de Kospi-index met 0,7%. De beurs van Taiwan is echter 0,7% lager gesloten, mede door een koersverlies van 1,5% van zwaargewicht TSMC. De rentes op staatsobligaties lopen vanmorgen in Azië ook flink op, in navolging van de Europese rentes. De Japanse tienjaarsrente stijgt 8 basispunten naar 1,53%, het hoogste niveau sinds juni 2009. De hoge volatiliteit op de obligatie- en valutamarkten is geen goede voedingsbodem voor een duurzame rally op andere markten. Houd hier rekening mee.

De futures op de Amerikaanse aandelenindices noteren vanmorgen 0,3% tot 0,4% lager en wijzen op een lagere opening van Wall Street vanmiddag. De futures op de Europese aandelenindices wijzen op een 1% hogere opening van de Europese beurzen. Inmiddels is er al heel wat optimisme ingeprijsd in de Europese koersen en zijn hogere rentes nu niet bepaald gunstig voor de waardering van aandelen. Bovendien zijn het slechts plannen en weten we dat die ook zomaar kunnen worden aangepast of uitgesteld. Je begrijpt, wij zijn iets voorzichtiger in ons enthousiasme.

Agenda van vandaag

• Winkelverkoopcijfers eurozone
• Uitkeringsaanvragen VS
• Rentebesluit ECB
• Kwartaalcijfers van onder andere Merck Kga, Andritz, Azimut, Schroders, Zalando, Lufthansa, Bouygues, Broadcom en Hewlett Packard Enterprise

Goed om te weten

Beleggen brengt risico’s en kosten met zich mee. Je kunt jouw inleg of een deel hiervan verliezen. Lees meer over de risico's van beleggen.

Deze publicatie is opgesteld namens ING Bank N.V., en slechts bedoeld ter informatie. ING Bank N.V. betrekt haar informatie van betrouwbaar geachte bronnen en heeft alle mogelijke zorg betracht om ervoor te zorgen dat ten tijde van de publicatie de informatie waarop zij haar visie in deze publicatie heeft gebaseerd niet onjuist of misleidend is. ING Bank N.V. geeft geen garantie dat de door haar gebruikte informatie accuraat of compleet is. De informatie in deze publicatie kan gewijzigd worden zonder enige vorm van aankondiging. Auteursrecht en rechten ter bescherming van gegevensbestanden zijn van toepassing op deze publicatie. Overneming van gegevens uit deze publicatie is toegestaan, mits de bron wordt vermeld. ING Bank N.V. is statutair gevestigd te Amsterdam, handelsregister nr. 33031431, en staat onder toezicht van De Nederlandsche Bank (DNB) en de Autoriteit Financiële Markten (AFM). ING Bank N.V. is onderdeel van ING Groep N.V.