Kleinere kans op snelle renteverlaging? ● desinflatietrend zet door ● rentes lopen langzaam op

In de eerste dagen van het nieuwe beursjaar is er bij sommige beleggers twijfel ontstaan over het tempo waarin centrale banken de beleidsrente zullen verlagen. Hartstikke leuk, natuurlijk, om je daarmee bezig te houden en er wordt lekker op gespeculeerd door daghandelaren. Dat zijn wij echter niet en houden vooral zicht op het grotere plaatje.

Houd het oog op het grotere plaatje

Want dit is de trend: de economisch groei neemt dit jaar wat af, de inflatie vertraagt verder en dat geeft centrale banken later dit jaar ruimte om de beleidsrente te verlagen. En de vraag of dit al in maart of pas in juni gebeurt is daarbij niet zo belangrijk. Ja, wel voor de handelaren die proberen te timen (wat ze niet kunnen). Zo wordt er volgens nieuwsdienst Bloomberg in de VS massaal ingezet op een stijging van de tienjaarsrente tot boven de 4,15%. Dat moet volgens deze 'beleggers' dan wel vandaag gebeuren, want dan lopen de uiterst speculatieve opties af.

Het valt me op dat de financiële markten door sommige partijen in de afgelopen dertig jaar steeds vaker als een soort casino lijkt te worden beschouwd, waar je lekker kunt gokken. Zelfs gerenommeerde partijen als Bridgewater van de bewierookte topman Ray Dalio doen hieraan mee. Dat deze handelswijze niet altijd succesvol is, bleek uit het bericht dat zijn Pure Alpha II hedgefund vorig jaar een verlies heeft gemaakt van 7,6%. Dat is bijzonder knap in een jaar waarin vrijwel alle beleggingscategorieën fraaie rendementen boekten. Hij zat blijkbaar vooral 'short' in Amerikaanse staatsobligaties en verloor in de laatste twee maanden bakken met geld. Ik denk niet dat de klanten van Bridgewater deze 'alpha' op prijs stellen… Maar goed, we zien wel vaker dan je niet altijd goed hoeft te presteren om een goedverdienende beheerder te zijn. Blijkbaar maakt het voor veel beleggende mensen niet uit welk resultaat er door hun beheerder wordt geboekte; als ze maar tegen vrienden en kennissen kunnen zeggen dat ze bij 'die beroemde partij' klant zijn. Bekendheid speelt helaas vaak een belangrijkere rol bij de keuze van beleggende klanten.

Desinflatietrend in de eurozone zet door

Terug naar de markten. De definitieve inkoopmanagersindex (composite index) van de eurozone is in december uitgekomen op 47,6 punten. Dat is iets hoger dan de 47 punten die eerder werd ingeschat en ook iets hoger dan de 47 punten die analisten hadden verwacht. Het wijst op een licht herstel van de economie van de eurozone in de laatste maand van 2023. Verder is de inflatie in Frankrijk en Duitsland in december minder sterk aangetrokken dan verwacht. Op jaarbasis nam de inflatie wel iets toe, onder andere door basiseffecten bij energieprijzen. Het verandert niets aan onze verwachting dat de desinflatietrend in de eurozone, en in de rest van de wereld, dit jaar door zal zetten. In reactie op de meevallende inflatiecijfers, maar ook op de iets betere groeicijfers, liepen rentes in Europa gisteren licht op. De Duitse tienjaarsrente sloot 10 basispunten hoger op 2,12%.

Europese indices sluiten overwegend in de plus

Ondanks de hogere rentes sloot de Stoxx Europe 600-index met een winst van 0,7%. 'Defensieve' waardeaandelen hadden geen last van de hogere rentes en werden gekocht nadat deze vorig jaar sterk zijn achtergebleven. Nutsbedrijven (+1,6%), de verliezers van vorig jaar, aandelen uit de sector gezondheidszorg (+1,4%) en banken (1,2%) waren gisteren de grote winnaars op de Europese beurzen. IT-aandelen (-0,4%) en aandelen uit de sector duurzame consumentengoederen (-0,1%) eindigden als enige in de min.

