Volkswagen
| Isin | Valuta | K/W | Div. rend. | Duurzaam | Technisch | Sector |
|---|---|---|---|---|---|---|
| DE0007664039 | EUR | 4.9 | 6.6 | Responsible |
Volkswagen staat onder druk door zwakke prijszetting in Europa, een verslechterende positie in China, een te hoge kostenbasis en invoerheffingen. De recente resultaten onderstrepen dat het concern de kostenbasis sneller moet verlagen en de productiecapaciteit efficiënter moet benutten om de marges te herstellen. Onlangs heeft het concern de verwachtingen weer bijgesteld. Volkswagen verwacht nu een operationele marge van niet meer dan 1%. Dit is een verlaging van de outlook die minimaal op 4% stond. China, herstructureringskosten en een afboeking van €6 mld gerelateerd aan Porsche liggen hieraan ten grondslag.
Duitse autogigant
Volkswagen is één van de grootste autofabrikanten ter wereld en marktleider in Europa. De groep beschikt over een brede merkenportefeuille met onder meer Volkswagen, Audi, Porsche, Škoda, SEAT/Cupra, Bentley en Lamborghini. Het concern is actief in zowel het premium- als massamarktsegment en investeert aanzienlijk in de transitie naar elektrische voertuigen en softwaregedreven mobiliteit. Daarnaast biedt Volkswagen financiële diensten aan, waaronder leasing, financiering, verzekeringen en fleet management. Via een belang van circa 88% in beursgenoteerde vrachtwagenfabrikant Traton heeft de onderneming tevens een sterke positie in de markt voor bedrijfsvoertuigen, met merken als Scania en MAN.
Teleurstellende winstmarge
| Hoogtepunten kwartaalcijfers | q2'26 | Consensus | %joj |
| ⬤ Omzet | € 82,4 mld | € 81,7 mld | +2,0% |
| ⬤ Operationele winst | € 3,5 mld | € 4,1 mld | -9,5% |
| ⬤ Operationele winstmarge automotive | 4,5% | ||
| ⬤ Aangepaste winst per aandeel | € 2,56 | € 5,08 | -41,0% |
| ⬤ Aantal leveringen | € 2,01 mln | -13,4% |
Operationele winst onder verwachting
Volkswagen rapporteerde een operationele winst die onder de verwachtingen lag, vooral door zwakke resultaten van Brand Group Progressive (Audi). De resultaten in China verslechterden verder. Volkswagen verlaagde dan ook de omzetverwachting voor 2026 van 0% tot +3% groei naar -3% tot 0%. De cijfers onderstrepen de aanhoudende uitdagingen voor traditionele autofabrikanten door hevige concurrentie in China, een te hoge kostenbasis en prijsdruk.
Kansen
- De beurswaardering blijft laag ten opzichte van internationale sectorgenoten, waardoor ruimte bestaat voor herwaardering indien de operationele prestaties verbeteren.
- Het management voert omvangrijke kostenbesparings- en efficiëntieprogramma's door. Een succesvolle uitvoering kan leiden tot margeherstel en een hogere operationele winstgevendheid.
- De verborgen waarde van Porsche en Traton wordt mogelijk onvoldoende weerspiegeld in de huidige waardering van Volkswagen. Naarmate de winstgevendheid van de kernactiviteiten verbetert en de markt meer oog krijgt voor de waarde van beursgenoteerde deelnemingen zoals Porsche AG en Traton, kan dit leiden tot een verkleining van de holdingkorting en daarmee tot een hogere waardering van het aandeel.
Risico's
- De huidige winstgevendheid staat onder druk en het herstel van de marges is afhankelijk van succesvolle uitvoering van kostenbesparingsprogramma's.
- Chinese EV-producenten winnen snel marktaandeel, vooral in China, wat kan leiden tot prijsdruk en verdere concurrentie voor Volkswagen.
- Importheffingen, handelsbeperkingen en geopolitieke spanningen kunnen de kosten verhogen en zorgen voor onzekerheid over de toekomstige winstontwikkeling.
Duurzame Analyse
Dit bedrijf is onderdeel van het verantwoord universum. Er is geen sprake van zeer ongewenste bedrijfsactiviteiten en of zeer controversieel gedrag. De toets op duurzaamheid is uitgevoerd door de analisten duurzaam beleggen bij het ING Investment Office.
