Britse inflatie valt tegen ● twijfels over timing renteverlagingen ● Chinese aandelen zijn goedkoop

Een verband tussen de winterse temperaturen in grote delen van Europa en de gasprijs is ver te zoeken. Gisteren daalde de Europese gasprijs met nog eens ruim 6% tot onder de €28 per megawattuur, het laagste niveau sinds begin augustus. En toen liepen we toch echt in een korte broek. Wie er nu nog spreekt van een energiecrisis, werkt waarschijnlijk bij een energiebedrijf. Die proberen consumenten nog graag een vast contract te verkopen omdat dat lekker veel zekerheid biedt…

Britse inflatie hoger dan verwacht

Voorlopig gaan de energieprijzen de inflatie niet omhoog stuwen. Dit betekent niet dat de inflatiecijfers als een skiër van een zwarte piste omlaag komen. Zo werd gisterochtend bekend dat de inflatie in het Verenigd Koninkrijk (VK) door het aantrekken van de prijzen voor diensten in december met 0,4% is gestegen ten opzichte van november. Op jaarbasis trok de inflatie aan van 3,9% naar 4%. Beide cijfers waren boven de verwachting van analisten en leidden tot hogere rentes op Britse staatsobligaties. De tweejaarsrente steeg met 22 basispunten naar 4,35% omdat nu wordt verwacht dat de Bank of England (BoE) nog wel even zal wachten met het verlagen van de beleidsrente. De tienjaarsrente steeg met 19 basispunten naar 3,98%.

Twijfel over timing renteverlagingen centrale banken

De hogere rentes in het VK trokken de rentes op het vasteland van Europa mee omhoog. Zo werkt dat nu eenmaal. De Duitse tienjaarsrente steeg met 6 basispunten naar 2,32%. En hogere rentes zijn niet goed voor het sentiment op de beurzen. Twijfel over de timing en de mate waarin centrale banken de beleidsrente zullen verlagen, leidt al enkele dagen tot toenemende volatiliteit op de financiële markten. Alle Europese beurzen eindigden gisteren in het rood. De Stoxx Europe 600-index verloor 1,1%. Wij verwachten dat de Amerikaanse centrale bank (Fed) de beleidsrente in mei voor het eerst zal verlagen, gevolgd door de Europese Centrale Bank (ECB) in juni. De BoE begint naar verwachting pas in het derde kwartaal met het verlagen van de rente. Beleggers hebben in de laatste maanden van vorig jaar misschien een iets te agressieve daling van de beleidsrentes ingeprijsd. Maar dat betekent niet dat ze er niet gaan komen.

Renteverlaging Fed komt er, of het nu in maart is of in mei

De winkelverkopen in de VS zijn in december veel sterker gestegen dan verwacht (van 0,3% naar +0,6%; +0,4% verwacht). Dit is goed nieuws voor de Amerikaanse economie, die maar niet lijkt te gaan 'landen'. Moeten we als beleggers blij zijn met een prima draaiende Amerikaanse economie? Ja, natuurlijk! Het is de grootste economie van de wereld en daarmee erg belangrijk voor de rest van de wereld. Dat er na de beter dan verwachte winkelverkoopcijfers nu ineens vrees is voor aantrekkende inflatie, is naar onze mening onzin. De inflatietrend in de VS is nog steeds neerwaarts. Dat de markt de kans op een eerste renteverlaging door de Fed in maart nu minder groot acht, lijkt me ook niet meer dan logisch. Zoals gezegd, verwachten wij die pas in mei. Overigens verwacht Goldman Sachs al wel een eerste renteverlaging in maart, maar minder renteverlagingen in de rest van het jaar. Zoveel economen, zoveel meningen, maar de rente gaat omlaag.

