Siemens

Siemens heeft een aantrekkelijke blootstelling aan software, fabrieksautomatisering, en duurzame- en elektriciteitsinfrastructuur. Hiermee speelt het concern in op verschillende, toekomstbestendige thema’s. Daarnaast brengt Siemens meer focus aan in zijn activiteiten. Dit biedt ruimte voor hogere marges en dus een hogere vrije kasstroom.

Wereldwijd opererend industrieel conglomeraat

Siemens AG, is uitgegroeid tot een wereldwijd industrieel conglomeraat dat industriële klanten bedient met geavanceerde hardware, software en diensten. De onderneming is actief in de segmenten Digital Industries (industriële automatisering en software), Smart Infrastructure (energie- en gebouwtechnologie) en Mobility (spoor- en transportsystemen), naast een meerderheidsbelang in medisch-technologische dochter Siemens Healthineers. Smart Infrastructure en Siemens Healthineers leveren elk circa een kwart van de groepsomzet, Digital Industries iets minder en Mobility rond 15%. De activiteiten beslaan eindmarkten variërend van machinebouw en elektronica tot energievoorziening, gebouwautomatisering, transport en gezondheidszorg, met wereldwijd circa 300.000 medewerkers. In boekjaar 2025 realiseerde Siemens een omzet van € 78,9 miljard en een operationele marge van 15,4%.

Elektrificatie-, digitalisatie- en reshoringtrend meest aantrekkelijk

Trends als elektrificatie (transitie, efficiëntie), digitalisering, automatisering en deglobalisering zijn positief voor de industriegroep Electrical Equipment. De meest aantrekkelijke eindmarkten op dit moment zijn het elektriciteitsnetwerk en datacenters. Nutsbedrijven, hyperscalers en overheden (o.a. European Green Deal Industrial Plan, REPowerEU, Infrastructure Investment and Jobs Act, Inflation Reduction Act) investeren samen honderden miljarden om netwerken in de VS en Europa te moderniseren en uit te breiden. Dit is noodzakelijk vanwege veroudering, het ontbreken van interconnecties, de introductie van slimme netwerken en de toegenomen vraag. Niet alleen vanwege recente ontwikkelingen op het gebied van artificiële intelligentie, ook vanwege het feit dat eigenlijk de hele wereld meer elektrisch en digitaal wordt. Fabrikanten van hoog-, midden- en laagspanningscomponenten voor transmissie en distributie zien de order- en verkoopvolumes daarom enorm toenemen. Deglobalisering als gevolg van de coronapandemie en protectionistisch beleid van de VS dragen ook positief bij, omdat deze industriegroep ook een belangrijke rol speelt bij het ontwikkelen van industriële en commerciële gebouwen met bijbehorende infrastructuur. Siemens concurreert wereldwijd hoofdzakelijk met Schneider Electric, ABB, Eaton, Emerson Electric en Rockwell Automation. Elk van deze bedrijven heeft een noemenswaardig marktaandeel en blinkt uit in enkele subsegmenten.

Resultaten - Q3'25-26

Sterke vraag naar elektrificatie ondersteunt resultaten, terwijl softwareactiviteiten verder herstellen

De resultaten van Siemens waren over de hele linie beter dan verwacht. Orders, omzet, marge en aangepaste winst per aandeel overtroffen de consensusverwachtingen. De kwaliteit van de cijfers werd verder onderstreept door een verhoging van de winstverwachting voor het volledige jaar: het middelpunt van de bandbreedte voor de winst per aandeel werd met €0,45 verhoogd. De organische omzetgroei kwam uit op 8%, ruim boven de gerapporteerde groei, doordat ongunstige valuta-effecten een rem bleven zetten op de gerapporteerde cijfers. Smart Infrastructure leverde opnieuw een sterk kwartaal af. De divisie realiseerde voor het eerst meer dan €8 miljard aan orders en bereikte daarmee een recordniveau. De vraag vanuit datacenters bleef de belangrijkste groeimotor. Sinds het begin van het jaar bedroeg de orderinstroom vanuit deze markt €6 miljard, meer dan een verdubbeling ten opzichte van een jaar eerder. Het management gaf aan dat de orderportefeuille van €23,7 miljard voldoende zicht biedt op circa €12 miljard aan omzet in boekjaar 2027. Mede dankzij deze sterke ontwikkeling werden zowel de omzet- als margeverwachtingen voor de divisie verhoogd. Ook Digital Industries droeg positief bij aan de resultaten. De orderinstroom binnen automatisering steeg met 11% in alle belangrijke regio’s, terwijl de autonome softwareomzet met 15% groeide. De afronding van de overgang naar een software-as-a-service (SaaS)-model neemt een belangrijke structurele tegenwind weg. Daarnaast wees het management op een sterke vraag naar simulatiesoftware en AI-gedreven softwareoplossingen. De verwachtingen voor het vierde kwartaal lagen weliswaar iets onder de consensus voor zowel omzetgroei als marge, maar volgens het management is dit vooral het gevolg van lastige vergelijkingen met een jaar eerder, toen enkele grote EDA-contracten werden afgesloten. Van een verslechtering van de onderliggende vraag is volgens de onderneming geen sprake. Siemens verhoogde de verwachting voor de winst per aandeel en rekent nu op een omzetgroei in de bovenste helft van de bandbreedte van 6% tot 8%. Daarnaast ontving de voorgenomen afsplitsing van Healthineers goedkeuring van de Duitse belastingautoriteiten. De stemming onder aandeelhouders staat gepland voor februari 2027. Volgens het management zal de transactie de strategische focus van de onderneming verder versterken. De hogere verwachtingen worden vooral gedragen door het aanhoudend sterke momentum binnen Smart Infrastructure en de verbeterde uitvoering bij Digital Industries. ​​​​​​​

Kansen

• Het profiel van Siemens wordt steeds duidelijker. De verwachting is dat dit proces doorzet, wat positief kan uitpakken voor de marges, de kasstroomconversie, de groei, de waardering en uiteindelijk de aandeelhouder.
• Siemens heeft een aantrekkelijke blootstelling aan software, fabrieksautomatisering, gezondheidszorg en duurzame infrastructuur. Veel van deze eindmarkten profiteren van internationale overheidsinvesteringen.
• Het verkleinen van aandelenbelangen en het aantal bedrijven in de bedrijfsportfolio, kan leiden tot een beter voorspelbaar bedrijf waardoor de volatiliteit van de aandelenkoers kan afnemen.
• Lagere kapitaalmarktrentes ondersteunen de vraag naar de producten/diensten van Siemens.

Risico's

• Klanten uit cyclische eindmarkten stellen investeringen uit (bijvoorbeeld door hogere rentes of andere kosten).
• De veelheid aan activiteiten beperkt het overzicht voor de directie. Dit maakt kostenbeheersing lastiger waardoor het moeilijker wordt om waarde terug te geven aan de aandeelhouders.
• Siemens doet regelmatig overnames. Wanneer verwachte synergiën later dan verwacht zichtbaar worden of zelfs uitblijven, vormt dit een risico voor de winst.
• Siemens werkt voor een deel op projectbasis, wat leidt projectrisico’s zoals verkeerde prijzen of een slechte uitvoering van werkzaamheden.

Duurzame Analyse

Dit bedrijf is onderdeel van het verantwoord universum. Er is geen sprake van zeer ongewenste bedrijfsactiviteiten en of zeer controversieel gedrag. De toets op duurzaamheid is uitgevoerd door de analisten duurzaam beleggen bij het ING Investment Office.