Wat doet de Amerikaanse inflatie? ● chipaandelen onder druk ● olieprijs blijft boven $105 per vat

Hoewel de aandelenmarkten nog altijd dicht bij hun records noteren, neemt de nervositeit zichtbaar toe. De AI-hype kreeg gisteren opnieuw een tik, de olieprijs blijft hardnekkig hoog door de spanningen tussen de Verenigde Staten en Iran en ondertussen kijkt iedereen gespannen naar één cijfer: de Amerikaanse inflatie vanmiddag. Eén ding lijkt zeker: de rust van de afgelopen weken is voorlopig nog niet terug.

Drie bronnen van onzekerheid

De markten worden momenteel gedomineerd door drie thema’s die allemaal in dezelfde richting wijzen: meer onzekerheid. De forse verkoopdruk onder halfgeleideraandelen begon met de waarschuwing van Broadcom-topman Hock Tan dat delen van de AI-markt steeds meer trekken beginnen te vertonen van een casino. Dat is stevige taal, maar niet geheel verrassend. Wanneer koersen jarenlang vrijwel alleen maar lijken te stijgen, ontstaat vanzelf discussie over de waarderingen. De sterkste koersbewegingen hebben we recent gezien op de beurs van Zuid-Korea, waar chipmakers Samsung Electronics en SK Hynix de stemming voor een belangrijk deel bepalen.

Tegelijkertijd houdt de oorlog tussen de Verenigde Staten en Iran de energiemarkten in zijn greep. Brent-olie noteert nog altijd boven $105 per vat. Dat is geen detail. Hogere energieprijzen werken uiteindelijk door in de inflatie, het consumentenvertrouwen en het beleid van centrale banken. Zoals we weten, kunnen geopolitieke schokken de markten tijdelijk stevig beïnvloeden, maar uiteindelijk draait het meestal weer om economische groei en winstontwikkeling.

De Fed probeert de markt gerust te stellen

Daarmee komen we automatisch uit bij de centrale banken. De uitspraken van John Williams, bestuurder van de Amerikaanse centrale bank (de Fed), waren gisteren relatief geruststellend. Hij ziet na een eventuele laatste renteverhoging in 2027 geen noodzaak voor verdere monetaire verkrapping. De markt prijst tot eind volgend jaar nog ruim drie renteverhogingen van 0,25 procentpunt in. Onze collega’s van ING Research verwachten alleen in december nog een verhoging van 0,25 procentpunt, gevolgd door een pauze. Dat ligt dus in lijn met de verwachting van Williams.

ECB-bestuurder Pierre Wunsch liet daarentegen opnieuw een behoorlijk havikachtig geluid horen. Dat onderstreept dat de strijd tegen de inflatie nog niet is gewonnen.

Chipverkoop zet Europese beurzen onder druk

Europese aandelen begonnen dinsdag nog positief, maar leverden gedurende de dag hun winst vrijwel volledig in. De Stoxx Europe 600 sloot uiteindelijk 0,1% lager.

Vooral technologieaandelen stonden onder druk en verloren gemiddeld 2,5%. ASML daalde 4,2% en ASM International zelfs 6,3%. De opmerkingen over mogelijke oververhitting binnen het AI-thema vielen duidelijk niet goed bij beleggers. Daartegenover stond een sterke dag voor chemiebedrijven. Givaudan steeg ruim 9% na beter dan verwachte groeicijfers. Olieaandelen wonnen gemiddeld 1,4% en profiteerden van de aanhoudend hoge olieprijs. De Europese gasprijs steeg even tot boven €87 per megawattuur. Auw, dat doet pijn. Gelukkig wordt het de komende dagen wat milder en kan de kachel misschien nog even uitblijven.

Beleggers krijgen meer vertrouwen in Europa

Opvallend is dat veel beleggers ondanks alle onzekerheid relatief constructief blijven over Europa. Uit een enquête van Bank of America blijkt dat 38% van de fondsmanagers verwacht dat Europese aandelen het komende jaar beter zullen presteren dan Amerikaanse aandelen. Vorige maand was dat nog slechts 18%.

Ook wij zien kansen voor Europese aandelen, maar de afgelopen jaren is optimisme over Europa vaak op een teleurstelling uitgelopen. Voor sterkere economische groei en een hogere verwachte winstgroei van bedrijven moet je vooralsnog toch echt elders kijken. Daarom houden we vast aan onze onderweging van Europese aandelen in de ING-beleggingsstrategieën.

