Vredesakkoord voor Oekraïne in de maak? ● Amerikaanse inflatiecijfers vallen tegen ● stijgende rente slecht voor waardering van aandelen

Prima kwartaalcijfers en de aankondiging van een inkoopprogramma van eigen aandelen door Heineken werden beloond met een koersstijging van iets meer dan 14%. Dat is de grootste stijging ooit. Aandelenkoersen van Europese sectorgenoten zoals AB InBev en Carlsberg werden mee omhoog getrokken. Sterke resultaten van onder andere ABN AMRO (+8,2%) en Kering (+7%), het moederbedrijf van onder andere Gucci, werden ook goed ontvangen en droegen bij aan een opgewekte stemming op de Europese beurzen.

Stoxx Europe 600 weer eens op recordstand

Tegenvallende Amerikaanse inflatiecijfers, waarover later meer, konden het positieve sentiment nauwelijks drukken. Bij zo'n 30% hoger dan gemiddelde omzetten sloten vrijwel alle Europese aandelenbeurzen gisteren in de plus, met uitzondering van de beurs van Italië (-0,1%). De Stoxx Europe 600-index stond bij het luiden van de slotbel op een winst van 0,1% en eindigde weer op een nieuwe recordstand. Die zal vandaag naar verwachting nog verder worden aangescherpt na het bericht dat president Trump gisteren anderhalf uur heeft gesproken met Poetin en akkoord heeft gekregen om te beginnen met vredesonderhandelingen met Oekraïne. De berichten vanuit de VS lijken vrij helder. Oekraïne krijgt niet al het land terug dat Rusland sinds 2014 heeft veroverd en wordt geen lid van de NAVO. Wel komt er een internationale troepenmacht die de vrede moet bewaken, maar geen Amerikaans leger. Of Oekraïne dit zal accepteren is nog maar de vraag, al lijkt het weinig keus te hebben. Zoals hier al eerder aangegeven is een staakt-het-vuren, of beter nog 'vrede', een hele positieve impuls voor Europa en Europese aandelen. Gisteren is dit nieuws nog niet verwerkt op de beurzen, maar zal de stemming vandaag zeker een positieve impuls geven.

Kapitaalmarktrentes in de VS in de lift

Tegenvallende Amerikaanse inflatiecijfers leidden gisteren tot hogere Europese kapitaalmarktrentes over een brede linie. Obligatiekoersen werden in het kielzog van Amerikaanse staatsobligaties mee omlaag getrokken. De Duitse tweejaarsrente steeg met 5 basispunten naar 2,27%; de tienjaarsrente steeg ook met 5 basispunten naar 2,48%. Desondanks werd de euro 0,8% sterker op 1,043 tegenover de dollar, gesteund door de berichten over mogelijke vredesonderhandelingen.

Inflatiecijfers in de VS vallen vies tegen

Een flinke tegenvaller voor de Amerikaanse centrale bank, de ‘Fed’. Zo kun je de inflatiecijfers van januari echt wel bestempelen. De consumentenprijzen zijn vorige maand met 0,5% gestegen in vergelijking met december. Op jaarbasis zijn de prijzen met 3% gestegen. Beide cijfers waren boven de verwachting van respectievelijk +0,3% en +2,9%. De kerninflatie, zonder voedsel en energie, is op maandbasis met 0,4% gestegen (+0,3% verwacht). Op jaarbasis was er een versnelling van 3,2% naar 3,3% (3,1% verwacht). Vooral prijzen van transport, verzekeringen en bijvoorbeeld eieren, zijn sterk gestegen. Dit betekent dat de inflatie in de VS nog niet onder controle is en we een renteverlaging door de Fed voorlopig op onze buik kunnen schrijven.

Nu wordt de maand januari altijd gekenmerkt door seizoeneffecten en is het de maand met historisch gezien de grootste kans op hogere dan verwachte inflatiecijfers. Ook de bosbranden in Los Angeles zouden een effect kunnen hebben gehad. Dit neemt niet weg dat Trump en zijn kiezers hier niet blij mee zullen zijn. En dat terwijl zijn aangekondigde beleid met importheffingen de inflatie alleen nog maar verder zal aanjagen. Ook al denkt hij zelf van niet.

Is de deflatietrend in de VS gebroken?

In reactie op de tegenvallende inflatiecijfers schoten rentes op Amerikaanse staatsobligaties omhoog. De tweejaarsrente steeg met 7 basispunten naar 4,35%, de tienjaarsrente met 9 basispunten naar 4,62%. De ingeprijsde inflatie (breakeven) voor de komende tien jaar steeg naar 2,47% (per jaar). Dat is het hoogste niveau sinds oktober 2023 en komt overeen met de flink gestegen inflatieverwachting die we vorige week in de enquête van de universiteit van Michigan zagen. Het is te vroeg om te concluderen dat de desinflatietrend in de VS is gebroken, maar de Fed zal geen haast maken om de geldkraan verder open te draaien. Na de cijfers van gisteren prijst de markt voor dit jaar nog maar 30 basispunten aan renteverlaging door de Fed in. Dat is veel minder dan de 50 basispunten die op 27 januari nog werden ingeprijsd.

