Energieprijzen lopen verder op ● dollar is veilige haven ● stevige correctie in Azië

Als de oorlog lang aanhoudt en er geen schepen door de Straat van Hormuz worden gelaten door Iran, zullen Europa en veel opkomende markten worden geconfronteerd met flink hogere energieprijzen, hogere inflatie en afnemende groei. Ik heb het woord stagflatie alweer voorbij zien komen. Dat wil je niet hebben.

Olie- en gasprijzen lopen verder op

Gisteren steeg de prijs van een vat Brent-olie met 4,7% tot boven de $81 en de Europese gasprijs klom nog eens ruim 20% naar €54 per megawattuur. Angst voor tekorten drijft de prijs op en speculanten doen daar handig aan mee. Zij weten heel goed dat in tijden van paniek grote winsten te behalen zijn. Niemand weet hoe veel verder de prijzen zullen stijgen en hoe lang dat zal aanhouden. Prijzen zullen volatiel blijven zolang er niet iets van stabiliteit in het Midden-Oosten is. En hoe langer energieprijzen hoog blijven, hoe groter het economisch effect. Dat Trump gisteren opperde om olie- en gastankers onder escorte van Amerikaanse marineschepen door de Straat van Hormuz te leiden is een mooi gebaar, maar ik vraag me af of dit in de praktijk zal werken.

Europese beurzen in het rood

De hogere energieprijzen en angst voor stagflatie drukten gisteren zwaar op het sentiment op de Europese beurzen. Alle Europese aandelenbeurzen eindigden in het rood, waarbij de best presterende beurzen van de afgelopen maanden het sterkst daalden. De Stoxx Europe 600-index sloot met een verlies van ruim 3%, waardoor de winst voor dit jaar is geslonken tot 2%. Alle aandelensectoren, ook energie (-0,8%), eindigden in de min met nutsbedrijven (-4,3%) onderaan. Kunnen zij de hogere inkoopprijzen wel doorberekenen aan hun eindklanten?

Ook staatsobligaties en goud in de verkoop

Schuilen in staatsobligaties was er ook niet bij. Rentes op eurostaatsobligaties liepen over een brede linie op. Inflatiedreiging is de belangrijkste factor achter deze beweging. De Duitse tienjaarsrente steeg met 4 basispunten naar 2,75%, waarbij het renteverschil met andere eurolanden opliep en risicopremies op (hoogrentende) bedrijfsobligaties ook stegen.

De rentes kregen een extra zetje omhoog na de publicatie van hoger dan verwachte inflatiecijfers van de eurozone. De inflatie is vorige maand aangetrokken van 1,7% naar 1,9% (+1,7% verwacht), de kerninflatie (exclusief voedsel- en energieprijzen) is gestegen van 2,2% naar 2,4%. Dat is hoger dan de verwachte +2,2% en hoger dan het streefniveau van de Europese Centrale Bank (ECB) van rond de 2%. Een renteverlaging door de ECB zit er voorlopig niet in. Een renteverhoging lijkt eerder aannemelijk, al zou dat nu niet verstandig zijn.

Zelfs de goudprijs (-4,3%) ging gisteren omlaag, zeer waarschijnlijk doordat posities met een hefboom gedwongen werden geliquideerd om verliezen elders te compenseren. Daarnaast kan er natuurlijk ook sprake zijn van een rondje winstnemen na een fantastische rally en wordt de opbrengst misschien elders ingezet. Kortom, er waren weinig plaatsen om te schuilen.

De dollar is een veilige haven

Of toch wel? De dollar maakt al een paar dagen een mooie opmars. Amerika is zelfvoorzienend in energie en heeft daarom veel minder last van de hogere prijzen. Helemaal ongevoelig zijn ze niet: ook in de VS zal de benzineprijs stijgen door de hogere olieprijs. De dollar werd gisteren 1% sterker tegenover de euro op $1,159 en compenseerde de daling van 0,9% van de S&P 500-index. In euro’s gemeten is de S&P 500 in de afgelopen dagen zelfs met meer dan 1% gestegen! Dat is erg fijn voor onze aandelenportefeuilles, die in veel gevallen voor zo’n 65% uit Amerikaanse aandelen bestaan.

Opvallend herstel softwareaandelen

We zien de laatste dagen nog iets opvallends. Chipaandelen staan onder druk door winstnemingen na een fantastische rally. De oorlog in Iran is een mooi excuus om winst te nemen. Softwareaandelen, waaronder Microsoft (+1,3%) en Palantir (+1,5%), herstellen juist al een paar dagen. De S&P North American Expanded Technology Software-index is sinds vrijdag met ruim 3% gestegen, na in de afgelopen 6 maanden met ruim 20% te zijn gedaald. Waarderingen zijn door ‘AI-angst’ flink gedaald, terwijl er met de winsten niet veel mis is. Bovendien hebben veel van deze bedrijven grote kasposities en zijn ze daardoor minder gevoelig voor rentebewegingen. Ik verwacht dat de beweging van hardware naar software nog wel even aan zal houden.

