Winstnemingen op chipaandelen ● wij blijven positief over IT ● rally Wall Street breed gedragen

Is de AI-hype voorbij? De Philadelphia Semiconductor-index (SOX) is vanaf de top op 22 juni met bijna 20% gedaald en nadert een zogenoemde ‘bear market’. Sommige Amerikaanse chipaandelen uit deze index zijn al meer dan 30% gedaald vanaf de recordstanden. De Zuid-Koreaanse Kospi-index, de ‘poster child’ van de AI-hype, heeft vanaf de piek op 22 juni een kwart van zijn beurswaarde ingeleverd en lijkt op een vallend mes. Dat geldt ook voor de koersen van SK Hynix en Samsung Electronics, die respectievelijk 40% en 30% onder de top van vorige maand noteren. Grote paniek dus bij sommige beleggers en vetgedrukte krantenkoppen. Tijd voor een klein beetje nuance.

Koersen waren excessief gestegen

Wat veel beleggers misschien zijn vergeten, is dat deze indices en aandelen sinds april van dit jaar in sommige gevallen meer dan verdubbeld of zelfs verdrievoudigd zijn. Dat leek ons ook wat overdreven. Dit is ook waarom we vorige maand het gewicht van chipaandelen in de ING-beleggingsstrategieën hebben afgebouwd. Koersen gaan namelijk nooit in een rechte streep omhoog. In een aantal gevallen was dit het gevolg van excessieve speculatie op koersstijgingen. Dat loopt nooit goed af. Nu zien we dat daar een correctie op plaatsvindt. Helemaal normaal en prima, tenzij je te eenzijdig bent belegd natuurlijk.

Twijfels over hoge winstgroeiverwachtingen

Onderliggend is er op basis van de cijfers die we tot nu toe hebben gezien, onder andere van ASML en TSMC, helemaal niets mis met de winsten en vooruitzichten van de chippers. Er vindt alleen een stukje herprijzing plaats. En hoe sterker een koers is opgelopen, hoe sterker de correctie. Dat is iets heel anders dan het voorspellen van het uiteenspatten van een AI-zeepbel.

Zolang de winsten explosief groeien, zullen waarderingen hard omlaag komen bij lagere koersen. Dat geldt zolang de winstgroeiverwachtingen standhouden. En daar zit op dit moment een grote twijfel. Zullen de mega-investeringen van de ‘hyperscalers’ (bedrijven zoals Microsoft, Amazon en Alphabet) zich vertalen in hogere omzetten en winsten of niet? En betekent dit dat zij minder zullen gaan investeren? Dat zullen de kwartaalcijfers moeten aantonen; daar valt nu nog niets over te zeggen.

Wij blijven positief over IT-aandelen

Dat het aandeel TSMC gisteren op de beurs in New York met 2% daalde, had niets te maken met de geweldige kwartaalcijfers en vooruitzichten, maar alles met de verhoogde investeringsplannen. Althans, dat is de reactie die ik las. Ik zie het als niets anders dan een rondje winstnemingen na een sterke rally. Vaak worden verklaringen er gewoon bij gezocht. Dat geldt overigens ook bij koersstijgingen. Vooralsnog houden we vast aan een overwogen positie van aandelen uit de IT-sector. Daar is nog steeds de hoogste groei te verwachten. Maar, zoals gezegd, hebben we het gewicht van chipaandelen waar mogelijk afgebouwd en meer spreiding aangebracht.

Rentes kruipen geleidelijk omhoog

Terug naar de markten van gisteren. Na een volatiele handelsdag sloot de Stoxx Europe 600-index met een winst van 0,2%. Eerder op de dag stond er nog een verlies van 0,9%. IT-aandelen (+0,7%) eindigden in de plus, onder aanvoering van ASML (+3,2%). Aandelen uit de sector dagelijkse consumentengoederen eindigden bovenaan met een plus van 1,5%. Nutsbedrijven (-1,3%) stonden onderaan.

Op macro-economisch gebied waren er geen belangrijke cijfers uit Europa die richting gaven. De olieprijs daalde licht ondanks aanhoudende onrust in het Midden-Oosten. De scheepvaart door de Straat van Hormuz is stilgevallen. Rentes op eurostaatsobligaties kruipen ondertussen steeds iets verder omhoog. Geen fijne ontwikkeling voor risicovolle beleggingen. Wanneer geld duurder wordt, gaan waarderingen omlaag – of in ieder geval niet veel verder omhoog.