Verkleinen goede macrocijfers kans op snelle verlaging beleidsrente?

De Amerikaanse loonstrookjesverwerker ADP meldde gistermiddag 164.000 nieuwe banen in december. Dat is meer dan de 101.000 in november en meer dan de 125.000 die analisten hadden verwacht. Verder is het aantal eerste ww-aanvragen in de VS vorige week gedaald van 220.000 naar 202.000 (216.000 verwacht) en is de definitieve inkoopmanagersindex (composite) in december gestegen van 50,7 naar 50,9 punten (51 bij een vorige schatting). Al met al genoeg positieve cijfers over de Amerikaanse economie die de kans op een snelle verlaging van de beleidsrente volgens marktprijzen iets verkleint. Hierbij wordt voor het gemak voorbij gegaan aan de desinflatietrend in de VS.

In een reactie op de cijfers stegen rentes op Amerikaanse staatsobligaties over een brede linie, versterkt door de eerder genoemde zeer speculatieve posities (gericht op hogere rentes) die werden ingenomen. De Amerikaanse tienjaarsrente steeg met 8 basispunten naar precies 4%. Ook op Wall Street zagen we een opleving van defensievere waardeaandelen. Aandelen uit onder andere de sector gezondheidszorg (+0,5%) waren gisteren in trek bij beleggers. Op groeiaandelen werd nog wat winst genomen. De S&P 500-index leverde 0,3% in, de Nasdaq sloot 0,6% lager, terwijl de Dow Jones Indutrial-index, met daarin relatief veel waardeaandelen, nipt hoger wist te sluiten. Olieaandelen (-1,6%) werden verkocht vanwege de lagere olieprijs.

Beurzen in Azië laten een gemengd beeld zien

Op de Aziatische beurzen zien we vanmorgen een gemengd beeld. Zo zijn de Japanse beurzen hoger gesloten - de Nikkei-index plust 0,3% en de Topix-index boekt een winst van 0,6%. Maar na een redelijk positieve start is de Hongkongse Hang Seng-index inmiddels weer omlaag gedraaid en noteert op het moment van schrijven 0,9% lager. De beurs van Shanghai verliest ruim 1%. Ook de Kospi-index in Seoel is 0,3% lager gesloten, de Australische beurs noteert vrijwel onveranderd.

De futures op de Amerikaanse aandelenindices wijzen op een licht lagere opening van Wall Street vanmiddag. De Europese beurzen zullen, na de winst van gisteren en de verliezen gisteravond op Wall Street, vanmorgen naar verwachting rond de 0,7% lager openen.

Agenda van vandaag

• Inflatiecijfers uit Nederland en de eurozone
• Het officiële Amerikaanse arbeidsmarktrapport van december
• Cijfers over de orders voor duurzame goederen in de VS
• De inkoopmanagersindex van de Amerikaanse dienstensector

Goed om te weten

Beleggen brengt risico’s en kosten met zich mee. Je kunt jouw inleg of een deel hiervan verliezen. Lees meer over de risico's van beleggen.

Deze publicatie is opgesteld namens ING Bank N.V., en slechts bedoeld ter informatie. ING Bank N.V. betrekt haar informatie van betrouwbaar geachte bronnen en heeft alle mogelijke zorg betracht om ervoor te zorgen dat ten tijde van de publicatie de informatie waarop zij haar visie in deze publicatie heeft gebaseerd niet onjuist of misleidend is. ING Bank N.V. geeft geen garantie dat de door haar gebruikte informatie accuraat of compleet is. De informatie in deze publicatie kan gewijzigd worden zonder enige vorm van aankondiging. Auteursrecht en rechten ter bescherming van gegevensbestanden zijn van toepassing op deze publicatie. Overneming van gegevens uit deze publicatie is toegestaan, mits de bron wordt vermeld. ING Bank N.V. is statutair gevestigd te Amsterdam, handelsregister nr. 33031431, en staat onder toezicht van De Nederlandsche Bank (DNB) en de Autoriteit Financiële Markten (AFM). ING Bank N.V. is onderdeel van ING Groep N.V.