Rentes lopen verder op ● economie VS koelt af ● aandacht voor inflatiecijfers

Het is alweer de laatste dag van het kwartaal. Voor velen betekent dat een dag van lijstjes, rapportages en de terugkerende vraag waar de tijd eigenlijk gebleven is. Buiten doet het weer nog altijd zomers aan, maar op de financiële markten lijkt de zomerstemming langzaam plaats te maken voor meer voorzichtigheid. Waar beleggers de afgelopen maanden vooral oog hadden voor AI, winstgroei en recordstanden, draait de aandacht nu weer om een vertrouwd thema: rente. En zoals zo vaak geldt: wanneer de obligatiemarkt de hoofdrol opeist, wordt het voor aandelen een stuk minder comfortabel.

Stijgende rente houdt beleggers in de greep

Het belangrijkste marktthema blijft de combinatie van oplopende olieprijzen, hogere obligatierentes en een Amerikaanse centrale bank (de ‘Fed’) die geen enkele haast lijkt te hebben om het monetaire beleid te versoepelen. De rente op Amerikaanse tienjaars staatsobligaties steeg deze week tot boven 5,25%, het hoogste niveau in bijna twintig jaar.

Gisteren was er een korte adempauze. De olieprijs daalde met 2,5% op de verwachting dat de olieaanvoer weer zal normaliseren. Volgens berichten is een belangrijke pijpleiding in Saoedi-Arabië inmiddels hersteld, waardoor het transport van olie kon worden hervat.

Ook op de Europese energiemarkt was sprake van enige ontspanning. Dankzij het uitzonderlijk zachte nazomerweer blijft de energievraag beperkt. De prijs van Europees aardgas daalde gisteren met ruim 5% tot net onder €70 per megawattuur. Toch blijft de energiemarkt gevoelig voor geopolitieke ontwikkelingen. De spanningen rond Iran en in het bredere Midden-Oosten zorgen ervoor dat marktpartijen alert blijven.

Inflatie blijft langer hoog dan eerder gedacht

Beleggers hadden gehoopt dat inflatie geleidelijk naar de achtergrond zou verdwijnen, maar dat scenario lijkt voorlopig uitgesteld. Hogere energieprijzen werken immers inflatieverhogend en beleidsmakers van de Fed benadrukken dat een extra renteverhoging later dit jaar nog altijd tot de mogelijkheden behoort. Ook onze collega's van ING Research gaan daar nog steeds van uit en verwachten zowel van de Fed als van de ECB nog één renteverhoging voor het einde van het jaar.

De financiële markten prijzen echter nog meer renteverhogingen in. Voor de periode tot eind 2027 rekenen beleggers momenteel op bijna vier extra renteverhogingen door de Fed en bijna vier door de ECB. Dat lijkt aan de optimistische kant. Hogere rentes en hogere energieprijzen zullen uiteindelijk hun weerslag moeten hebben op de economische groei.

Technologie ondersteunt Europese aandelenmarkten

De Europese aandelenmarkten sloten gisteren vrijwel onveranderd. De Stoxx Europe 600-index eindigde 0,1% lager, nadat de index eerder op de dag nog een winst van 0,7% liet zien. De daling van de olieprijs drukte de energiesector, die 2% verloor. Daartegenover stond een sterke prestatie van technologieaandelen. De IT-sector steeg 3,1%, aangevoerd door chipbedrijven als ASML (+4,1%), ASM International (+4,2%) en BE Semiconductor Industries (+4,4%).

Uit documenten die Anthropic publiceerde in aanloop naar zijn beursgang blijkt bovendien dat het bedrijf de komende jaren honderden miljarden dollars wil investeren in AI-infrastructuur. Dat onderstreept de sterke vooruitzichten voor de halfgeleidersector.

Later op de handelsdag nam de stemming echter af door tegenvallende Amerikaanse macro-economische cijfers. Ook op de Europese obligatiemarkt was sprake van enige verlichting. De Duitse tienjaarsrente daalde met 2 basispunten naar 3,63%, geholpen door de lagere olie- en gasprijzen.

Amerikaanse consumentenvertrouwen daalt

Op Wall Street werden beleggers gisteren verrast door zwakke economische cijfers. Het Amerikaanse consumentenvertrouwen daalde deze maand onverwacht sterk, van 88,6 naar 81,9 punten. Dat lag ruim onder de verwachting van 89 punten en betekende het laagste niveau sinds 2014. De combinatie van hoge energieprijzen en oplopende rentes begint duidelijk zijn sporen na te laten bij consumenten, een van de belangrijkste pijlers onder de Amerikaanse economie. Daarnaast daalde het aantal openstaande vacatures in augustus van 7,33 miljoen naar 7,09 miljoen, eveneens minder dan verwacht.

Hoewel consumentenvertrouwen niet altijd een betrouwbare voorspeller is van daadwerkelijke bestedingen, wordt het beeld zorgwekkender wanneer dit samengaat met een afkoelende arbeidsmarkt. In dat geval kan de economische groei onder druk komen te staan.

Op de obligatiemarkt daalde de rente op de tweejaars Amerikaanse staatslening met 5 basispunten. De rente op dertigjaars staatsobligaties steeg daarentegen met 2 basispunten tot 5,57%, het hoogste niveau sinds 2002. De tienjaarsrente bleef stabiel op 5,24%.