Disclaimer
Deze beleggingsaanbeveling is opgesteld door IIO-analist David Wolters en is uitgebracht door ING Bank N.V. De beloning van de analist is niet afhankelijk van specifieke aanbevelingen of standpunten in deze aanbeveling. De beleggingsaanbeveling is gebaseerd op betrouwbare bronnen.
Disclaimer
TA legenda
- long
- stijgende trend
- neutral
- zijwaartse trend
- short
- dalende trend
NFI legenda
- ++
- sterke voorloper
- +
- voorloper
- =
- middenmoter
- -
- achterblijver
- nb
- niet beschikbaar
Gehanteerde begrippen
- Div. rend.
- Dividendrendement; getaxeerde dividend (consensusverwachting volgens Bloomberg) over lopende kalenderjaar als percentage van de koers.
- K/W*
- Koerswinstverhouding; actuele koers gerelateerd aan de getaxeerde winst (consensusverwachting volgens Bloomberg) per aandeel van lopende kalenderjaar.
- NFI
- De Niet-Financiële Indicator geeft weer hoe een onderneming scoort, ten opzichte van branchegenoten, op duurzaam beleid en de implementatie hiervan.
- Uitsl.
- Staat voor Uitsluitingen wegens ongewenst gedrag of ongewenste activiteit. In geval van een 'ja' is een aandeel niet toelaatbaar voor het duurzaam universum.
Toetsing duurzaamheid
Om de duurzaamheid van ondernemingen te bepalen, verricht de ING twee verschillende toetsen: een positieve toets en een negatieve toets. Het bedrijfsbeleid en de inspanningen op de facetten mens, milieu en maatschappij staan centraal bij de positieve toets. Uit deze toetsing volgt een (binnen de sector relatieve) score, resulterend in de niet-financiële indicator (NFI). Uit de negatieve toets volgt in welke mate ondernemingen ongewenste activiteiten ontplooien en/of gedrag vertonen op thema’s als mensenrechtenschendingen, corruptie, arbeidskwesties en milieudelicten. Een aandeel moet op beide toetsen positief scoren om onderdeel te zijn van het 'duurzaam universum'.
Belangrijke informatie
Deze beleggingsaanbeveling is opgesteld en uitgebracht door het ING Investment Office, onderdeel van ING Bank N.V., op . Voor het opstellen van deze beleggingsaanbeveling is gebruik gemaakt van de volgende wezenlijke informatiebronnen: Credit Suisse, BofA Securities, Goldman Sachs, Bloomberg, CreditSights, UBS, Standard & Poor’s, Moody’s, Fitch, ING FM, Citi, J.P.Morgan, Thomson Reuters Datastream, Sustainalytics of Reuters Metastock. Deze beleggingsaanbeveling is gebaseerd op de volgende waarderingsgrondslagen, methoden en aannames: koerswinstverhouding, koersboekwaardeverhouding of net asset value (NAV). Voor deze beleggingsaanbeveling zijn geen beschermde modellen gebruikt. Een beschrijving van het ING- beleid ten aanzien van informatiebarrières en belangenverstrengeling kunt u hier vinden. Tenzij anders vermeld, zal ING Bank N.V. de beleggingsaanbeveling niet actualiseren. Ontwikkelingen die zich na het opstellen van deze beleggingsaanbeveling hebben voorgedaan, kunnen van invloed zijn op de juistheid van de aannames waarop deze beleggingsaanbeveling is gebaseerd. Beleggingsaanbevelingen worden over het algemeen 2 tot 4 keer per jaar herzien. Deze beleggingsaanbeveling behelst geen individueel beleggingsadvies maar slechts een algemene aanbeveling waarop beleggers hun beleggingsbeslissingen mede kunnen baseren en vormt geen uitnodiging tot het aangaan van welke overeenkomst of verbintenis dan ook. Deze beleggingsaanbeveling is gebaseerd op aannames en vormt geen garantie voor een bepaalde ontwikkeling of resultaat. Aan deze beleggingsaanbeveling kunnen geen rechten worden ontleend. Beslissingen op basis van deze beleggingsaanbeveling zijn voor uw eigen rekening en risico. Noch ING Bank N.V. noch ING Groep N.V. noch enige andere rechtspersoon die tot de ING Groep behoort, aanvaardt aansprakelijkheid voor enige schade in welke mate dan ook die voortvloeit uit het gebruik van bovenstaande beleggingsaanbeveling of de daarin opgenomen informatie.