Rentes lopen op ● sterk begin chipaandelen ● geopolitieke onzekerheid stijgt

Goedemorgen en de allerbeste wensen voor 2026! Over 2025 kunnen beleggers terugkijken op weer een prima beursjaar. De index van wereldwijde aandelen, de MSCI All Country World-index, is met 22,9% gestegen (total return in US dollar). Na een rendement van 18% in 2024 en 22,8% in 2023 kunnen we spreken van een uitzonderlijk sterke prestatie en is het verlies van 18% in 2022 allang weer vergeten. Het was zelfs het hoogste aandelenrendement sinds 2019 (+27,3%).

Zwakkere dollar speelt ons parten

Voor ons als eurobeleggers heeft de zwakkere dollar parten gespeeld. De bijna 14% zwakkere dollar heeft het rendement op wereldwijde aandelen in euro gedrukt tot +7,9% (total return). In 2024 hielp een sterkere dollar nog tot een plus van 25,3%. Soms zit het mee, soms zit het tegen. Over de afgelopen tien jaar bedraagt het verschil minder dan 1,5% per jaar, in het voordeel van de index in dollar. Bedenk wel dat de gemiddelde kosten om je hiertegen in te dekken (‘hedgen’) over die periode hoger zijn geweest.

In de ING Beleggingsvisie 2026 gaan we niet heel diep in op de verwachtingen voor de dollar, maar onze collega’s van ING Research houden rekening met een verzwakking naar 1,22 (nu: 1,169) aan het einde van dit jaar. Of die verwachting uitkomt, weten we over 12 maanden.

Obligatiebeleggers hebben in het afgelopen jaar ook een positief rendement kunnen behalen van gemiddeld zo’n 3% op een gemengde obligatieportefeuille. Wel is het verschil tussen eurostaatsobligaties en (hoogrentende) bedrijfsobligaties en obligaties uit opkomende markten groot. De oplopende kapitaalmarktrente heeft het rendement op ‘de meest veilige’ beleggingscategorie gedrukt.

Nieuwe jaar begint met oplopende rentes

Het is frappant hoe de wisseling van een kalenderjaar soms tot opvallend grote bewegingen leidt op de eerste handelsdag. Zo liepen de rentes op eurostaatsobligaties afgelopen vrijdag over een brede linie flink op. De Duitse tienjaarsrente steeg met 5 basispunten naar 2,9%, het hoogste niveau sinds oktober 2023. De opwaartse rentebeweging is in lijn met onze visie, maar het tempo waarin dat vrijdag gebeurde zal te maken hebben met de lage handelsvolumes. Veel handelaren genoten immers nog van een vrije dag.

De kapitaalmarktrentes kunnen dit jaar nog wel wat verder stijgen. Veel Europese overheden krijgen te maken met oplopende begrotingstekorten en staatsschulden, als gevolg van hun ambitieuze investeringsplannen voor onder andere defensie en infrastructuur. Helemaal goed, maar geld is niet gratis! Beleggers zullen een hogere vergoeding eisen voor het uitlenen van hun geld aan overheden.

Sterk begin van het jaar voor chipaandelen

Zoals we schrijven in onze Beleggingsvisie 2026, zijn we ervan overtuigd dat de groei van kunstmatige intelligentie doorzet. Dat verklaart echter nog niet de opvallende stijging van de Nederlandse chipaandelen vrijdag op de beurs in Amsterdam. BE Semiconductor Industries (Besi) schoot bij hoge omzetten met 11,5% omhoog, ASML steeg 7% en ASM International pluste ook 7%. Een bericht van Samsung (+7,4%) eerder op de dag, over de positieve verwachtingen voor geheugenchips, werd als verklaring voor de opvallende koersstijging van de chipaandelen aangevoerd. Dat zal allemaal best, maar ik vermoed dat ook het achterblijven van Besi en ASMI in 2025 niet onopgemerkt is gebleven. Beleggers gaan aan het begin van het nieuwe beursjaar op zoek naar achtergebleven aandelen in de chipsector. Dat iedereen daar meteen op de eerste handelsdag van het jaar op duikt, is wel opvallend.

De AEX-index sloot onder aanvoering van de chippers 1,7% hoger en was daarmee de best presterende Europese aandelenbeurs. Het sentiment op de andere Europese beurzen was ook positief, waardoor de Stoxx Europe 600-index met 0,7% steeg naar een nieuwe recordstand, onder aanvoering van IT-aandelen (+2,3%). Beursgenoteerde vastgoedaandelen (-0,9%) hadden last van de oplopende kapitaalmarktrentes.

‘Magnificent 7’ leveren in op Wall Street

Wall Street kwam vrijdag ook redelijk goed uit de startblokken. De S&P 500-index boekte een winst van 0,2%. Acht van de elf aandelensectoren eindigden in de plus. Aandelen uit de sector energie (+2,1%) boekten gemiddeld de grootste winst.