Amerikaanse rente stijgt minder hard

De Nasdaq Composite sloot gisteren 1% in de min, de Philadelphia Semiconductor-index daalde met 4,6%. De Dow Jones Industrial-index leverde 0,8% in. Amerikaanse staatsobligaties daalden veel minder sterk dan eurostaatsobligaties; het effect van een hogere energieprijs op de inflatie is in de VS minder sterk dan in Europa. De Amerikaanse tienjaarsrente steeg met 2 basispunten naar 4,06%. Opvallend was dat de MOVE-index – een indicator voor de volatiliteit in staatsobligaties – nog wel ruim 6% steeg naar 77,7 punten. Dat lijkt wat overdreven. De VIX-index – de volatiliteitsindicator van de S&P 500 – steeg met 10% naar 23,5 punten, wat zeker niet extreem hoog is. Hoe hoger de VIX-index, hoe groter de koopkansen. Misschien is het iets persoonlijks, maar ik koop liever in de uitverkoop.

Stevige correctie op Zuid-Koreaanse beurs

Over winstnemingen en zwaartekracht gesproken: de Kospi-index dendert vanmorgen met 12% omlaag, de sterkste daling sinds 2008. Het zat er een keer aan te komen, na de exponentiële koersstijging in de afgelopen maanden. De oorlog in Iran is een mooi excuus om winst te nemen. Van de 50% koerswinst dit jaar, die er vorige week nog even stond, is na vandaag nog ruim 20% over. Het kan hard gaan. Zo’n correctie is niet meer dan normaal en vooral gezond. De bomen groeien nu eenmaal niet tot in de hemel. Samsung corrigeert ruim 7%, SK Hynix verliest ruim 5%.

Zuid-Korea maakt onderdeel uit van de index van opkomende markten. Zoals eerder gezegd, krijgen veel opkomende markten te maken met hogere energieprijzen. Bovendien was een zwakkere dollar in het voordeel van opkomende markten. De dollar wordt nu juist weer wat sterker. Niet gek dus, dat er wat winst wordt genomen in de opkomende markten. Andere Aziatische beurzen kleuren vanmorgen ook rood. De Nikkei-index verliest 3,6%, de Hang Seng-index noteert 2% lager en de CSI 300-index daalt 1,1%. De beurs van Taiwan is 4,3% lager gesloten.

De Japanse inkoopmanagersindex van februari wijst op een aantrekkende economische groei. De index is gestegen van 53,8 naar 53,9 punten. Een stand boven de 50 punten wijst op aantrekkende groei. De officiële Chinese inkoopmanagersindex is daarentegen licht gedaald van 49,8 naar 49,5 punten. De index van het Chinese onderzoeksbureau RatingDog is daarentegen gestegen van 51,6 naar 55,4 punten en wijst juist op sterk aantrekkende groei. Tegenstrijdige signalen dus.

Volatiliteit biedt kansen

De olieprijs stijgt vanmorgen met 2,7% naar $83,60 per vat (Brent). Dit verklaart deels waarom de futures (termijncontracten) op de Amerikaanse aandelenindices rond de 0,6% lager noteren en op een lagere opening van Wall Street wijzen vanmiddag. De Europese aandelenbeurzen zullen naar verwachting iets herstellen en vlak tot licht hoger openen. Sterke kwartaalcijfers en vooruitzichten van ASM International kunnen wat steun bieden voor de Amsterdamse beurs.

Houd de komende dagen en weken rekening met hoge volatiliteit, maar laat je niet (mis)leiden door emotie. Ik herhaal het nog maar een keer: onzekere periodes met hoge volatiliteit bieden kansen voor beleggers met een wat langere horizon dan één dag. Vergeet niet dat je als belegger de grote onzekerheid op korte termijn moet weerstaan om beloond te worden op de wat langere termijn.

Op de agenda voor vandaag staan onder andere (definitieve) inkoopmanagersindices uit Frankrijk, Italië, Spanje, Duitsland en de eurozone als geheel. Uit de VS krijgen we vanmiddag het arbeidsmarktrapport van loonstrookjesverwerker ADP (+50.000 banen verwacht) en inkoopmanagersindices. Genoeg cijfers om de markten in beweging te zetten, al zal het nieuws rond Iran voorlopig nog wel even de koers bepalen. We krijgen vandaag ook nog kwartaalcijfers van onder andere JDE Peet’s, Bayer, Continental, Adidas en Broadcom.

Goed om te weten

Beleggen brengt risico’s en kosten met zich mee. Je kunt jouw inleg of een deel hiervan verliezen. Lees meer over de risico's van beleggen.

Deze publicatie is opgesteld namens ING Bank N.V., en slechts bedoeld ter informatie. ING Bank N.V. betrekt haar informatie van betrouwbaar geachte bronnen en heeft alle mogelijke zorg betracht om ervoor te zorgen dat ten tijde van de publicatie de informatie waarop zij haar visie in deze publicatie heeft gebaseerd niet onjuist of misleidend is. ING Bank N.V. geeft geen garantie dat de door haar gebruikte informatie accuraat of compleet is. De informatie in deze publicatie kan gewijzigd worden zonder enige vorm van aankondiging. Auteursrecht en rechten ter bescherming van gegevensbestanden zijn van toepassing op deze publicatie. Overneming van gegevens uit deze publicatie is toegestaan, mits de bron wordt vermeld. ING Bank N.V. is statutair gevestigd te Amsterdam, handelsregister nr. 33031431, en staat onder toezicht van De Nederlandsche Bank (DNB) en de Autoriteit Financiële Markten (AFM). ING Bank N.V. is onderdeel van ING Groep N.V.