Markten blijven opvallend veerkrachtig ● geopolitieke ontspanning verlaagt inflatiezorgen ● beleggers richten aandacht op arbeidsmarkt VS

De keerzijde van het mooie weer is de aanhoudende droogte. Dat is vervelend voor tuinders en bemoeilijkt bovendien de opwekking van energie via kerncentrales. Het is één van de redenen waarom wij verwachten dat zowel de energieprijzen als de inflatiedruk in Europa voorlopig relatief hoog zullen blijven.

Toch blijft het sentiment op de financiële markten opvallend veerkrachtig. Dat is misschien wel het meest opmerkelijke kenmerk van deze zomer. Ondanks geopolitieke spanningen, twijfels over het rentebeleid van centrale banken en forse koersbewegingen binnen de technologiesector blijft de risicobereidheid onder beleggers groot. Zoals we weten kan sentiment snel omslaan, maar voorlopig lijkt de markt het voordeel van de twijfel te geven aan het economische groeiverhaal.

Economische groei in Europa trekt aan

De gisteren gepubliceerde inkoopmanagersindices uit Spanje en Italië, die hoger uitkwamen dan verwacht, ondersteunen dat beeld. De economische groei in beide landen trok vorige maand verder aan, ondanks de hogere energieprijzen. Het sterke toeristenseizoen zal daar ongetwijfeld aan hebben bijgedragen. Met een definitieve stand van 52 punten voor de samengestelde inkoopmanagersindex van de eurozone, iets hoger dan de eerder geschatte 51,9 punten, zijn er vooralsnog weinig signalen die wijzen op een groeivertraging.

Ondersteund door deze cijfers, de hoop op een akkoord tussen Iran en de Verenigde Staten en sterke kwartaalresultaten van onder meer Heineken (+2,3%) en Glencore (+4,1%), wist de Stoxx Europe 600-index (+0,04%) gisteren het recordniveau van dinsdag zelfs licht te verbeteren. Dat gebeurde ondanks teleurstellende resultaten van onder andere Novo Nordisk (-4,3%). Op de obligatiemarkt bleef het rustig. De Duitse tienjaarsrente sloot onveranderd op 3,11%. Daarbij lijkt de ontwikkeling van de olieprijs momenteel een belangrijke graadmeter voor de richting van de rente. Brentolie eindigde de dag vrijwel onveranderd op $79,5 per vat.

Mogelijke doorbraak rond de Straat van Hormuz

Het belangrijkste nieuws van de afgelopen 24 uur betreft zonder twijfel de ontwikkelingen rond de Straat van Hormuz. Iran en Oman zouden overeenstemming hebben bereikt over de geografische contouren van een mogelijke scheepvaartroute. Daarnaast zou gewerkt worden aan een gezamenlijke verklaring. President Trump sprak zelfs over een mogelijke doorbraak binnen 48 uur.

Hoewel uitspraken van Trump vaak met de nodige voorzichtigheid moeten worden geïnterpreteerd, reageerden de markten direct op het nieuws. Brentolie noteert vanochtend rond $79 per vat en WTI rond $75 per vat. Daarmee liggen de prijzen nog altijd duidelijk lager dan eerder deze week, toen zorgen over verstoringen van de energievoorziening de markt domineerden.

Voor beleggers is dat belangrijk. De sterke stijging van energieprijzen vormde immers een belangrijke aanleiding voor de recente discussie over mogelijke renteverhogingen. Een definitieve overeenkomst rond Hormuz zou daarom niet alleen gunstig zijn voor de energiemarkt, maar ook voor obligaties en aandelen. Tegelijkertijd blijft er sprake van aanzienlijke geopolitieke onzekerheid. Zolang er geen definitieve afspraken op tafel liggen, lijkt enige terughoudendheid daarom verstandig.