De Nasdaq Composite eindigde echter nipt in de min, doordat de zwaarwegende Magnificent 7-aandelen gemiddeld bijna 1% verloren op de eerste handelsdag. Nvidia (+1,3%) sloot wel hoger, maar Microsoft (-2,2%), Amazon (-1,9%), Meta (-1,5%) en Tesla (-2,6%) sloten lager. De Philadelphia Semiconductor-index knalde echter wel met 4% omhoog onder aanvoering van Micron (+10,5%), dat vorig jaar ook al uitzonderlijk goed presteerde met een rendement van 240%! De vraag naar geheugenchips is volgens het bedrijf bijzonder sterk en het ziet vooralsnog geen verzwakking als gevolg van de sterke groei van AI.

De koersen van een aantal softwarebedrijven, waaronder Adobe (-4,7%) en ServiceNow (-3,7%), stonden vrijdag juist onder druk. Voor deze bedrijven wordt de ontwikkeling van AI juist als een risico gezien. Het verschil tussen de winnaars en verliezers van AI zal in 2026 naar verwachting sterk zijn. De Dow Jones Industrial-index eindigde 0,7% hoger.

Geopolitieke onzekerheid neemt toe na inval VS

Zaterdagochtend werden we verrast met het bericht dat de VS een inval heeft gedaan in Venezuela, waarbij president Maduro en zijn vrouw zijn opgepakt, overgebracht naar de VS en daar berecht zullen worden. De reactie op deze actie, op initiatief van president Trump, is wisselend. De actie is in strijd met het internationale recht, maar niet ieder (Westers) land durft dat zo uit te spreken. Bondgenoten van Venezuela, waaronder Rusland en China, hebben hun afkeur uitgesproken. Trump verdedigt zijn actie vanuit het argument om ‘terrorisme in de achtertuin van de VS’ te bestrijden, maar daar zijn de meningen over verdeeld. Het zou ook zomaar om de grote olievoorraad van het land te doen kunnen zijn…

Hoe het nu verder gaat, is onduidelijk. Geopolitieke onzekerheid zal ook in 2026 het beursbeeld van tijd tot tijd bepalen. Hoe kijkt China nu tegen Taiwan aan, na deze daad van de VS? En wat gaat Trump met Groenland doen? Geen idee. Het politieke wereldtoneel wordt er in ieder geval niet stabieler op. We kunnen toenemende volatiliteit verwachten, maar zolang de wereldeconomie blijft draaien, biedt dit naar verwachting ook weer mooie kansen.

Aziatische beurzen: AI-rally zet door

Op de Aziatische beurzen worden de ontwikkelingen in Venezuela ter kennisgeving aangenomen. De olieprijs daalt met 0,5% en de prijzen van goud (+2%) en zilver (+3,7%) zetten hun opmars voort. Ook IT-aandelen zetten de AI-rally voort. In Tokio schiet de Nikkei-index 3% omhoog onder aanvoering van IT-aandelen (+5,8%). De Kospi-index plust in Seoel 3,4% onder aanvoering van Samsung (+6,5%) en SK Hynix (+2%). De beurs van Taiwan is 2,6% hoger gesloten, mede door de koersstijging van TSMC (+5,4%). De Hang Seng-index schommelt in Hongkong rond het slot van vrijdag, de CSI 300-index stijgt 1,9%. Techaandelen stuwen de MSCI Asia Pacific-index vanmorgen naar een nieuwe recordstand.

De dag van vandaag

De futures op de Amerikaanse aandelenindices noteren vanmorgen tussen de 0,1% (S&P 500) en 0,4% (Nasdaq 100) hoger en wijzen op een iets hogere opening van Wall Street vanmiddag.

Op de agenda van vandaag staan onder andere de Amerikaanse ISM-inkoopmanagersindices. Verwacht wordt dat de index van de productiesector in december is gestegen van 48,2 naar 48,4 punten. Een lichte verbetering vanaf een laag niveau, wat wijst op een aanhoudende groeivertraging zolang deze index onder de 50 punten noteert.

Goed om te weten

Beleggen brengt risico’s en kosten met zich mee. Je kunt jouw inleg of een deel hiervan verliezen. Lees meer over de risico's van beleggen.

Deze publicatie is opgesteld namens ING Bank N.V., en slechts bedoeld ter informatie. ING Bank N.V. betrekt haar informatie van betrouwbaar geachte bronnen en heeft alle mogelijke zorg betracht om ervoor te zorgen dat ten tijde van de publicatie de informatie waarop zij haar visie in deze publicatie heeft gebaseerd niet onjuist of misleidend is. ING Bank N.V. geeft geen garantie dat de door haar gebruikte informatie accuraat of compleet is. De informatie in deze publicatie kan gewijzigd worden zonder enige vorm van aankondiging. Auteursrecht en rechten ter bescherming van gegevensbestanden zijn van toepassing op deze publicatie. Overneming van gegevens uit deze publicatie is toegestaan, mits de bron wordt vermeld. ING Bank N.V. is statutair gevestigd te Amsterdam, handelsregister nr. 33031431, en staat onder toezicht van De Nederlandsche Bank (DNB) en de Autoriteit Financiële Markten (AFM). ING Bank N.V. is onderdeel van ING Groep N.V.