Amerikaanse rente stijgt na meevallende macrocijfers

De Amerikaanse huizenmarkt blijft, ondanks de hoge maar dalende hypotheekrentes, goed overeind. Gisteren werd dit nog eens bevestigd door de vertrouwensindex van Amerikaanse huizenbouwers. Die is deze maand gestegen van 37 naar 44 punten (39 verwacht), de sterkste stijging in bijna een jaar. Dat de rentes in de VS gisteren mee omhoog gingen door de beweging in Europa en de beter dan verwachte macro-economische cijfers, is te begrijpen. We zien echter vanaf de huidige niveaus niet heel veel ruimte voor de rente aan de bovenkant. Een correctie (lagere rentes) zal naar onze mening snel volgen. De Amerikaanse tweejaarsrente steeg gisteren met 14 basispunten naar 4,36%, de tienjaarsrente steeg met 4 basispunten naar 4,10%. Met zulke heftige bewegingen zijn het gouden tijden voor obligatiehandelaren.

Beperkte verliezen op Wall Street

Op de aandelenmarkten op Wall Street waren de koersuitslagen ondanks de stijgende rentes niet heel bijzonder. De S&P 500-index sloot 0,6% lager, de Nasdaq verloor ook 0,6% en de Dow Jones-index eindigde 0,3% in de min. Doordat de dollar dit jaar 1,6% sterker is geworden tegenover de euro, noteren wereldwijde aandelen (MSCI All Country World-index, total return in euro) na gisteren slechts 0,25% lager dan eind 2023. Afgelopen dinsdag werd nog een recordstrand neergezet! De soms tendentieuze berichtgeving over een slechte jaarstart voor (aandelen)beleggers is dan ook echt onzin. Tenzij je alleen in Chinese aandelen belegt.

Waardering Chinese aandelen nu wel erg laag

De Chinese beurzen kenden een beroerde start van het jaar door aanhoudende zorgen over de economie. Na een daling van ruim 10% voor de Hang Seng-index in de eerste weken van 2024, is de waardering van Chinese aandelen gedaald tot een bijzonder laag niveau. In absolute, maar ook in relatieve termen. Op een gegeven moment is het sentiment zo beroerd en is er al zo veel slecht nieuws verwerkt in de koersen, dat het interessant wordt. Als niemand de aandelen meer wil hebben, en de lijst van problemen en risico's door iedereen op straat kan worden opgedreund, zijn er vaak koopjes te halen. Het is ook weer niet zo dat we verwachten dat de Chinese economie instort. Of we nu het dieptepunt van Chinese aandelen hebben gezien durf ik niet te zeggen, maar vanochtend staat er sinds lange tijd weer een plusje op de beurs van Hongkong. De Hang Seng-index staat 0,7% hoger, terwijl de beurs van Shanghai 0,4% stijgt.

Meevallende kwartaalcijfers en positieve vooruitzichten van TSMC (nabeurs) zetten de futures op de Nasdaq vanmorgen 0,1% hoger. De futures op de S&P 500-index noteren op het moment van schrijven onveranderd en wijzen op een vlakke opening van Wall Street vanmiddag. De Europese beurzen zullen naar verwachting iets hoger openen.

Agenda van vandaag

• Huizenmarktcijfers VS
• Wekelijkse uitkeringsaanvragen VS
• Kwartaalcijfers van onder andere Richemont, EQT, Northern Trust en PPG

Goed om te weten

Beleggen brengt risico’s en kosten met zich mee. Je kunt jouw inleg of een deel hiervan verliezen. Lees meer over de risico's van beleggen.

Deze publicatie is opgesteld namens ING Bank N.V., en slechts bedoeld ter informatie. ING Bank N.V. betrekt haar informatie van betrouwbaar geachte bronnen en heeft alle mogelijke zorg betracht om ervoor te zorgen dat ten tijde van de publicatie de informatie waarop zij haar visie in deze publicatie heeft gebaseerd niet onjuist of misleidend is. ING Bank N.V. geeft geen garantie dat de door haar gebruikte informatie accuraat of compleet is. De informatie in deze publicatie kan gewijzigd worden zonder enige vorm van aankondiging. Auteursrecht en rechten ter bescherming van gegevensbestanden zijn van toepassing op deze publicatie. Overneming van gegevens uit deze publicatie is toegestaan, mits de bron wordt vermeld. ING Bank N.V. is statutair gevestigd te Amsterdam, handelsregister nr. 33031431, en staat onder toezicht van De Nederlandsche Bank (DNB) en de Autoriteit Financiële Markten (AFM). ING Bank N.V. is onderdeel van ING Groep N.V.