Aziatische technologiebeurzen onder druk

In Azië verliep de handelsdag aanzienlijk minder positief. De Zuid-Koreaanse Kospi-index verloor op het dieptepunt meer dan 5% en noteert op het moment van schrijven 4,1% lager. Vooral chipbedrijven stonden onder druk. SK Hynix daalde met 6% en Samsung verloor ongeveer 4%.

Ook elders in de regio waren de verliezen zichtbaar. De Nikkei-index noteert 1% lager, de Hang Seng-index daalt 1,9% en de beurs van Taiwan sloot 0,5% lager.

De aanleiding lag opnieuw bij de halfgeleidersector. Beleggers reageerden teleurgesteld op de vooruitzichten van de Amerikaanse geheugenchipproducent Sandisk. Ondanks sterke kwartaalcijfers schrok de markt van een voorzichtige omzetverwachting voor het komende kwartaal. Het aandeel daalde in de nabeurshandel met 8%. Sectorgenoot Western Digital verloor zelfs bijna 12%. Ook softwarebedrijf AppLovin kreeg een negatieve ontvangst na de publicatie van de cijfers en leverde circa 16% in.

Deze reacties illustreren dat beleggers momenteel weinig geduld hebben voor tegenvallende vooruitzichten. De AI-hausse is nog altijd aanwezig, maar de verwachtingen liggen inmiddels bijzonder hoog.

Buiten Azië bleef de schade vooralsnog beperkt. Futures (termijncontracten) op de S&P 500-index noteerden vanochtend licht hoger en ook de Europese futures (termijncontracten) wezen op een positieve opening. De wereldwijde aandelenindex verloor gisteren slechts 0,2%, waarmee vooral een einde kwam aan een reeks van vijf opeenvolgende dagen van koersstijgingen.

Selectieve winstnemingen op Wall Street

Op Wall Street zagen we gisteren enige winstnemingen. De S&P 500-index sloot 0,2% lager, terwijl de Nasdaq Composite-index 0,8% prijs moest geven. De kwartaalcijfers van SpaceX (-14,1%) en AMD (-8,4%) werden door beleggers slecht ontvangen. Nvidia wist daarentegen nog 3,4% hoger te eindigen.

Steeds duidelijker wordt dat de beurs onderscheid begint te maken tussen de winnaars en verliezers van de AI-trend. Het aanwijzen van duidelijke winnaars blijft volgens ons echter lastig. Daarom blijven wij binnen de IT-sector breed gespreid, zowel tussen hardware- als softwarebedrijven en ook daarbinnen over verschillende subsectoren. Dat lijkt op dit moment de meest verstandige aanpak.

Vooruitlopend op het Amerikaanse arbeidsmarktrapport van morgen meldde loonstrookjesverwerker ADP gisteren dat er in juli 44.000 banen zijn bijgekomen. Dat is minder dan de 95.000 banen in juni en ook minder dan de verwachting van 65.000. Op de obligatiemarkt bleef de reactie beperkt. De Amerikaanse tweejaarsrente daalde met 1 basispunt naar 4,18%, terwijl de tienjaarsrente onveranderd sloot op 4,61%.

Verdeeldheid binnen de Amerikaanse centrale bank

Als er één centrale bank is die momenteel voor discussie zorgt, dan is het de Amerikaanse centrale bank (de Fed). De voorzitter communiceert bewust terughoudend, maar juist die voorzichtigheid vergroot de onzekerheid onder beleggers.

Opvallend is bovendien hoe verdeeld de beleidsmakers zijn. Neel Kashkari pleit voor renteverhogingen op korte termijn, Lisa Cook houdt die mogelijkheid nadrukkelijk open en Mary Daly waarschuwt voor bredere inflatierisico's. John Williams verwacht daarentegen dat de inflatie later dit jaar zal afkoelen.

Daardoor hebben beleggers moeite om een duidelijke beleidslijn te herkennen. De Amerikaanse tienjaarsrente noteert rond 4,61%, terwijl de tweejaarsrente rond 4,19% ligt. Onze collega's van ING Research verwachten dat de Amerikaanse centrale bank uiteindelijk minder ver zal gaan dan sommige marktpartijen vrezen. Tegelijkertijd blijven wij rekening houden met hogere lange rentes vanwege de aanhoudende onzekerheid rond het beleid. De Amerikaanse centrale bank heeft bovendien moeite om de inflatieverwachtingen stevig te verankeren.