Staatsobligaties worden weer interessanter

Ook de obligatiemarkten waren wat vriendelijker gestemd. In aanloop naar de Amerikaanse inflatiecijfers daalden de Italiaanse en Spaanse staatsrentes licht. De Franse tienjaarsrente daalde met 6 basispunten naar 4,84%.

Rond de huidige renteniveaus beginnen staatsobligaties uit de eurozone weer aantrekkelijker te worden. Op dit moment overheerst nog de angst voor inflatie en oplopende begrotingstekorten en staatsschulden, maar die kan zomaar plaatsmaken voor zorgen over de economische groei. In dat scenario worden staatsobligaties ineens weer interessanter. De huidige effectieve rente biedt daarbij bovendien enige bescherming tegen mogelijke verdere koersdalingen.

Wall Street blijft dicht bij recordniveaus

In de Verenigde Staten was het beeld verdeeld. De S&P 500-index sloot vrijwel onveranderd en de Nasdaq Composite Index daalde 0,3%, terwijl de aandelenmarkt dicht bij de recordniveaus bleef.

De chipsector bleef de gebeten hond. Micron verloor 3,6% en Applied Materials zakte bijna 7%. De SOX Index leverde uiteindelijk 0,2% in, maar sloot wel op het hoogste punt van de dag, nadat de index eerder nog op een verlies van bijna 3% had gestaan. Voor chipaandelen moet je duidelijk geen zwakke maag hebben. Toch was er geen sprake van een echte risk-offdag. Microsoft won 0,4% en bereikte zelfs de hoogste slotkoers in bijna een jaar, terwijl Meta bijna 3% steeg.

Banken trappen het cijferseizoen af

Ook het kwartaalcijferseizoen kwam voorzichtig op gang. De eerste grote banken lieten een gemengd beeld zien. Goldman Sachs verloor 0,25%, ondanks sterke resultaten bij de aandelenhandel. JPMorgan daalde 0,85% na tegenvallende inkomsten uit de obligatiehandel. Citigroup kreeg het zwaarder te verduren en verloor ruim 5%.

De VIX-index liep licht op naar 15,5. Dat is historisch gezien nog altijd een laag niveau, maar geeft wel aan dat beleggers iets meer bescherming zoeken in aanloop naar belangrijke macrocijfers.

Amerikaanse economie houdt vooralsnog stand

Er werden gisteren weinig belangrijke Amerikaanse macrocijfers gepubliceerd. De vertrouwensindex voor Amerikaanse mkb-bedrijven daalde vorige maand licht van 98,7 naar 97,9 punten, onder de verwachting van analisten van 98,2 punten. Hogere energiekosten maken ondernemers wat voorzichtiger.

De verkoop van bestaande woningen steeg met 1,5% ten opzichte van de voorgaande maand. Dat laat zien dat de Amerikaanse huizenmarkt tot nu toe relatief weinig last lijkt te hebben van de opgelopen hypotheekrentes.

In aanloop naar de Amerikaanse inflatiecijfers over september maakten obligatiebeleggers even pas op de plaats. De Amerikaanse tienjaarsrente sloot 3 basispunten lager op 5,18%, terwijl de tweejaarsrente onveranderd eindigde op 4,79%.

Azië veert op na twee zwakke dagen

Vanmorgen zien we herstel op de Aziatische beurzen. De MSCI Asia Pacific Index noteert op het moment van schrijven ongeveer 0,7% hoger, na twee zwakke handelssessies.

Vooral China trekt de aandacht. De export steeg in september met maar liefst 36,3% op jaarbasis, waar een toename van 25,7% werd verwacht. Ook het handelsoverschot blijft records breken. Tegelijkertijd liep de producenteninflatie op tot 5%, het hoogste niveau sinds 2022. Dat onderstreept dat de gevolgen van hogere energieprijzen inmiddels ook in Azië duidelijk zichtbaar zijn. De consumentenprijsinflatie steeg daarentegen slechts licht, van 0,8% naar 0,9%, tegen een verwachting van 1,0%. Dat betekent dat de winstmarges van bedrijven onder druk kunnen komen te staan.

De reactie van beleggers op de Chinese cijfers is gemengd. In Hongkong herstelt de Hang Seng Index op het moment van schrijven met 0,4%, geholpen door Chinese technologiebedrijven, terwijl de CSI 300 Index 0,6% lager noteert.