Stijgende rentes zijn ongunstig voor obligatiekoersen, maar drukken ook op de waardering van aandelen. Iets hogere inflatie is niet heel dramatisch voor aandelen zolang de economische groei op peil blijft of aantrekt. Dan kunnen de nominale winsten van bedrijven ook verder aantrekken. Wanneer de economische groei vertraagt, dan komen we in een stagflatiescenario en moeten we oppassen. Op Wall Street werd er gisteren negatief gereageerd op de hogere inflatie en oplopende rentes. De S&P 500-index sloot 0,3% lager, de Dow verloor 0,5% en de Nasdaq sloot onveranderd, mede door koersherstel van Apple (+1,8%) en Tesla (+2,4%).

Europese aandelen doen het dit jaar veel beter

Het verschil in rendement tussen Europese en Amerikaanse aandelen loopt langzaam verder op, in het voordeel van de eerste. Wat dat betreft pakt de wijziging van onze regionale assetallocatie (Amerika verlaagd, Europa verhoogd) van vorige maand goed uit.

Meer over deze ontwikkeling lees je in het Getal van deze week.

Aziatische indices overwegend in het groen

Het aandeel van de Russische aluminiumproducent United Co Rusal stijgt op de beurs in Hongkong vanmorgen met meer dan 20% op het nieuws over mogelijke vredesonderhandelingen. Vrede zou uiteindelijk ook het opheffen van sancties voor Russische bedrijven betekenen, is de gedachte. Het mogelijke begin van het einde van de oorlog steunt vanmorgen de positieve stemming op de beurzen in Azië. De Nikkei-index is 1,3% hoger gesloten, de Hang Seng-index noteert 1,5% hoger terwijl de beurzen op het vasteland van China lager noteren. De CSI 300-index verliest 0,3%. De Kospi-index is 1,3% hoger gesloten en de beurs van Taiwan boekt vanmorgen een winst van 0,5%.

De futures (termijncontracten) op de Europese aandelenindices noteren rond de 1% hoger door de hoop op vredesonderhandelingen. Een staakt-het-vuren, of beter nog vrede, zou zoals al eerder gezegd een grote positieve impuls zijn voor de Europese beurzen. Ik ben vooral benieuwd hoe de Europese gasprijs hierop reageert. Die daalde gisteren al met 3,6% terwijl het toch echt behoorlijk koud was. Vraag maar aan de mensen in Noordoost-Nederland. Bij vrede en mogelijk hervatting van de aanvoer van Russisch gas zal de prijs hard omlaag duwen. De futures op de Amerikaanse aandelenindices noteren op het moment van schrijven rond de 0,3% hoger en wijzen op een licht hogere opening van Wall Street vanmiddag.

Agenda van vandaag

• Industriële productiecijfers van het VK en de eurozone
• Definitieve inflatiecijfers uit Nederland en Duitsland
• Producentenprijsinflatiecijfers en de wekelijkse Amerikaanse ww-aanvragen
• Kwartaalcijfers van Arcadis, KBC Group, Siemens, Barclays, Unilever, RELX, Commerzbank, Unibail-Rodamco-Westfield, Adyen en Applied Materials

Goed om te weten

Beleggen brengt risico’s en kosten met zich mee. Je kunt jouw inleg of een deel hiervan verliezen. Lees meer over de risico's van beleggen.

Deze publicatie is opgesteld namens ING Bank N.V., en slechts bedoeld ter informatie. ING Bank N.V. betrekt haar informatie van betrouwbaar geachte bronnen en heeft alle mogelijke zorg betracht om ervoor te zorgen dat ten tijde van de publicatie de informatie waarop zij haar visie in deze publicatie heeft gebaseerd niet onjuist of misleidend is. ING Bank N.V. geeft geen garantie dat de door haar gebruikte informatie accuraat of compleet is. De informatie in deze publicatie kan gewijzigd worden zonder enige vorm van aankondiging. Auteursrecht en rechten ter bescherming van gegevensbestanden zijn van toepassing op deze publicatie. Overneming van gegevens uit deze publicatie is toegestaan, mits de bron wordt vermeld. ING Bank N.V. is statutair gevestigd te Amsterdam, handelsregister nr. 33031431, en staat onder toezicht van De Nederlandsche Bank (DNB) en de Autoriteit Financiële Markten (AFM). ING Bank N.V. is onderdeel van ING Groep N.V.