Ook de Europese Centrale Bank (ECB) blijft nadrukkelijk in beeld. Veel analisten, waaronder wijzelf, houden inmiddels rekening met een renteverhoging tijdens de volgende vergadering. Tegelijkertijd lijkt de ruimte voor verdere monetaire verkrapping beperkt.

Goud blijft profiteren van onzekerheid

Een van de opvallendste marktbewegingen van deze week blijft de ontwikkeling van de goudprijs. Na een stijging van ruim 4% op woensdag noteerde goud vannacht kort boven $4.300 per ounce. Inmiddels ligt de prijs rond $4.259.

Daarvoor zijn verschillende verklaringen. Lagere olieprijzen verminderen de druk op centrale banken om het monetaire beleid verder aan te scherpen. Daarnaast spelen twijfels over de voorspelbaarheid van het Amerikaanse beleid een rol. Ook technische factoren ondersteunen de stijging, omdat een doorbraak boven eerdere weerstandsniveaus vaak extra vraag aantrekt van momentumbeleggers.

Zoals altijd zeggen sterke prijsstijgingen veel over het sentiment onder beleggers. Wel blijft opvallend dat centrale banken wereldwijd de afgelopen jaren een structurele bron van vraag naar goud zijn geweest.

Arbeidsmarktrapport staat centraal

De futures (termijncontracten) op de Amerikaanse aandelenindices noteren op het moment van schrijven tussen 0,2% hoger voor de Dow Jones-index en 0,2% lager voor de Nasdaq 100-index. Daarmee wordt voor Wall Street een vrijwel vlakke opening voorzien. Ook de Europese beurzen lijken licht hoger van start te gaan.

Agenda van vandaag

Vandaag staan, afgezien van de wekelijkse eerste aanvragen voor een werkloosheidsuitkering in de Verenigde Staten, nauwelijks belangrijke macrocijfers op de agenda. Morgen draait vrijwel alles om één publicatie: het Amerikaanse arbeidsmarktrapport over juli. De Non-Farm Payrolls verschijnen om 14.30 uur Nederlandse tijd en zullen direct invloed hebben op de discussie over het toekomstige rentepad van de Amerikaanse centrale bank.

Een sterker dan verwacht rapport zal de voorstanders van verdere renteverhogingen extra argumenten geven. Dat kan leiden tot hogere rentes, een sterkere dollar en meer druk op aandelenmarkten. Een zwakker rapport kan juist steun bieden aan obligaties en goud.

Goed om te weten

Beleggen brengt risico’s en kosten met zich mee. Je kunt jouw inleg of een deel hiervan verliezen. Lees meer over de risico's van beleggen.

Deze publicatie is opgesteld namens ING Bank N.V., en slechts bedoeld ter informatie. ING Bank N.V. betrekt haar informatie van betrouwbaar geachte bronnen en heeft alle mogelijke zorg betracht om ervoor te zorgen dat ten tijde van de publicatie de informatie waarop zij haar visie in deze publicatie heeft gebaseerd niet onjuist of misleidend is. ING Bank N.V. geeft geen garantie dat de door haar gebruikte informatie accuraat of compleet is. De informatie in deze publicatie kan gewijzigd worden zonder enige vorm van aankondiging. Auteursrecht en rechten ter bescherming van gegevensbestanden zijn van toepassing op deze publicatie. Overneming van gegevens uit deze publicatie is toegestaan, mits de bron wordt vermeld. ING Bank N.V. is statutair gevestigd te Amsterdam, handelsregister nr. 33031431, en staat onder toezicht van De Nederlandsche Bank (DNB) en de Autoriteit Financiële Markten (AFM). ING Bank N.V. is onderdeel van ING Groep N.V.