Opvallend blijft dat internationale beleggers terughoudend zijn over Chinese aandelen. HSBC verlaagde zelfs zijn jaardoelen voor verschillende Chinese indices. Chinese aandelen zijn weliswaar niet duur, maar vooralsnog ontbreekt een duidelijke katalysator die de koersen structureel hoger kan zetten.

De Japanse beurzen veren eveneens wat op. De Nikkei Index noteert 0,5% hoger en de Topix Index stijgt 0,1%. Ook de beurzen van Zuid-Korea en Taiwan herstellen enigszins van de forse verliezen eerder deze week. Zuid-Korea wint 0,1% en Taiwan stijgt 0,9%.

Agenda van vandaag

De belangrijkste ontwikkeling van vandaag komt zonder twijfel om 14.30 uur uit de Verenigde Staten. Analisten verwachten dat de Amerikaanse inflatie in september uitkomt op 3,6% op jaarbasis, tegen 3,4% een maand eerder. Voor de kerninflatie wordt een versnelling van 2,4% naar 2,5% verwacht. Op maandbasis rekenen analisten voor de totale inflatie op een stijging van 0,6%. Dat lijkt misschien een klein verschil, maar de markten zullen waarschijnlijk op ieder tiende procentpunt reageren.

De reden is eenvoudig. De Amerikaanse tienjaarsrente beweegt al geruime tijd rond de psychologisch belangrijke grens van 5,25%. Een hoger dan verwacht inflatiecijfer kan de rente opnieuw opstuwen en daarmee druk zetten op aandelen. Een lager cijfer zou juist het scenario van een zachte economische landing ondersteunen. Voor de markten is dat vandaag belangrijker dan vrijwel alles wat politici, analisten of strategen zullen zeggen.

ASML geeft het AI-verhaal nieuw momentum

Naast de Amerikaanse inflatiecijfers krijgen we vandaag resultaten van onder meer ASML, Bank of America, Morgan Stanley, BlackRock en State Street. Vooral de cijfers van ASML zullen nauwlettend worden gevolgd. Niet zozeer vanwege de resultaten zelf, maar vooral vanwege de vooruitzichten voor AI-gerelateerde investeringen.

De zojuist gepubliceerde cijfers bevestigen dat de AI-hype nog niet voorbij is. ASML presenteerde beter dan verwachte kwartaalresultaten en verhoogde de verwachting voor 2026. De omzet viel wel licht tegen. Daarnaast verwacht het bedrijf de komende twee jaar niet volledig aan de sterke vraag naar zijn machines te kunnen voldoen. Mogelijk interpreteert de markt dat vandaag als negatief, maar in feite is het een luxeprobleem dat maar weinig bedrijven kennen. Volatiliteit creëert kansen.

Futures wijzen op voorzichtige plus

De futures (termijncontracten) wijzen op het moment van schrijven op een licht positieve opening van de Europese beurzen. De Euro Stoxx 50-future noteert 0,1% hoger, de DAX-future staat 0,3% in de plus en de FTSE 100-future wijst op een 0,1% hogere opening.

In de Verenigde Staten staan de E-mini S&P 500-futures 0,1% hoger, terwijl de Nasdaq 100-futures onveranderd noteren. Dat wijst op een voorzichtig optimistische start van de handelsdag. Inmiddels weten we echter dat één inflatiecijfer voldoende kan zijn om dat beeld volledig te veranderen.

Goed om te weten

Beleggen brengt risico’s en kosten met zich mee. Je kunt jouw inleg of een deel hiervan verliezen. Lees meer over de risico's van beleggen.

Deze publicatie is opgesteld namens ING Bank N.V., en slechts bedoeld ter informatie. ING Bank N.V. betrekt haar informatie van betrouwbaar geachte bronnen en heeft alle mogelijke zorg betracht om ervoor te zorgen dat ten tijde van de publicatie de informatie waarop zij haar visie in deze publicatie heeft gebaseerd niet onjuist of misleidend is. ING Bank N.V. geeft geen garantie dat de door haar gebruikte informatie accuraat of compleet is. De informatie in deze publicatie kan gewijzigd worden zonder enige vorm van aankondiging. Auteursrecht en rechten ter bescherming van gegevensbestanden zijn van toepassing op deze publicatie. Overneming van gegevens uit deze publicatie is toegestaan, mits de bron wordt vermeld. ING Bank N.V. is statutair gevestigd te Amsterdam, handelsregister nr. 33031431, en staat onder toezicht van De Nederlandsche Bank (DNB) en de Autoriteit Financiële Markten (AFM). ING Bank N.V. is onderdeel van ING Groep N.V.