De S&P 500-index verloor 0,2%, terwijl de Nasdaq-index 0,1% lager sloot. De Dow Jones-index eindigde 0,3% in de min. Beleggers kijken inmiddels vooruit naar de Amerikaanse inflatiecijfers die later vandaag verschijnen en naar de arbeidsmarktcijfers van vandaag en vrijdag.

Voorzichtig herstel op Aziatische beurzen

In Azië was het sentiment vanochtend duidelijk positiever. De MSCI Asia Pacific-index noteerde bij het schrijven van deze update circa 0,9% hoger, na twee verliesdagen op rij.

Japan liep daarbij voorop. De Nikkei-index won bijna 2%, geholpen door herstel in technologieaandelen. Ook de aanstaande kwartaalcijfers van Micron Technology zorgen voor optimisme binnen de sector.

In China bleef het beeld gemengd. Positief was dat de officiële Chinese inkoopmanagersindex weer boven de grens van 50 punten uitkwam en daarmee terugkeerde naar groeigebied.

Tegelijkertijd bleven beleggers kritisch over de nieuwste stimuleringsmaatregelen uit Beijing. De vraag blijft of aanvullende steunmaatregelen voldoende zijn om het vertrouwen van consumenten en bedrijven duurzaam te herstellen. Vooral aandelen van vastgoedontwikkelaars stonden onder druk doordat de aangekondigde steunmaatregelen lauw werden ontvangen.

De Hang Seng-index noteerde onveranderd, terwijl de CSI 300-index 0,3% steeg. De beurs van Taiwan sloot 1% hoger en de Kospi-index bewoog rond het slotniveau van gisteren.

Inflatie blijft de doorslaggevende factor

Vandaag staat volledig in het teken van inflatie. Vanmorgen verschijnen de inflatiecijfers uit Duitsland en Frankrijk. De verwachting is dat de Duitse inflatie licht zal oplopen, wat de beleidsuitdaging voor de ECB verder vergroot.

Vanmiddag volgt de belangrijkste macro-economische publicatie van de dag: de Amerikaanse PCE-inflatie. Dit is de inflatiemaatstaf waar de Fed het meeste belang aan hecht. Voor augustus wordt een inflatie van 3,7% verwacht, gelijk aan het niveau van juli. Voor de kerninflatie wordt eveneens een stabiel niveau van 3,3% op jaarbasis voorzien.

Een hogere uitkomst dan verwacht zal de discussie over verdere renteverhogingen opnieuw aanwakkeren. Een meevaller kan juist zorgen voor verlichting op zowel de obligatie- als aandelenmarkten.

Daarmee blijft inflatie de belangrijkste factor voor de marktrichting. Economische groei en geopolitieke ontwikkelingen zijn relevant, maar op dit moment bepaalt vooral de inflatie de stemming op de financiële markten.

Agenda van vandaag

Naast de inflatiecijfers staan vandaag ook de kwartaalresultaten van Micron Technology centraal. Beleggers zullen vooral letten op signalen over de vraag naar geheugenchips en de ontwikkeling van investeringen in AI-datacenters. Voor de technologiesector kunnen deze cijfers een belangrijke graadmeter zijn voor het vierde kwartaal.

Ondanks de zwakke sessie op Wall Street wijzen de futures (termijncontracten) vanochtend op een positieve opening van de aandelenmarkten. Rond 07.45 uur noteerde de Euro Stoxx 50-future 0,6% hoger en wees de DAX-future eveneens op een openingswinst van 0,6%. In de Verenigde Staten impliceerde de E-mini S&P 500-future een stijging van 0,2%, terwijl de Nasdaq 100-future vrijwel onveranderd noteerde.

Futures zijn uiteraard slechts een momentopname en kunnen vóór de opening van de markten nog aanzienlijk bewegen.

Daarnaast is het vandaag kwartaalultimo, wat traditioneel gepaard gaat met extra handelsstromen, herbalanceringen van portefeuilles en koersbewegingen die soms meer worden gedreven door technische factoren dan door fundamentele ontwikkelingen.

Goed om te weten

Beleggen brengt risico’s en kosten met zich mee. Je kunt jouw inleg of een deel hiervan verliezen. Lees meer over de risico's van beleggen.

Deze publicatie is opgesteld namens ING Bank N.V., en slechts bedoeld ter informatie. ING Bank N.V. betrekt haar informatie van betrouwbaar geachte bronnen en heeft alle mogelijke zorg betracht om ervoor te zorgen dat ten tijde van de publicatie de informatie waarop zij haar visie in deze publicatie heeft gebaseerd niet onjuist of misleidend is. ING Bank N.V. geeft geen garantie dat de door haar gebruikte informatie accuraat of compleet is. De informatie in deze publicatie kan gewijzigd worden zonder enige vorm van aankondiging. Auteursrecht en rechten ter bescherming van gegevensbestanden zijn van toepassing op deze publicatie. Overneming van gegevens uit deze publicatie is toegestaan, mits de bron wordt vermeld. ING Bank N.V. is statutair gevestigd te Amsterdam, handelsregister nr. 33031431, en staat onder toezicht van De Nederlandsche Bank (DNB) en de Autoriteit Financiële Markten (AFM). ING Bank N.V. is onderdeel van ING Groep N.V.