Inflatie VS hoger dan verwacht ● rentes lopen op ● (tech-)aandelen flink lager

Waar ik gisteren in dit Dagbericht al voor waarschuwde kwam uit: de inflatie in de VS is vorige maand minder sterk gedaald dan verwacht en op maandbasis zelfs wat aangetrokken. Op jaarbasis vertraagde de inflatie van 3,4% naar 3,1%, een kleinere daling dan de 2,9% die door analisten werd verwacht. Op maandbasis trok de inflatie aan van 0,2% naar 0,3% (0,2% verwacht. De kerninflatie, zonder voedsel en energie, is op maandbasis aangetrokken van 0,3% naar 0,4% (0,3% verwacht) en op jaarbasis gelijk gebleven op 3,9% (3,7%) verwacht.

Kans dat de Fed de beleidsrente langer hoger houdt

Vooral de inflatie in de diensternsector en bij de huren zijn aangetrokken. Niet vreemd en ook wel te verwachten bij een sterk draaiende economie. Wat betekent dit voor beleggers? Heel simpel: de kans dat de Amerikaanse centrale bank (Fed) de beleidsrente op korte termijn zal verlagen neemt af en de rentes blijven wat langer hoog. Geen goed nieuws voor obligatiebeleggers die in de voorgaande maanden hadden geanticipeerd op een snelle renteverlaging door de Fed. Voor bedrijfswinsten is het wel goed nieuws. Iets langer hoge inflatie betekent immers hogere (nominale) winstgroei, en dat is gunstig voor aandelenbeleggers. Hogere rentes betekent echter ook dat waarderingen van risicovolle beleggingen, waaronder aandelen, even wat onder druk kunnen komen. Zeker na de rally in de afgelopen drie maanden.

De koersbewegingen die we gisteren op Wall Street zagen zijn dan ook heel goed te verklaren. En ik durf te beweren dat zelfs als de inflatiecijfers precies in lijn waren geweest met de verwachting van analisten, er dan nog een rondje winstnemingen zou zijn geweest. Beleggers zoeken soms heel bewust naar een reden om wat winst te nemen.

Rentes op Amerikaanse staatsobligaties lopen op

In reactie op de iets hoger dan verwachte inflatiecijfers liepen rentes op Amerikaanse staatsobligaties over een brede linie op. De tweejaarsrente steeg met 18 basispunten naar 4,66%, de tienjaarsrente met 14 basispunten naar 4,31%. De markt prijst de kans op een renteverlaging in mei nu in op 30%, terwijl dat maandag iets meer dan 50% was en begin deze maand nog bijna 100%. Ook aandelenbeleggers reageerden teleurgesteld op de inflatiecijfers en de hoger rentes. De S&P 500-index leverde 1,4% in, de Dow verloor ook 1,4% en de Nasdaq daalde 1,8% vanaf een recordniveau.

Inflatie daalt nooit in een rechte lijn en is bovendien nuttig

Wat kunnen we nu verwachten? Wij verwachten dat de inflatie in de VS niet in een rechte lijn zal dalen. Dit betekent niet dat de desinflatie-trend na de cijfers van januari is gebroken. Volgens de meest actuele data bedraagt de inflatie in de VS op dit moment 1,39% op jaarbasis, veel lager dus dan de officiële cijfers, en de trend is dus dalend. In de komende maanden kunnen inflatiecijfers best weer wat omlaag komen. Wij verwachten een eerste renteverlaging door de Fed in mei. Verder kunnen de winstverwachtingen van analisten verder omhoog geschroefd worden nu een recessie op korte termijn niet waarschijnlijk is en een 'zachte landing' van de Amerikaanse economie deel uitmaakt van ons basisscenario. Bedenk goed dat een beetje inflatie gunstig is voor schulden en economische groei en je (te) lage inflatie of deflatie helemaal niet moet willen. Dat beleggers soms heftig kunnen reageren op het 'nieuws van de dag' zul je inmiddels wel gewend zijn. Ons motto is vooralsnog: 'buy the dip'.

Europese aandelenbeurzen sloten vrijwel allemaal lager

Europese aandelenbeurzen volgden gisteren de daling op Wall Street en eindigden vrijwel allemaal in de min. De Stoxx Europe 600-index sloot 1% lager onder druk van IT-aandelen (-2,8%). Alleen olieaandelen (+0,1%) liepen iets op door goed voorgeprogrammeerde handelscomputers (inflatie neemt iets toe, dus hogere rentes en grondstoffenprijzen = olieaandelen kopen). De olieprijs steeg gisteren met 1%. Op de Europese obligatiemarkt waren de rentestijgingen iets minder sterk dan op Wall Street. De Duitse tweejaarsrente steeg slechts 5 basispunten, de tienjaarsrente steeg met 3 basispunten. Daar zal vandaag nog wel iets bij komen.

De Amerikaanse tienjaarsrente noteert vanmorgen 2 basispuntjes lager en lijkt wat te corrigeren van de - naar ons idee - overdreven stijging van gisteren. De Japanse beurzen volgen vanmorgen de koersdaling op Wall Street. De Nikkei-index is 0,7% onder het record (hoogste punt in 34 jaar) van gisteren gesloten en noteert dit jaar nog bijna 13% hoger dan eind december. De Koreaanse Kospi-index is in Seoel 1,1% lager gesloten, maar de Hang Seng index noteert op het moment van schrijven 1% hoger na een lagere opening. In Hongkong werd er in de afgelopen dagen niet gehandeld vanwege Chinees nieuwjaar. De beurzen op het vasteland van China zijn daarom ook vandaag nog gesloten.

Agenda van vandaag

• Inflatiecijfers van januari uit het VK
• Vierdekwartaalgroeicijfers van de eurozone
• Kwartaalcijfers van OCI, ABN Amro, Heineken, Koninklijke Ahold Delhaize, CME Group, Rexel, Klepierre, Gecina, Albemarle en Cisco Systems

Goed om te weten

Beleggen brengt risico’s en kosten met zich mee. Je kunt jouw inleg of een deel hiervan verliezen. Lees meer over de risico's van beleggen.

Deze publicatie is opgesteld namens ING Bank N.V., en slechts bedoeld ter informatie. ING Bank N.V. betrekt haar informatie van betrouwbaar geachte bronnen en heeft alle mogelijke zorg betracht om ervoor te zorgen dat ten tijde van de publicatie de informatie waarop zij haar visie in deze publicatie heeft gebaseerd niet onjuist of misleidend is. ING Bank N.V. geeft geen garantie dat de door haar gebruikte informatie accuraat of compleet is. De informatie in deze publicatie kan gewijzigd worden zonder enige vorm van aankondiging. Auteursrecht en rechten ter bescherming van gegevensbestanden zijn van toepassing op deze publicatie. Overneming van gegevens uit deze publicatie is toegestaan, mits de bron wordt vermeld. ING Bank N.V. is statutair gevestigd te Amsterdam, handelsregister nr. 33031431, en staat onder toezicht van De Nederlandsche Bank (DNB) en de Autoriteit Financiële Markten (AFM). ING Bank N.V. is onderdeel van ING Groep N.V.