Amerikaanse economie draait rustig door

De winkelverkopen in de VS zijn vorige maand met 0,2% gestegen ten opzichte van de maand ervoor. Dat was in lijn met de verwachting van analisten, maar wel minder dan de 1% groei in mei. Ook de verkopen exclusief benzine en auto's zijn gehalveerd tot een groei van 0,4%. Geen dramatische cijfers, maar ook niet supersterk. De wekelijkse uitkeringsaanvragen daalden licht naar 208.000 en zijn al maanden stabiel. Dat wijst niet op een verzwakking van de arbeidsmarkt. De Philadelphia Fed-index is deze maand omhooggeschoten van 10,3 naar 41,4 punten. Dat is veel hoger dan verwacht (12,5) en het hoogste niveau sinds november 2021. De Amerikaanse economie draait rustig door, zoals we ook al konden afleiden uit de inkoopmanagersindices.

Rally op Wall Street leunt op meer dan IT-aandelen

Op Wall Street heerste gisteren wederom onzekerheid over de winstgevendheid van AI-gerelateerde bedrijven en zagen we winstnemingen bij IT-bedrijven. De SOX-index daalde 4,3%, de Nasdaq leverde 1,5% in en de S&P 500-index sloot 0,5% lager. De gelijkgewogen S&P 500-index boekte echter een winst van 1% en eindigde op een nieuwe recordstand. Dat is het gevolg van sectorrotatie. Aandelen uit de meer defensieve sectoren dagelijkse consumentengoederen (+2,9%) en gezondheidszorg (+2,2%) eindigden, met nog zes andere sectoren, in de plus. Een signaal dat de koersstijging op Wall Street breed wordt gedragen en dus niet afhankelijk is van techaandelen. Rentes op Amerikaanse staatsobligaties stegen heel licht. De tienjaarsrente steeg met 1 basispunt naar 4,55%.

Forse verliezen op Aziatische beurzen

De klad zit er vanmorgen goed in op de Aziatische beurzen. Het zijn vooral weer de koersen van techaandelen die onder druk staan. De Nikkei-index koerst ruim 4% lager. Geheugenchipmaker Kioxia noteert 16% lager, waardoor de winst dit jaar 'nog maar' 400% bedraagt. Een maand geleden was dit nog meer dan 900% (!). Even wat lucht eruit is heel gezond. De beurs van Zuid-Korea is vandaag gesloten, waardoor koersbewegingen van chipaandelen in de regio worden versterkt, omdat dit een manier is om posities in onder andere Samsung en SK Hynix te hedgen. De beurs van Taiwan is 6,5% lager gesloten. De Hang Seng-index noteert 1,9% lager en de CSI 300-index levert 2,8% in.

Vooruitblik op vandaag

De futures (termijncontracten) op de Amerikaanse aandelenindices noteren vanmorgen tussen de 0,6% (Dow) en 1,4% (Nasdaq 100) lager en wijzen op een lagere opening vanmiddag op Wall Street. De Europese aandelenbeurzen zullen op de laatste handelsdag van de week naar verwachting 1% lager openen. En je raadt het al: chipaandelen gaan lager openen. De positieve kant van de toegenomen volatiliteit en lagere koersen en waarderingen, is dat er ook weer kansen ontstaan. Laat je daarom vooral niet (mis)leiden door emotie en blijf belegd!

Op de agenda voor vandaag staan onder andere de definitieve inflatiecijfers van de eurozone. Uit de VS verwachten we vanmiddag huizenmarktcijfers en de sentimentindices en inflatieverwachtingen van de University of Michigan.

Goed om te weten

Beleggen brengt risico’s en kosten met zich mee. Je kunt jouw inleg of een deel hiervan verliezen. Lees meer over de risico's van beleggen.

Deze publicatie is opgesteld namens ING Bank N.V., en slechts bedoeld ter informatie. ING Bank N.V. betrekt haar informatie van betrouwbaar geachte bronnen en heeft alle mogelijke zorg betracht om ervoor te zorgen dat ten tijde van de publicatie de informatie waarop zij haar visie in deze publicatie heeft gebaseerd niet onjuist of misleidend is. ING Bank N.V. geeft geen garantie dat de door haar gebruikte informatie accuraat of compleet is. De informatie in deze publicatie kan gewijzigd worden zonder enige vorm van aankondiging. Auteursrecht en rechten ter bescherming van gegevensbestanden zijn van toepassing op deze publicatie. Overneming van gegevens uit deze publicatie is toegestaan, mits de bron wordt vermeld. ING Bank N.V. is statutair gevestigd te Amsterdam, handelsregister nr. 33031431, en staat onder toezicht van De Nederlandsche Bank (DNB) en de Autoriteit Financiële Markten (AFM). ING Bank N.V. is onderdeel van ING Groep N.V.