Beursblik: Jefferies plaatst claims Hunterbrook in perspectief

(ABM FN-Dow Jones) Analisten van Jefferies hebben maandagavond gereageerd de claims in een rapport van Hunterbrook waarin de shortsellers kritiek uiten op de gang van zaken bij de Tsjechische defensiefabrikant Czechoslovak Group (CSG), die sinds enige tijd een beursnotering in Amsterdam heeft.

Hunterbrook, dat zelf een shortpositie in het aandeel heeft, stelde in het rapport onder andere dat CSG zijn productiecapaciteit te hoog heeft voorgesteld, onvoldoende transparant was over een short-belang van een minderheidsaandeelhouder en dat er risico's zijn rond FMG en politieke banden. 

Dat CSG de omzet op bepaalde kalibers ammunitie maar voor een klein deel haalt uit de nieuwe productie, en vooral oude ammunitie recyclet, stelt Jefferies tegenover het prospectus dat stelt dat 50 tot 60 procent van de omzet uit deze kalibers ammunitie komt uit het inspecteren en bruikbaar maken van verouderde artilleriemunitie en uit samenwerkingen. De prospectus van CSG stelt dat die 50 tot 60 procent in enkele jaren moet dalen tot 10 à 20 procent en Jefferies denkt dat met name het recyclen van oude munitie zal uitfaseren. Jefferies gaat daarom uit van een verdubbeling van de productiecapaciteit in 2028 terwijl CSG de eigen productie zelf jaarlijks met 20 procent ziet groeien.

In ieder geval ziet Jefferies geen plannen bij CSG om de enige fabriek die zich met het opwaarderen van oude munitie bezighoudt uit te breiden.  

Over de minderheidsaandeelhouder Petr Kratchovil, waarover onderzoeksjournalisten van Follow The Money al publiceerden, merkt Jefferies op diens putoptie volgens CSG niet is uitgeoefend en dat het bedrijf ongeveer een tiende wil betalen van de claim van 1,4 miljard euro. Uit het jaarverslag van CSG concludeert Jefferies dat accountants deze claim niet als een risico zien.

Andere punten in het rapport van Hunterbrook zijn bekende punten van zorg, volgens Jefferies, zoals een schorsing van CSG-onderdeel FMG in verband met een Navo-corruptieschandaal. Dit onderdeel is goed voor slechts 2,5 procent van de winst van CSG, en de rest van de groep kan nog gewoon zaken doen met NAVO-landen, stellen de analisten van Jefferies, wijzend op een recente order van 20 februari. 

Jefferies heeft een koopadvies op CSG met een koersdoel van 35,00 euro. CSG sloot maandag 13 procent lager op 16,00 euro na het rapport van Hunterbrook.